受国内煤炭期货价格高位回调拖累，甲醇成本支撑显著弱化。与此同时，甲醇供需基本面表现乏力。国内甲醇供应始终维持在高位，而外部进口货源量或创历史新高，进口压力较大。目前，下游需求尚未开启旺季模式，烯烃消费疲弱，导致港口库存大幅累积。受上述因素综合影响，近期国内甲醇期货 2601 合约呈现震荡回落走势，期价一度下探至 2338 元／吨的低点。尽管本周甲醇期价迎来超跌反弹，但中期下行趋势未变，反弹空间受限。
国内装置复产，供应增量凸显
8 月 25 日以来，山西多地煤矿陆续开展短暂性的停产检修工作，原煤产量有所下滑。整体来看，目前，煤炭市场仍较为疲软，价格稳中有跌。此次我国煤炭产区的限产周期较短，预计 9 月中旬，山西等地的煤矿陆续复产，届时煤炭供应压力或再度增大，进而导致煤炭价格回落，拖累甲醇成本支撑。
近期，西北地区煤炭价格下跌，且跌幅大于西北地区甲醇价格，使得煤制甲醇利润有所好转。受此影响，国内甲醇装置平均负荷有所修复。截至 8 月 29 日当周，国内甲醇平均开工率维持在 82.31%，较前一周小幅增加 1.66 个百分点，较去年同期增加 6.31 个百分点；甲醇周度产量均值达到 191.83 万吨，较前一周小幅增加 2.09 万吨，与去年同期的 174.83 万吨相比，大幅增加 17 万吨。根据目前国内甲醇企业装置预报检修情况，计划检修装置减少，恢复生产的装置可能增加，因此，市场整体供应量预计继续增加。综合来看，后期国内甲醇供应压力依旧偏大。
到港卸货增多，进口压力骤增
步入三季度，中东、东南亚和南美等地区的甲醇供应充足。然而，国际需求整体呈现低迷态势，消费能力受限使得部分甲醇货源只能持续运往中国。据机构预测，在经历 7 月台风因素扰动后，迟滞进口的甲醇货源将集中在 8 月兑现，8 月我国甲醇进口量或达 155 万吨，创下单月进口量的历史新高。
考虑到 8 月中旬左右，中东主力码头已装载甲醇 70.7 万吨，并且制裁使得中东发往印度的甲醇船货显著减少，转而向中国输出，因此，预计 9 月我国甲醇仍保持高进口格局，规模或维持在 150 万吨左右，从而使得甲醇累库趋势难改。
下游需求偏弱， 港口库存高企
当前，国内甲醇下游需求尚未进入旺季模式，整体开工负荷依然偏低。据统计，截至 8 月 29 日当周，国内甲醛开工率维持在 30.12%。尽管环比小幅增长 2.16 个百分点，但与往年旺季阶段的开工负荷相比，仍处于较低水平。同时，二甲醚方面，开工负荷环比仅回升 0.48 个百分点，而醋酸开工率环比则大幅回落 11.49 个百分点。在烯烃领域，截至 9 月初，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-192 元／吨，环比回落 96 元／吨。目前，终端烯烃消费仍然疲软，旺季尚未到来，需求不振导致甲醇制烯烃利润率偏低，难以驱动甲醇外采力量回升。
面对甲醇下游需求偏弱的现状，在外部进口量回升的背景下，沿海港口甲醇库存持续呈现累积态势。据统计，截至 8 月 29 日当周，我国华东和华南地区港口的甲醇库存攀升至 106.6 万吨，处于年内高位，不仅较前一周大幅增加 13.18 万吨，环比也大幅增加 47.89 万吨，同比更是大幅增加 16.52 万吨。其中，华东地区港口库存较前一周增加 7.22 万吨，华南地区港口库存较前一周增加 5.96 万吨。依据往年的累库周期规律，在未来一个月内，国内港口甲醇库存仍将保持高位运行态势，通常要等到 10 月中旬以后，才会进入明显的库存去化阶段。
总体来看，随着国内煤炭期货价格承压回落，甲醇成本支撑有所减弱。与此同时，国内甲醇开工率和周度产量小幅增加，而外部进口压力依旧较大，年内进口峰值或到来。此外，下游需求尚未开启旺季模式，烯烃盘面利润不佳，需求疲软的现状仍需时间来改善。港口甲醇库存持续累积，产业因子表现乏力，预计后市国内甲醇期货 2601 合约或呈现易跌难涨的格局。（作者单位：宝城期货）
（期货日报）
文章转载自 东方财富
