【文章来源：金十数据】
根据摩根大通商品分析师的最新预测，到 2026 年底，现货黄金价格将在当前水平基础上再上涨 22%。
在周三发布的一份报告中，摩根大通分析师表示，各国央行和投资者贯穿 2026 年的强劲且持续的黄金需求，最终将推动金价在年底达到每盎司 6300 美元。该投行还将其长期金价预测上调至每盎司 4500 美元。
去年 12 月底，摩根大通的 2026 年展望认为，由于关键驱动因素依然强劲，黄金牛市将持续，来自中国保险巨头和加密货币社区的新需求将推动这一贵金属到 2026 年底突破每盎司 5055 美元。当时，摩根大通全球大宗商品策略主管娜塔莎·卡内娃 （Natasha Kaneva） 表示：「虽然这轮黄金涨势并非直线上升，未来也不会是直线上升，但我们认为推动金价重新定价走高的趋势尚未枯竭。官方储备和投资者分散投资黄金的长期趋势还有进一步发展的空间。我们预计，到 2026 年底，黄金需求将推动金价达到每盎司 5000 美元。」
美元走软、美国利率下降以及经济和地缘政治不确定性传统上是金价的积极驱动因素，这些因素都在当前的上涨中发挥了作用。该投行指出，黄金既起到了货币贬值对冲工具的作用，也作为美国国债和货币市场基金的无收益竞争对手。
「2025 年第三季度，投资者 （ETF、期货、金条和金币） 和央行的黄金需求总计约 980 吨，比前四个季度的平均水平高出 50% 以上，」 摩根大通基础金属和贵金属策略主管格雷戈里·希勒 （Gregory Shearer） 表示。
报告指出，随着金价上涨，「在 2025 年第三季度黄金平均价格为 3458 美元/盎司的情况下，950 吨相当于约 1090 亿美元的季度需求流入，比前四个季度的平均水平高出约 90%。」
摩根大通全球研究的金价预测基于持续的强劲投资者需求以及持续的央行需求，他们预计 2026 年季度平均需求为 585 吨。
「我们继续依靠季度投资者和央行需求与价格之间的关系来得出我们的金价预测，」 希勒表示。「展望 2026 年，我们看到季度投资者和央行需求平均约为 585 吨，其中包括来自央行的每季度约 190 吨，来自金条和金币需求的每季度 330 吨，以及来自 ETF 和期货的年度需求 275 吨，主要在上半年实现。」
这种关系解释了金价季度环比变化的约 70%，这意味着每季度需要约 350 吨或更多的投资者和央行净需求才能推动金价每个季度上涨。「350 吨以上每增加 100 吨，金价就会环比上涨约 2%，」 报告指出。
事实上，央行预计仍将是黄金市场下方支撑的关键支柱。
「即使连续三年央行黄金购买量超过 1000 吨，央行购买量增加的结构性趋势在 2026 年仍有进一步发展空间，」 摩根大通全球研究写道，并补充说他们预计 2026 年央行购买量为 755 吨——低于过去三年看到的 1000 多吨的峰值，但仍远高于 2022 年前 400-500 吨的平均水平。
「这种下降更多是央行行为的机械变化，而非结构性转变，」 报告指出。「在金价处于每盎司 4000 美元及以上水平时，央行根本不需要购买那么多吨黄金就能将其黄金份额提高到期望的百分比。」
投资者需求预计也将在 2025 年表现的基础上继续增强。
「在金融黄金市场，投资者的期货持仓仍然保持多头，即预期未来金价将上涨，」 摩根大通分析师写道。「虽然从资金流角度看，期货是最快的组成部分，但它只是更广泛的黄金投资者持仓中相对较小的一部分，其中还包括黄金 ETF 以及实物金条和金币持仓。」
他们预测 2026 年 ETF 将流入约 250 吨，「而金条和金币需求将再次超过每年 1200 吨的高位。」
摩根大通还认为，黄金的持有者群体有进一步扩大的潜力，中国保险公司和加密货币行业可能是新需求的来源。
希勒表示："如果要说的话，我们认为我们的投资者需求假设可能偏于保守。我们已经设想了一个情景：如果外国持有的美国资产中仅有 0.5% 分散投资于黄金，这将足以带来推动金价达到 6000 美元/盎司的新需求。」
「由于黄金矿山供应相对缺乏弹性，对价格上涨和需求旺盛的反应迟缓，风险仍然倾向于比预期更快地实现这一多年目标，」 希勒补充道。
与此同时，美国银行的一份报告称，预计金价将在未来 12 个月内触及每盎司 6000 美元。
该行补充称，担心白银价格短期内可能进一步回落，但今年可能再次升至每盎司 100 美元以上。