周五 (2 月 27 日) 电力概念大涨超 3%，珈伟新能20CM 涨停，南网能源、涪陵电力、赣能股份等多股涨停。
消息面上，据财联社， 全球最大的 AI 模型 API 聚合平台 OpenRouter 数据显示，2 月 9 日—15 日这周，中国模型以 4.12 万亿 Token 的调用量，首次超过同期美国模型的 2.94 万亿 Token。2 月 16 日—22 日这周，中国模型的周调用量进一步冲高至 5.16 万亿 Token，而同期美国模型调用量跌至 2.7 万亿 Token。两周调用量合计超 9 万亿 Token。
正所谓 「算力尽头是电力」，机构资料显示，电力是生产 AI Token 的 「燃料」 和主要成本。在 AI 大模型运营成本中，电力成本占比可达 60%-70%，远超硬件折旧和网络成本。有分析认为，Token 是电力的衍生品，Token 出海本质是电力出海。
海外方面，在 AI 的挤压之下，北美缺电问题日益严重，特朗普计划于下周召集亚马逊、Meta、微软、谷歌等科技巨头签署承诺，要求这些公司保证自行承担高耗能数据中心的电力成本，再次验证数据中心需求高增带动北美缺电主线延续。机构测算 2025-2028 年美国 AI 需求带来的电力容量需求期间 CAGR (复合增长率) 约 55%，未来三年累计需求超 150GW，带来大量电力需求。
主力资金：年内抢筹这些票
东方财富Choice 数据显示，今年以来，主力资金抢筹了一批电力设备板块个股，其中思源电气排名第一，主力净买入 12.7 亿元；连城数控排名第二，主力净买入 12.2 亿元。
晶盛机电、天顺风能、五矿新能、拉普拉斯、德业股份、纳科诺尔、科泰电源、中恒电气、望变电气、科达利、中船科技等个股主力净买额在 10 亿元至 3 亿元之间不等。
机构：多重因素拉动电力设备需求
中金公司表示，多重因素拉动电力设备需求。一方面，中国电力基础设施完善，国产算力利用电力低成本优势实现电力价值跨境交付，促进国内电力消纳和电力设备需求；另一方面，国产模型厂商部署云服务商海外节点，有望利好深度耕耘海外市场、具备海外产能且与互联网厂商形成稳定合作的国内电力设备企业。
方正证券认为，展望 2026 年，人工智能数据中心行业仍将保持高景气。一方面，国内外头部互联网厂商公布的资本开支计划普遍显示较高增长预期；另一方面，海外头部电力设备厂商业绩表现亮眼，行业高成长性已在业绩端有所体现。
中航证券表示，全球 AI 投资热潮快速带动 AIDC 的电力基建需求。据 IEA 预测，2025~2030 年全球 IT 负载将累计新增 106GW。由于各地电网结构差异和扩建难度不同，海外 AIDC 为更快投入运行，倾向于采用 BYOG(自带发电） 模式，发电设备主要包括燃气轮机、SOFC 等。无论使用网电或自带发电，配电系统均是保障 AIDC 能高效、稳定用电的关键。随着算力芯片和服务器的升级，AIDC 配电系统存在降低损耗、减少变电环节、更能适应功耗剧烈波动的升级趋势。目前 AIDC 配电系统主要采用 UPS(不间断电源) 变电方案，但未来 HVDC、SST 方案有望逐步放量。
（东方财富研究中心）
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