【文章来源：金十数据】
在因特朗普关税政策反复调整与美伊地缘紧张局势升级的一周，全球市场在政策不确定性与避险情绪交织中震荡前行。
美国最高法院推翻特朗普部分关税政策后，美国政府迅速转向替代工具，周二正式生效对全球商品统一加征 10% 关税，并放话未来可能对部分国家上调至 15% 甚至更高。这一系列博弈或加大财政压力，美债收益率小幅波动，美元指数区间震荡，周五收于 97.67，本周微跌 0.09%。
受美国经济数据参差不齐、英伟达财报超预期却遭 「小作文」AI 恐慌抛售拖累，美股周五集体收跌，纳指月跌 3.38%、标普 500 月跌 0.87%，均为 2025 年 3 月以来最大单月跌幅；道指微涨 0.17% 勉强守住月线十连阳。英伟达周四绩后大跌超 4%、周五再跌 4.16%。
随着特朗普关税不确定性以及美伊局势持续发酵，贵金属获得强劲避险支撑。国际现货黄金周五单日涨 3.37%，周内多次冲击 5200 关口后站稳，重回三周高位附近，本周累计录得显著涨幅。国际现货白银自 1 月底暴跌以来首次录得单周上涨，周五大涨 10.83% 至 93.75 美元/盎司。
国际原油在六个月高位附近冲高回落，周五因美伊紧张急涨，最终收盘微涨，终结周线两连阴。
下周，投资者或将持续迎来被新闻头条主导的市场波动。美国最高法院裁决的实际财政影响以及特朗普的替代策略仍难以预测。与此同时，美伊剑拔弩张，美国和以色列周六更是直接空袭伊朗，后者则向中东美军基地以及以色列发射导弹回应……。
以下是新的一周里市场将重点关注的要点 （均为北京时间）：
重要事件：中东火药桶被引爆！黄金又要迎来大行情？
北京时间周六，中东局势急剧恶化。以色列国防部长卡茨宣布，以色列已对伊朗开战，并将此次行动命名为 「铁狮行动」（Operation Roar of the Iron）。几乎在同一时间，美国方面证实了这一军事打击，将其定性为针对伊朗的 「大规模且持续的」 军事行动，代号为 「史诗狂怒」（Operation Epic Fury）。美国总统特朗普在社交媒体上强势发帖称：「这个政权很快就会明白，没有人可以挑战美国武装力量的实力和威严。」
尽管目前关于德黑兰内部打击细节的信息受到通讯中断的影响而相对有限，但早期报告显示，攻击重点集中在德黑兰的巴斯德街 （Pasteur Street） 附近，该区域紧邻伊朗总统府。此外，打击范围还扩展到了伊朗多个战略要地：包括去年曾遭美以打击的伊斯法罕 （Isfahan） 核设施周边、位于克尔曼沙赫 （Kermanshah） 的伊斯兰革命卫队基地，以及位于设拉子 （Shiraz） 的地下导弹生产设施。
特朗普明确表示，华盛顿的战略目标是彻底阻止伊朗制造核武器，并摧毁其打击美国本土的远程导弹能力。值得注意的是，特朗普在军事打击之余，还公开呼吁伊朗人民在袭击结束后 「接管你们的政府」，显示出此次行动带有强烈的政权更迭指向。
面对美以的联手绞杀，德黑兰方面的反应备受关注。回顾去年 6 月的冲突，伊朗曾采取 「精心编排」 的对等报复，但此次局势显然更为严峻。专家指出，尽管去年 12 天的战争消耗了大量弹药，但伊朗目前仍拥有数以千计的导弹库存，包括能够覆盖以色列全境的中远程弹道导弹。
伊朗的报复手段除了直接的导弹齐射外，还可能包括在霍尔木兹海峡布雷——这一全球石油贸易的咽喉要道去年承担了全球 30% 的海运石油贸易。然而，分析人士认为，考虑到主要石油进口国的经济影响，伊朗可能会更倾向于指挥胡塞武装或伊拉克什叶派民兵等代理人，对区域内的能源基础设施或美方外交机构发动精准打击。
受战争爆发影响，尽管周六金融市场休市，但布伦特原油在周五收盘时已上涨 3%，触及每桶 73 美元的七个月高位。过去一个月内，受冲突预期推动，国际油价已累计上涨近 12%。市场普遍担忧，一旦霍尔木兹海峡的航行受阻或沙特等国的能源设施遭袭，油价将重演去年 6 月突破 80 美元的剧烈波动，给全球供应链带来深远冲击。
对于黄金，诸多华尔街分析师依旧看好。Barchart.com 高级市场分析师 Darin Newsom 表示。「局势没有改变，在可预见的未来也不会改变。除了伊朗，也许美国会入侵格陵兰岛、墨西哥、加拿大，甚至可能是火星，谁知道下一个威胁会指向哪里。没人知道，所以最稳妥的做法就是继续买入黄金。」
Forex.com 高级市场策略师 James Stanley 表示：「我坚持看涨观点，目前没有理由质疑，尽管价格水平确实存在一些挑战。本周上升三角形突破后，我曾将 5238 视为阻力位，而到目前为止，该阻力位已经两次守住了高点。因此，从时机来看，在当前价位追涨可能比较困难，但我认为目前没有理由逆转趋势。」
目前，以色列北方司令部已对黎巴嫩南部的真主党目标实施了先发制人的打击，旨在切断伊朗的侧翼支援。这场名为 「史诗狂怒」 的行动究竟会演变成一场短暂的外科手术式打击，还是会演变为一场重塑中东格局的持久战争，仍有待观察。
央行动态：沃什提名引华尔街质疑
美联储：
周二 22:55，FOMC 永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；
周三 00:55，2026 年 FOMC 票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话；
周四 03:00，美联储公布经济状况褐皮书。
下周，美联储只有几位官员发表讲话。市场现在普遍预计该央行 3 月将按兵不动。
此前，美联储理事沃勒表示，美联储很可能将注意力放在 2 月份的非农就业报告，而不是最高法院推翻特朗普对进口商品征收的大部分关税的裁决，前者将是 3 月份是否降息的关键。
另外，市场关注的另一重点是，美国总统特朗普尚未正式提名凯文·沃什接替鲍威尔担任美联储主席，这一延迟虽然并非史无前例，但也并不常见，并加剧了这一进程的不确定性。
目前，距离鲍威尔任期结束还有 11 周 （5 月 15 日），这段时间比美联储现任大多数理事从提名到参议院确认所需的时间还要短。
时间绝非过于紧迫，正如去年秋天参议院在提名米兰担任美联储理事不到两周后就予以确认那样。
但如果沃什的任命迟迟得不到确认，那么被提名人以及美联储都将陷入尴尬的境地，因为距离央行 6 月 16 日至 17 日的会议越来越近，预计最早也要到这次会议才能就可能的降息进行认真讨论。
预计特朗普将提名沃什接替米兰的席位。米兰的任期已于 1 月 31 日届满，但他可能会继续留任，直到参议院确认其继任者为止。此举将使一位降息倡导者被另一位降息倡导者取代，导致特朗普任命的美联储理事在七人理事会中少占一席。
北欧银行首席分析师 Jan von Gerich 指出，近期来自美国的经济数据有限，但 12 月份核心个人消费支出 （PCE） 指数的积极意外表明，价格压力缓解的速度可能比消费者价格指数 （CPI） 数据反映的速度要慢。
他解释说，这些事态发展支持美联储目前维持货币政策不变的决定，尤其考虑到 PCE 指数是美联储衡量通胀的首选指标。尽管 PCE 数据反映的是 12 月份的情况，而 CPI 数据反映的是 1 月份的情况，但 PCE 数据反映出的通胀压力持续存在，且超出此前预期。
Gerich 证实，美联储在 1 月份的会议上已经对劳动力市场风险采取了更为平衡的立场，这使其有空间继续采取 「观望」 策略。他认为，这种策略符合当前经济环境的不确定性，这种不确定性体现在通胀路径和劳动力市场发展两方面。
他补充说，即使沃什接替鲍威尔出任美联储主席，北欧银行也不预期美联储在未来一段时间内会进一步降息。这一预期反映出北欧银行坚信，美联储将维持现有政策，直到出现通胀持续下降的明确迹象。
尽管如此，格里奇指出，如果经济状况突然恶化，降息的风险依然存在。然而，该行的基本预期是，美联储将在未来几个月继续维持利率稳定，同时密切关注通胀和国内需求的发展情况，尤其是有迹象表明通胀压力可能不会像之前希望的那样迅速消退。
重要数据：非农、恐怖数据接踵而至！会否冲击降息预期？
周一 15:00，英国 2 月 Nationwide 房价指数月率；
周一 15:30，瑞士 1 月实际零售销售年率；
周一 16:50-17:30，法国、德国、欧元区、英国 2 月制造业 PMI 终值；
周一 17:30，英国 1 月央行抵押贷款许可；
周一 22:45，美国 2 月标普全球制造业 PMI 终值；
周一 23:00，美国 2 月 ISM 制造业 PMI；
周二 07:30，日本 1 月失业率；
周二 18:00，欧元区 2 月 CPI 数据；
周三 08:30，澳大利亚第四季度 GDP 年率；
周三 09:30，中国 2 月官方制造业 PMI；
周三 09:45，中国 2 月 RatingDog 制造业、服务业 PMI；
周三 15:30，瑞士 2 月 CPI 月率；
周三 16:50-17:30， 法国、德国、欧元区、英国 2 月服务业 PMI 终值；
周三 18:00，欧元区 1 月 PPI 数据、1 月失业率；
周三 21:15，美国 2 月 ADP 就业人数；
周三 22:45，美国 2 月标普全球服务业 PMI 终值；
周三 23:00，美国 2 月 ISM 非制造业 PMI；
周三 23:30，美国至 2 月 27 日当周 EIA 原油库存；
周四 15:45，法国 1 月工业产出月率；
周四 16:00，瑞士 2 月季调后失业率；
周四 18:00，欧元区 1 月零售销售月率；
周四 20:30，美国 2 月挑战者企业裁员人数；
周四 21:30，美国至 2 月 28 日当周初请失业金人数、美国 1 月进口物价指数月率；
周四 23:00，美国 2 月全球供应链压力指数；
周五 15:00，英国 2 月 Halifax 季调后房价指数月率；
周五 18:00，欧元区第四季度 GDP 年率修正值、欧元区第四季度季调后就业人数季率终值；
周五 21:30，美国 2 月失业率、美国 2 月季调后非农就业人口、美国 1 月零售销售月率；
周五 23:00，美国 12 月商业库存月率。
下周美元交易员的目光可能会锁定 2 月份的美国就业报告。但在非农数据发布前，周一和周三的 ISM 制造业和服务业 PMI 也可能引发特别关注。
亚特兰大联储的 GDPNow 模型显示，美国经济增长将从第四季度的 1.4% 反弹至第一季度的 3.1%。如果这一预测得到 ISM 数据的印证，随着投资者愈发确信美联储无需急于进一步降低借贷成本，美元可能会走强。
然而，鉴于美联储肩负着充分就业和将通胀稳定在 2% 的双重使命，投资者可能会重点关注 ISM 调查中的就业和价格分项指数。周三发布的 ADP 私营部门就业报告也可能在周五的非农数据出炉前受到密切关注。
尽管美国劳工统计局 （BLS） 公布的 1 月份就业数据强劲，但 ADP 报告显示当月私营部门就业增长乏力，同时 12 月的 JOLTS 职位空缺数降至 2020 年 9 月以来的最低水平。这意味着，投资者可能需要看到劳动力市场数据进一步改善，才会进一步削减降息押注。
也就是说，若要美元展开一轮有意义且持久的反弹，降息预期可能需要开始反映低于 50 个基点的降息幅度。换句话说，交易员可能需要开始质疑 2026 年是否还会有第二次 25 个基点的降息。
欧元区 CPI 数据会引发降息猜测？
本周欧元守住了涨幅，欧元兑美元汇率受益于欧洲央行与美联储之间货币政策预期的分歧。尽管在上一次会议上，欧洲央行官员似乎对欧元的近期强势感到担忧，但他们随后澄清称，认为没有必要立即改变政策，这使得市场参与者定价 12 月降息的小概率 （25%）。
话虽如此，考虑到欧元兑欧元区 41 个最大贸易伙伴货币的名义有效汇率 （NEER） 仍徘徊在历史高位附近，下周二公布的 2 月 CPI 初值可能会成为焦点。
1 月份，欧元区整体 CPI 年率从 1.9% 放缓至 1.7%，剔除食品、能源、酒精和烟草等波动项目的核心通胀率从 2.3% 小幅降至 2.2%。欧元区消费价格的进一步放缓可能会引发担忧，即强势欧元最终是否会损害整体经济，从而促使市场参与者增加欧洲央行在未来某个时刻进行应急降息的可能性。
这可能会打压欧元，特别是如果下周四公布的最新欧洲央行会议纪要显示，有成员讨论了因欧元顽固走强而进一步降息的选项。欧元区 1 月份的零售销售数据也将于周四公布。
日本央行加息前景不明，就业数据备受关注
本周日元跌幅加深，焦点重新回到首相高市早苗激进的财政支出计划上。有报道称，她在 2 月 17 日与植田行长的会晤中，对日本央行进一步加息表示担忧。她本周早些时候甚至更进一步，任命了两名倾向鸽派的决策者加入央行委员会。
尽管如此，在日本央行鹰派人物高田创坚称由于通胀 「过热」 需要更多加息后，4 月加息 25 个基点的概率升至约 55%。市场几乎完全定价了 6 月会有一次 25 个基点的加息。总体而言，市场预期表明，日本央行将等待春季薪资谈判 （春斗） 的结果，然后再决定是否再次按下加息按钮。
在此背景下，日本 1 月份就业报告将于下周二发布。数据的进一步改善可能会增强日本央行在未来几个月考虑再次加息的预期，从而在一定程度上支撑日元。
若数据疲软则情况相反，但日元的进一步下跌可能会引发财务大臣片山发出新的干预警告。因此，美元/日元的大趋势可能会继续表现为伴随剧烈波动的无趋势阶段。
公司财报：科技股不再是美股 「带头大哥」？
财报季热度犹存，下周关注哔哩哔哩 (BILI.O)、京东 (JD.O) 等热门财报。
长期以来作为美股增长引擎的科技与 AI 概念股，在近期陷入了显著的增长停滞。最新数据显示，纳斯达克综合指数已连续四个月未能刷新历史高点，标普 500 指数与纳斯达克指数刚刚经历了自去年 3 月以来表现最差的一个月。
这一迹象表明，投资者对 AI 技术转化为实际利润的能力产生了深切怀疑，华尔街正试图穿越一场由科技股引领的震荡风暴。
作为 AI 交易的风向标，英伟达 （NVDA） 尽管最新财报数据亮眼，但周四仍创下近一年来的最大单日跌幅。市场对大型科技公司在数据中心上动辄数千亿美元的巨额支出感到焦虑，不确定这些投资能否在短期内产生预期回报。同时，AI 对现有软件行业商业模式的颠覆性风险，也持续重创相关板块。
受此影响，美股周五全线收跌，被称为华尔街 「恐慌指数」 的 VIX 飙升 8%。与此同时，避险情绪推动资金涌入债市，10 年期美债收益率跌破 4%，触及去年 10 月以来的最低点。受美伊紧张局势影响，原油价格跳涨逾 2%。
在科技股失色的背景下，受 AI 影响较小的传统板块正在抬头。今年以来，道琼斯指数上涨 1.9%，而纳斯达克指数则下跌约 2.5%。标普 500 指数中表现最好的三个板块分别为能源、材料和必需消费品。其中，一只追踪能源板块的 ETF 今年已大幅上涨 25%，与下跌 3.6% 的科技板块形成了鲜明对比。
分析人士指出，由于标普 500 指数近 40% 的市值集中在英伟达、微软和 Alphabet 等少数几家巨头手中，投资者可能在不知不觉中过度暴露于科技股风险之下。投行 Piper Sandler 已将科技板块评级下调至 「中性」，转而看好能源等避险板块。
休市安排：
周一 （3 月 2 日），韩国首尔证券交易所因独立纪念日补休休市一日；
周二 （3 月 3 日），印度国家证券交易所因洒红节休市一日。
