受特朗普对等关税影响，大宗商品市场一片哀鸿遍野。北京时间 4 月 5 日凌晨，布伦特原油价格跌幅达 7%，一度下探至 64.03 美元/桶，为 3 月 20 日以来新低。美原油价格跌幅达 8.66%，一度下探至 60.45 美元/桶。前期屡创新高的国际金价也出现下跌，美国 COMEX 黄金跌至 3041 美元/盎司，伦敦金跌至 3020 美元/盎司。
与此同时，受贸易战恶化的影响，有色金属也遭遇严重抛售，伦铜期货价格跌幅 6%，创 2022 年 7 月以来最大跌幅。对此，创元期货分析师何燚表示，由于超预期的关税政策导致全球非美国家与美国的贸易成本大幅增加，非美国家对美国的反制导致全球经济走弱预期大幅增加，进而导致商品需求大幅走弱预期，尤其关税政策实施时间近在眼前。
美经济衰退预期增加
4 月 2 日，美国总统特朗普宣布国家紧急状态，签署关于对等关税的行政令，对贸易伙伴设立 10% 的最低基准关税，并对某些贸易伙伴征收更高关税。由于特朗普 「关税大棒」 远比市场预期猛烈，境外大宗商品市场价格出现大幅下跌。
「美国加征关税后，大宗商品价格受到多方面因素影响。从需求端看，加征关税引发市场对全球经济增长的担忧，导致原油等大宗商品需求预期下降，价格走低。从供应端看，关税政策可能影响全球制造业生产和投资，进而冲击工业金属需求，使其价格下跌。」 期货资深人士景川接受 《华夏时报》 记者采访时表示。
此外，景川表示，农产品的国际贸易流动也会受到影响，可能导致价格波动。总体来看，短期大宗商品市场可能波动下跌，中长期走势则存在不确定性，需关注各国与美国就关税问题的博弈和谈判结果。特朗普的关税政策通过推高进口商品价格，直接加剧了美国的通胀压力。
与此同时，铜价也出现暴跌，对此，何燚表示，铜的下游消费 40% 为电力相关，25% 为建筑相关，10% 为工业制造，8% 为可再生能源，铜的下游消费涵盖了当前经济领域主要板块。因此，铜价对全球经济走势的反映非常敏感，当关税政策导致资本市场预期美国经济衰退增加，全球经济预期走差，铜的下游消费也将预期走差，铜价自然会大幅受挫。
此外，何燚表示，由于关税政策超预期落地，市场预期美国经济衰退概率大幅上升。在此情况下，美元指数出现剧烈波动，且重心向下。此外，在关税政策落地前，市场由于避险因素，美元走强，落地后避险情绪缓和，美元指数回落；对于风险资产而言，市场担忧美国经济衰退，美股暴跌，这也助推美元指数回落。
OPEC+5 月超预期增产
据 OPEC 网站 4 月 3 日发布的声明，OPEC+组织同意在 5 月份向市场增加 41.1 万桶/日的石油供应，增幅是原计划的三倍。业内人士表示，作为高油价坚定捍卫者，此次 OPEC+出人意料地决定在 5 月大幅增产，以及美国总统特朗普施行对等关税政策，上述两种因素叠加引发的国际油价大幅暴跌。
对此，埃尼集团 （Eni） 首席执行长 FrancescoGattei 表示，8 个 OPEC 国家意外同意 5 月增加石油产量令石油巨擘遭受影响，而美国政府征收的关税对该行业的影响不大。他补充说，能源集团可能会对关税影响全球经济增长、削减能源需求的可能性做出反应。
「值得关注的是，除了 5 月份开始大幅增产，此次 OPEC+还将到 2026 年逐步取消每日 220 万桶减产。据悉，尽管 OPEC+一再推迟增产计划，但迫于特朗普要求降低油价的压力，OPEC+最终还是做出了首次增产的决定。」 中州期货能源分析师郑思霄接受 《华夏时报》 记者采访时表示。
据悉，OPEC+原定于年底才完成的减产退出计划，被提前到 5 月执行，日增供应量相当于全球需求的 0.5%。对此，高盛也紧急下调今年油价预测，将布伦特原油期货均价从 73 美元/桶砍至 69 美元/桶，WTI 原油期货从 69 美元/桶降至 66 美元/桶。与此同时，高盛还将 2026 年布伦特原油的平均价格预测下调 9%，至每桶 62 美元，并将 WTI 原油的平均价格预测下调 6.3%，至每桶 59 美元。该行警告称，新的预测可能仍有进一步下调的空间。
鲍威尔称不急于降息
当全球市场巨幅波动之际，美国总统特朗普表示，对美联储主席鲍威尔来说，现在是降息的最佳时机，美联储主席鲍威尔总是行动太晚。不过，鲍威尔讲话表示，必须确保价格上涨不会导致持续的通胀，潜在的关税可能对通胀产生持久影响。美联储有条件等一等，再考虑是否调整政策。经济增长疲软、通胀上升相互抵消，将使美联储维持对 2025 年降息两次的预期。
随着大宗商品持续下跌，接下来影响因素也深受外界关注。对此，何燚表示，首先需要关注关税政策走向，美国是否继续加码关税政策，美国是否对已经制定的关税政策松口，非美国家是否对美国进行对等关税反制。其次，由于美国本次关税政策超出市场预期，这才导致商品在关税政策公布后普遍暴跌。
不过，何燚表示，特朗普政策具有很大不确定性，后续特朗普是否会对已经制定的关税政策放松，或者继续加码关税政策都具有不确定性。如果继续加码关税政策，那么商品将会继续下跌。如果后续对关税政策松动，那么商品可能会反弹。
此外，4 月 4 日晚，美国公布的 3 月份失业率为 4.2%，前值 4.1%，新增非农 22.8 万人，前值由 15.1 万人下修为 11.7 万人，失业率小幅反弹，非农超预期走强，整体而言 3 月就业市场相对较强。何燚表示，随着关税政策落实，美国后续消费和就业走差概率较大，经济衰退概率大幅上升，这也导致今年降息预期增加，甚至有机构认为，今年降息可能达到 100 基点。不过，短期来看，在就业依然较强，经济未出现明显衰退背景下，美联储难以转向降息。
据 CME「美联储观察」4 月 4 日最新数据，美联储 5 月维持利率不变的概率为 68.8%，降息 25 个基点的概率为 31.2%。对此，美国芝加哥商品交易所集团前战略总监黄劲文表示，关税战的烈度和持续时间会主导大宗商品价格波动，美联储降息节奏加快，市场预期从今年降息 3 次上升到 4—5 次。
「6 月维持利率不变的概率降至 18.5%，累计降息 25 个基点的概率为 58.7%，累计降息 50 个基点的概率为 22.9%。不过，相较于其他期货品种，黄金展示了其避险资产的价值，关税战加大全球经济衰退风险，俄乌未能迅速停战，加上各国央行加大现货黄金储备，均有利于黄金价格保持坚挺。预计 WTI 原油会跌回 45—64 美元区间，今天已跌到 63 美元，接下来还有下跌空间。」 黄劲文称。
（华夏时报）
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