宏观叙事主导下，刚刚过去的周末，沿海贸易商豆粕现货涨价幅度在 150 元／吨左右，略低于 2018 年关税消息发布后的周末涨幅。在 4 月下旬大豆陆续到港的基本面背景下，面对由情绪和预期带来的涨价，利润的锁定或许是基本面策略下更稳妥的选择。
经国务院批准，国务院关税税则委员会 4 日发布公告，自 2025 年 4 月 10 日 12 时 01 分起，对原产于美国的所有进口商品加征 34% 关税。4 月 5 日在内外盘休市的背景下，豆粕现货的价格如何波动引发市场关注。从卓创资讯统计的数据看，沿海市场价格较节前上涨 150 元／吨，其中：东北价格在 3280 元／吨-3320 元／吨，华北价格在 3280 元／吨-3300 元／吨，山东价格在 3230 元／吨-3250 元／吨，华东价格 3150 元／吨-3170 元／吨，广东价格 3080 元／吨-3100 元／吨。周日多数贸易商暂停报价，等待周一开盘指引。
现货价格的反应方向符合市场预期，反应幅度略低于市场预期。从基本面看，目前的大豆进口结构已经明显转向巴西，此外，目前也是巴西大豆的出口旺季，量上短期没有情绪端表现的那么紧缺；从价格上看，内外盘再度分化的 「关税逻辑」 使得国内压榨企业利润空间继续打开，面对 4-5 月的月均 1000 万吨以上的到港量，同步压榨开工增加的，可能还有内外盘的套利操作。
但需要看到的是，150 元／吨的涨幅是中国市场在没有金融影响下给出的基本面定价，这个涨幅既反映了现实端开机率低和情绪看涨，也反映了预期端大量的原料到港叠加利润锁定的需要。但是一旦金融市场开盘后边，套保资金的择机入场是价格的新变量，届时远期量价的变化将成为预判豆粕现货价格走势的一个先行指标。
对于豆粕市场来说，宏观大潮下难以独善其身。对于中国压榨产业来说，一方面需要观察中国转基因种植政策的变化，另一方面，需要寻找更加稳定、可靠的国际合作伙伴，但在目前来说，更为务实的可能是保障企业的利润前提下，追随变化而不是制造变化。
综上，宏观叙事下的微观市场变化，不同位置不同解读。对于豆粕市场来说，成本的量价抬升预期较为明确，但基本面并没有 100% 的助力作用，因此，面对确定性的原料增量，市场的乐观情绪可能需要一定的降温。
（作者：王文深，卓创资讯分析师）
（新华财经）
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