港股市场：短期冲击不改长期韧性，结构性优势凸显抗压能力

每经记者 曾子建    每经编辑 叶峰    

4 月 7 日，受全球市场波动影响，港股出现较大震荡。今日早盘，恒生指数低开 9.28%，盘中一度跌超 10%，恒生科技指数更是下跌 11.15%，创下 2020 年 3 月以来最大单日跌幅。

然而，分析人士认为，市场遭遇的短期冲击，并不会改变港股市场的长期韧性。2018 年以来，港股市场生态环境已在多方面发生根本性变化，尤其是市场结构性的优势，必然将在后市展现出足够的抗压能力。

港股年内表现仍领跑全球

尽管短期剧烈波动，恒生指数在周一早间就下跌近 10%，但纵观今年以来的表现，港股仍领跑全球主要股指。截至 4 月 7 日，恒生指数年内累计上涨约 3%，恒生科技指数年内涨幅依旧达到 3.75%。

再看全球其他市场主要股指，截至 4 月 4 日，美股主要股指全线暴跌，纳斯达克指数年内跌幅 19%，道琼斯指数下跌近 10%，标普 500 指数下跌超 13%。

亚太市场，今年初以来，日经 225 指数跌到 20%，印度 SENSEX30 指数下跌 5.46%，新加坡、澳大利亚、新西兰股指均大幅下挫。

再看欧洲主要股市，除了德国 DAX 指数外，其余主要股指均表现落后于恒指。

港股生态已深刻巨变

港股市场经过多年发展之后，生态环境已经发生深刻变化。

行业结构上，出现了从传统主导，到新经济崛起的巨变。新经济行业领域，科技、生物医药、人工智能、人形机器人、新能源等板块成为市场核心驱动力。

更为重要的是，在资金流向方面，南向资金逐渐成为主角。

数据统计显示，2024 年全年，南向资金净买入额飙升至 8079 亿港元，创十年新高，较 2023 年增加超过一倍。而今年一季度净买入额 4400 亿元，已超过 2023 年全年。

海富通基金纪君凯表示，当前港股定价权正在向南向资金转移。去年 9 月以来，南向资金持续净买入成为推动市场的重要力量。与此同时，南向资金的持仓占比也发生了显著变化，南向资金的目前占比已增长至接近 20%，相较 2022 年不到 6% 的占比已经翻两倍了。从成交占比来看，南向资金也已占到港股总成交的近 50%，这一变化意味着港股定价权实质上已经在向南向资金转移。

系统性优势明显，布局港股着眼长远

实际上，除了市场结构、资金流向等因素外，对比 2018 年的行情，港股市场还具备更多深层次优势。

首先是政策面的强力托底。证监会明确，继续推动资本市场 「惠港 5 条」 政策落实落地，支持香港巩固提升国际金融中心地位。

港交所 「上市规则」 第 18C 章节根据资本市场环境，于 2024 年 8 月就相关上市条件进行了调整，较大幅度降低了相关企业上市的门槛。这一调整，将吸引硬科技企业上市，市场结构从金融地产转向科技主导。

兴业证券此前表示，港股的资产，现在依然处于值得战略性配置的区间。短期看，3、4 月份，由于前期高波动的资金蜂拥而至港股，追高的资金较为亢奋，不可避免会遭遇一些获利回吐的压力。但是这种获利回吐的调整，恰恰让牛市主升浪的时间持续更长，对中期的行情是有利的。兴业证券非常明确，每一次港股行情的波折，都是立足中期，逢低布局、逢低配置优质资产的好时机。总体来说，节奏上，不要追高，要坚定地看牛市逻辑——以科技牛为主，牢牢抓住这次 AI 科技行情的核心资产。

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄