美国总统特朗普上周宣布实施全面关税政策以来，全球市场震动。
目前，有多种分析探问，特朗普的关税政策还能持续多久？
英国 《金融时报》 发文指出，随着特朗普关税的全面实施，美国的家庭、企业、市场以及共和党对特朗普的累积压力将进一步增加。
该报分析认为，美国关税税率不会长期居高不下。
经济下滑加重政府压力
分析认为，首先，特朗普政府要面对美国国内的经济压力。在短期内，大多数预测者预计特朗普的进口关税将推高物价并减缓经济活动，白宫方面可能高估了其在关税生效后承受政治压力的能力。
由于预期未来会出现困难时期，消费者信心正在下降，而随着最新关税冲击供应链，信心将进一步大幅下降。
耐用品和非耐用品 （如食品和服装） 占美国家庭支出的 30%，《金融时报》 称，这些类目将在不同程度上受到关税上调的影响。而特朗普在 4 月 2 日之前征收的关税已经推高了制造商的价格，鉴于近期关税战的范围和规模，通胀可能会比预期更高、更快。
此外，一刀切的关税限制了美国供应商迅速找到更便宜替代品的能力。安联研究预计，约三分之二的公司将把成本转嫁给消费者。举例来看，iPhone 16 Pro Max 的价格可能会从 1599 美元上涨至 2300 美元，如果所有的关税成本都转嫁给消费者，这一价格可能将达到 2650 美元至 3800 美元。
特朗普关税政策带来的非价格效应也在不断增加：过去两个月，所谓的与 「政府效率」 相关的裁员公告总计超过 28 万份，而现有的关税和不确定性正在限制招聘和投资计划。
摩根大通经济学家估计，关税将导致美国全年国内生产总值下降 0.3%。该机构还预测，美国失业率将从目前的 4.2% 攀升至 5.3%。
党内外忧虑或加速游说
《金融时报》 还提出，特朗普政府还将陷入债务困境，特别是共和党支持州的债务困境正在加剧，这将给维持支持率带来难度。
美国贸易伙伴采取的针对性报复措施将使情况进一步恶化。例如，欧盟正在制定针对共和党控制州的征税计划——包括路易斯安那州的大豆、堪萨斯州的牛肉和阿拉巴马州的农产品，以回应特朗普的钢铁和铝关税。
对于美国的关税霸凌，中国政府强烈谴责，坚决反对。上周五 （4 日），中国国务院关税税则委员会发布公告，自 2025 年 4 月 10 日 12 时 01 分起，对原产于美国的所有进口商品加征 34% 关税。
《华盛顿邮报》 指出，美国中西部和西南部会在中国反击中受到最沉重打击。美国农业部数据显示，民主党主政的伊利诺州、明尼苏达州和共和党掌权的艾奥瓦州等中西部州是美国大豆、玉米主要产地；北达科他州 （共和党） 和堪萨斯州 （民主党） 生产的小麦大量出口到中国；新墨西哥州 （民主党）、科罗拉多州 （民主党）、得克萨斯州 （共和党） 等西南部则为油气产业重镇。
民主党已誓言要 「全力」 反对特朗普的关税，并批评他的政策引发了一场 「荒谬、疯狂、混乱的贸易战」。
共和党内部的政治担忧也已开始上升。上周，参议院在共和党的支持下通过了一项具有象征意义的决议，以推翻美国对加拿大征收的关税。《金融时报》 还报道了共和党高层在贸易政策上出现的分歧。
由于支持率与消费者情绪密切相关，目前这一点对于共和党人而言尤其重要。甚至是特朗普的坚定支持者、共和党参议员特德·克鲁兹也发出警告，称共和党可能会在 2026 年 11 月的中期选举中遭遇 「血洗」。
《金融时报》 记者约翰·伯恩-默多克从 YouGov 上收集的数据显示，特朗普在非 MAGA 2024 选民中的经济支持率迅速下降，共和党消费者信心总体也处于转折点。
小企业主雇用了近一半的私营部门劳动力，是共和党的重要选民，但他们现在的乐观情绪也不那么高涨了。在全球范围内取消 「最低限度」 关税豁免的计划对他们来说尤其痛苦。
BCA Research 首席策略师 Marko Papic 指出，「现有的美国公司——它们雇用的美国人数比一些理论上要复兴的制造业要多得多——将面临高昂的成本，并将在国外市场失去业务。」
标准普尔500 指数的主要科技、银行和工业股已经经历暴跌，苹果也经历了有史以来最大的单日估值蒸发。所以分析预计，科技大佬和大企业将给政府施加压力，高级官员的股票投资组合将受到影响。
市场重挫引发反思诉求
全面关税政策引发了包括美国在内的全球金融市场的震动。不过，特朗普对此不以为意，并将这些措施比作 「良药」。
鉴于特朗普迄今为止对股价暴跌的轻率态度，分析认为，还需要一些惊人的举措才能改变他的态度。
「这有点像要求纵火狂扑灭他引发的火灾。」 凯投宏观副首席市场经济学家乔纳斯·戈尔特曼 (Jonas Goltermann) 表示，「无论是在股市还是其他市场，都会有一定程度的压力促使人们重新思考，但这种时刻比大多数人预想的还要遥远。」
戈尔特曼认为，目前，投资者仍将美国国债视为避险资产，国债收益率正在下降，在一种尾部风险情景中，财政鲁莽、期限溢价上升，以及更高的通胀或利率预期可能会引发抛售事件。「在这种情况下，财政部长斯科特·贝森特可能不得不试图说服特朗普，他的做法是站不住脚的」。
无论如何，随着关税全面实施，家庭、企业、市场和共和党对特朗普的累积压力将更快增加。因此，在美国国内，延迟、豁免和减税都是可能的。
不过，美国税务基金会政策分析主管加勒特·沃森指出，延长现有减税措施的计划对普通家庭帮助不大，也不会抵消关税对收入的打击。
「关税的负面影响现在正在累积，而减税方案将需要更多时间才能通过，甚至需要更长时间才能看到底线效益。」 沃森表示。
将会付出政治代价
目前，在美国政府层面，仍未看到特朗普收手的迹象。
斯科特·贝森特表示，自上周三宣布实施全面关税以来，已有 50 多个国家和地区开始与美国进行谈判，特朗普因此处于强势地位。
他同时淡化了股市下跌和经济衰退的风险，「从上周五公布的就业人数来看，就业人数远高于预期，这表明经济正在向前发展，因此我认为没有理由将经济衰退考虑在内」。
在宣布加征关税之前的这段时间里，美国 3 月份新增了 22.8 万个就业岗位。不过，在特朗普宣布加征关税后的两天内，标普 1500 综合指数市值缩水近 6 万亿美元。
特朗普的另一位经济顾问、商务部长霍华德·卢特尼克 (Howard Lutnick) 在接受 CBS 新闻采访时表示，关税可能会 「持续数天或数周」，但暗示可以通过谈判降低关税。
特朗普已经表现出谈判的意愿。安联研究的基本情景是，到今年年底，几项双边协议将使美国有效关税税率降低约 40%。
分析称，特朗普希望外国投资者在美国设厂以避免关税。不过，考虑到时间和成本，迅速出现抵消国内经济痛苦的就业和投资热潮的可能性不大。全球制造商不知道关税会持续多久，不过大家都不喜欢不确定性，而是需要可靠的供应链。
分析还称，美国向自给自足的制造业中心转型的过程将比特朗普想象的更昂贵、更漫长、更不受欢迎。与 19 世纪末美国长期征收高关税相比，当下的全球商品行业更加相互关联、更加复杂，身处保护主义壁垒的机会成本要比过去高得多。
彼得森国际经济研究所高级研究员莫里斯·奥布斯菲尔德警告：「如果这一切混乱结束后没有任何结果，他 （特朗普） 肯定会付出政治代价。」
（国际金融报）
文章转载自 东方财富
