特朗普政府 「对等关税」 落地，引发关税大战，4 月 7 日，全球股市迎来 「黑色星期一」，恒生指数开盘跌近 10%，日经股指期货一度跌停，MSCI 亚太指数暴跌超 7%， 创下 2008 年以来最大跌幅。截至 7 日收盘，日经 225 指数收跌 7.83%，韩国综合指数收跌 5.57%，中国台湾加权指数收跌 9.70%，恒生指数下跌 13.22%。A 股主要股指集体收跌，沪指、深证成指、创业板指分别下跌 7.34%、9.66%、12.50%。
根据各大国际投行的最新观点以及记者采访的对冲基金人士的观点，美股跌势并未结束，美国衰退预期的攀升也意味着亚太股市难以独善其身。而未来中国可能出台的支持措施则备受关注。
下调亚太股市盈利预测
由于美联储主席鲍威尔上周五表示现在降息还 「为时过早」，且在过去的周末关税政策落地后没有改变的迹象，周一开盘，市场恐慌情绪加剧。美国三大股指期货重挫 3%~5%，恐慌指数升至疫情以来最高水平。
东证和日经期货指数自 2020 年来首次触发熔断，恒生指数开盘低开 9%。「抛售一切」 的情绪导致黄金一度失守 3000 美元关口，纽约期铜暴跌 10%，避险货币日元和瑞郎则保持强势。
机构纷纷下调盈利预测，除了估值大幅收缩，盈利下修也导致亚太股市大跌。
高盛最新将 MSCI 亚洲除日本指数 （MXAPJ） 的盈利增长预期下调了 4 个百分点，主要体现在日本、中国台湾、韩国和泰国。
超配的市场包括，中国离岸市场、中国 A 股、日本、新加坡、菲律宾；标配的市场包括，印度、韩国、马来西亚、印尼；对部分区域持谨慎态度，其中，中国台湾因盈利预期下调被调至低配，此外澳大利亚、泰国同样处于低配区域。
以日本为例，尽管获得超配评级，但出口的暴露度之大以及市场情绪脆弱，日经指数过去 1 个月跌幅已达约 16%，4 月 7 日当日跌幅达 7.83%。
野村方面对记者表示，关税将给日本经济带来明显的下行压力。初步估计，日本实际出口增长将减少 1 个百分点，而实际 GDP 增长则将减少 0.3 个百分点。然而，如果在竞争激烈、替代产品充足的环境下，出口量的波动幅度将随价格波动的增加而扩大，从而可能使实际 GDP 增长的负面冲击高达 0.5 个百分点。
观望中国支持措施
尽管市场大幅回调，但主流机构对中国股市的评级仍维持超配，未来中国祭出的支持措施备受关注。
高盛将 2025 年 MSCI 中国每股收益增速预期从 9% 下调至 7%；将 MSCI 中国目标市盈率从 12 倍下调至 11.5 倍；基于新假设情景，MSCI 中国指数和沪深 300 指数 12 个月目标分别为 81 和 4500 点，对应上涨空间 10% 和 17%。
高盛对此解释称，中国对美国的直接出口占比为 1.5%，若加入东南亚等其他间接渠道则为 7%。中国将继续推动外需向国内消费转移；此外，南向资金流入创纪录，年内已达 640 亿美元，表明离岸投资者信心仍在。
摩根士丹利认为，中国预计将在未来几个月内加快政策宽松步伐。全国人大通过的 2 万亿元刺激方案有望加速落地，而一些尚未批准的新刺激措施，也可能提前至 2025 年第二季度推出。
摩根士丹利中国首席经济学家邢自强也对记者称，中国政策措施仍值得期待，包括 2 万亿元的财政扩张及政府债务置换在内的举措，预计可对冲约 0.8 个百分点的 GDP 增速损失。
由于第一季度 GDP 预期较强，野村中国首席经济学家陆挺对记者表示，在货币和财政政策方面，中国可能要等到经济增长动能再次减弱时才会出手。
衰退预期下美股还未跌完
当前，市场认为，美股并未跌完。摩根士丹利美股首席策略师威尔逊 （Michael Wilson） 对记者称，美股反弹可能需要美联储比预期更鸽派的政策，或关税谈判取得短期进展。但该机构认为，指数层面出现大幅战术性上行 （即 3%~5% 以上） 的可能性已大幅下降。
高盛交易员表示：「目前仅有 1.5% 的共同基金资产持有现金，几乎创下历史最低水平。换句话说，这些投资者已经重仓持股，而现在我们正开始看到他们削减仓位。模式是：先卖股票、腾出现金，再考虑接下来怎么做。 指数层面来看，风险仍偏向下行。」
值得一提的是，股市在衰退时期的历史表现显示，标普 500 指数可能从近期峰值回撤约 25%。如果遵循这一模式，则意味着标普 500 指数将从今日价格进一步回撤 17% 至约 4600 点的谷底值。
嘉盛集团资深分析师陈杰瑞 （Jerry Chen） 对记者表示，从宏观角度来看，「去美元化」 的进程可能会加速。关税大战可能令全球贸易，尤其是对美贸易大幅萎缩，从而减少美元在结算体系中的使用份额 （也有规避风险的考量）。
上周，美国非农数据喜忧参半，本周关注周四的 3 月 CPI，预计从 2.8% 回落至 2.6%，高于预期的通胀将继续刺激避险情绪。不论数据如何，市场对未来的通胀和就业的悲观前景短时间内很难改变。
对于美股来说，本周开始将迎来第四季度财报的公布，周五率先登场的是摩根大通、摩根士丹利等华尔街巨头。毫无疑问，对未来的指引是市场关注的最大焦点。
（第一财经）
文章转载自 东方财富
