来源：
中新经纬
22 日凌晨，易方达基金管理有限公司 （下称易方达基金） 发布基金经理张坤在管的 4 只产品 2025 年一季报。与去年四季度相比，张坤减持了阿里巴巴-W、洋河股份、中国海洋石油等个股。
张坤在一季报中表示，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。
一季度调仓曝光
目前，张坤在管的 4 只基金分别是易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有和易方达亚洲精选。
随着一季报披露，张坤的调仓思路也浮出水面。整体来看，上述四只基金在一季度股票仓位基本稳定，调整了消费和科技等行业的结构。
数据显示，截至 2025 年一季度末，张坤在管产品前十大重仓依次为腾讯控股、阿里巴巴-W、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、中国海洋石油、百胜中国、洋河股份、美团-W。
调仓方面，与去年四季度相比，易方达蓝筹精选在一季度的前十大重仓股没有变化，但减持了阿里巴巴-W、洋河股份、美团-W、腾讯控股四只个股，减持比例分别为 34.01%、29.17%、28.57% 和 13.79%；小幅增持山西汾酒和泸州老窖，增持比例分别为 1.82% 和 4.27%。
易方达优质企业三年持有与易方达蓝筹精选调仓思路比较一致，在今年一季度减持阿里巴巴-W、腾讯控股、洋河股份三只个股，对泸州老窖采取增持动作，加仓幅度为 6.05%。
截至一季度末，易方达优质精选前十大重仓股分别是阿里巴巴-W、腾讯控股、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、携程集团、洋河股份、普拉达和顺丰控股。与去年四季度末相比，顺丰控股进入前十大重仓股，分众传媒退出前十大重仓股。
至于易方达亚洲精选，张坤对腾讯控股、阿里巴巴-W、中国海洋石油、华住集团、三星电子以及 SK Hynix Inc（韩国公司，海力士半导体） 六只个股采取减持动作。此外，富途控股获张坤加仓，阿斯麦控股、普拉达持仓数量保持不变。
管理规模重回 600 亿元
数据显示，截至 2025 年一季度末，张坤在管基金总规模为 608.22 亿元，与去年四季度末的 589.41 亿元相比，增加 18.81 亿元。其中，易方达蓝筹精选规模增长 14.1 亿元，易方达优质精选、易方达优质企业三年持有分别增长 5.35 亿元、1.43 亿元，易方达亚洲精选规模下降 2.09 亿元。
业绩方面，上述 4 只基金 2025 年一季度收益均为正，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选净值增长率分别为 8.6%、8.4%、9.74%、6.05%。
在一季报中，张坤对基金的投资策略和运作进行了分析。他在易方达蓝筹精选一季报中表示，如果自下而上观察，可以看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。
在张坤看来，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。因为股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看大致相当于企业的 ROE 水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业 ROE 水平的现象，他认为不会长期持续下去。
「无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。」 张坤补充道。
（中新经纬）
文章转载自东方财富
