作者：
谭楚丹
上市券商一季报披露 「收官」。
在 2024 年同期低基数效应与 2025 年一季度 A 股市场交投活跃的双重因素影响下，今年逾半数上市券商一季度业绩实现高增长。
4 月 29 日晚上市券商一季报披露完毕，据券商中国记者统计，共有 7 家券商归母净利润实现翻倍，2 家扭亏为盈，另有 15 家增速逾 50%，仅有 4 家出现同比下滑。
大型券商并购整合对行业格局的影响仍是市场焦点之一。国泰海通一季度归母净利润以百亿规模位居榜首，主要因为并购产生的负商誉带来营业外收入增加。不过剔除负商誉影响后归母净利润为 32.93 亿元，同比增长 60.65%，行业排名下调。中信证券「一哥」 地位仍难以撼动，营业收入及细分业务收入均保持全面领先。
分板块来看，42 家上市券商经纪业务受益于市场交投活跃全面 「高歌」。自营业务则出现分化，该板块是中小券商业绩的 「胜负手」，如东北证券、红塔证券、长江证券、华西证券、东吴证券等归母净利润翻倍增长的券商，主要因自营业务大幅增长；而财通证券、中原证券、第一创业等券商的业绩减少则受自营业务收入下滑拖累。
大型券商归母净利润高增
截至 4 月 29 日晚，42 家上市券商一季度 「成绩单」 发榜完毕。在营业收入、归母净利润指标方面，大多数证券公司业绩增长明显。
营业收入方面，根据券商中国记者统计，共有 2 家证券公司的营业收入超过百亿。中信证券以 177.61 亿元排名第一，该收入规模同比增长 29.13%；合并后的国泰海通以 117.73 亿元排名第二，收入规模增长 47.48%。
另一看点在于，营收前十阵容有变。东方证券以 53.82 亿元的营收挺进行业前十，位列第 8 位，收入规模增长 49.06%。而大型券商招商证券跌出前十，一季度营业收入 47.13 亿元，滑落至第 11 位。
净利润表现更受市场关注。42 家上市券商中共有 36 家一季度实现增长，其中 22 家一季度归母净利润增长超过 50%。另有 2 家实现扭亏为盈，其中包括国联民生证券。
国泰海通一季度以 122.42 亿元的归母净利润排名第一。国泰海通解释，主要原因是吸收合并海通证券产生的负商誉带来营业外收入增加，剔除该因素后净利润为 32.93 亿元。中信证券一季度归母净利润为 65.42 亿元、华泰证券36.42 亿元，位居行业前三。
部分中小券商一季度业绩呈现 「低基数反转」 态势。东北证券归母净利润大增逾 8 倍，公司解释主要因为今年一季度财富管理业务和投资业务收入同比增加。记者注意到，该券商去年同期基数低亦是重要因素，其归母净利润规模曾排名倒数第三。红塔证券、华西证券等也有相似情况，今年一季度实现业绩均实现翻倍增长，实现 「深蹲跳」，去年同期归母净利润收入规模较小，排在行业后 10 名。
另一实现归母净利润翻倍增长的长江证券，今年一季度净利润近 9.8 亿元，已超过去年全年归母净利润的 50%。单季利润规模超上年总量半数的还有方正证券，一季度归母净利润为 11.95 亿，同比增长 52.37%。
大型券商也实现业绩高增，比如银河证券一季度归母净利润增长 84.86%，公司解释因为财富管理、投资交易、投资银行等业务经营业绩增长。国信证券增长 89.52%、广发证券增长 79.23%。华泰证券、中信建投、中金公司的增幅也超过 50%。
值得一提的是，申万宏源以集团主体上市，集团口径下一季度归母净利润为 19.77 亿元，排名第 9 位 （下文数据仍以集团上市主体口径）。记者从申万宏源证券处获悉，申万宏源证券今年一季度归母净利润为 22.06 亿元，排名第 8 位，规模同比增长 36.76%。
有 4 家中小券商归母净利润出现下滑，其中财通证券与首创证券双双下滑逾 30%。前者表示，主要因为金融资产投资收益及公允价值变动影响导致营业收入减少；后者则称因为受债券市场波动影响，资产管理业务收入下降。
有券商自营收入实现逾 20 倍增长
自营业务是证券公司业绩分化的关键因素。今年一季度股债走势分化，券商自营能否把握机遇，受到市场关注。记者以 「投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动净收益」 口径计算自营业务，共有 26 家上市券商的自营收入实现增长，占比 62%。
中信证券自营业务以 88.62 亿元的规模排名第一，同比大增 62.32%。国泰海通为 40.10 亿元，排名第二。中金公司为 33.96 亿元，排名第三，同比增长 83.32%。
前十的大型券商中，广发证券自营业务收入增长 106.47%；银河证券增长 93.74%；国信证券增长 71.42%。
除前述广发证券外，还有 7 家券商的自营收入实现翻倍增长。比如，长江证券实现逾 23 倍的高增长，一季度自营收入 8.72 亿元。又如，华西证券实现逾 6 倍的增长，一季度自营收入 3.06 亿元。
有 16 家机构的自营收入出现业绩下滑。其中，财通证券一季度自营收入同比减少幅度达 94.53%；中原证券同比减少 87.68%。华林证券、中银证券、第一创业、国海证券均同比下滑超过 30%。招商证券一季度自营收入亦同比减少 26.19%，是大型券商中自营表现较弱的公司。
3 家经纪收入逾 20 亿元
经纪业务一季度表现则全面向好。据券商中国记者统计，今年 42 家上市券商的经纪业务手续费净收入均实现增长，增幅的中位值达到 48%。
国金证券分析师曾表示，券商经纪业务将受益于市场交投回暖，今年一季度日均股基成交额达 1.77 万亿元，同比增幅 72.1%，叠加权益类公募新发份额同比翻倍至 1101 亿份。
业绩数据显示，共有 3 家券商的经纪业务手续费净收入超过 20 亿元，去年同期只有 1 家。中信证券今年一季度以 33.25 亿元的经纪业务手续费净收入排名第一，同比增长 36.18%。国泰海通以 26.52 亿元排名第二；广发证券以 20.45 亿元排名第三，同比增长 50.66%
招商证券以 19.66 亿元排名第四，同比增长 49.01%。华泰证券的经纪业务表现从去年第三位滑落至第五位，该项收入为 19.36 亿元，同比增长 42.60%。
国信证券今年一季度经纪业务手续费净收入同比增长达到 72.54%，增幅在上市券商中排名前列，实现收入 18.61 亿元。不过尽管如此，该券商在经纪业务手续费净收入的排名也仅仅从去年同期的第 8 位上升 1 位。这也从侧面反映出证券公司在经纪业务竞争激烈。
7 家券商资管收入 「腰斩」
今年一季度券商资管业务业绩呈现显著分化格局。据券商中国记者统计，有 19 家券商在该指标实现正增长，23 家券商业绩下滑，正负增长券商数量占比接近持平。
共有 3 家券商一季度资管手续费净收入超过 10 亿元。具体来看，中信证券以 25.63 亿元排名第一，同比增长 8.69%。广发证券的资管表现优于合并后的国泰海通，前者资管手续费净收入为 16.92 亿元，同比增长 5.26%；后者为 11.68 亿元，同比增长 27.2%。
中泰证券一季度资管手续费净收入超越华泰证券，以 5.39 亿元排名第四，同比增长 12.19%。而华泰证券该指标同比锐减 61.70%，收入规模降至 4.24 亿元，排名滑落至第五，其跌幅在上市券商资管收入跌幅榜中排名前三。
第一创业以 2.45 亿元的资管手续费净收入规模跻身前十，同比增长 8.36%。而去年同期在前十阵容的首创证券，其资管手续费净收入大幅下滑 52.52%，排名掉至第 19 位。
同比变化来看，招商证券、长城证券的一季度资管手续费净收入同比增长均超过 40%。相应地，除前述首创证券、华泰证券以外，太平洋证券、山西证券、红塔证券、华林证券、南京证券的资管手续费净收入均出现 「腰斩」。
投行头部效应显著
今年一季度投行业务呈现结构性发展，股权融资规模仍处于低位水平，债券融资规模则表现增长。根据券商中国记者统计，有 23 家券商的投行收入呈现上升趋势，19 家下滑。
中信证券以 9.76 亿元的投行手续费净收入规模排名第一，同比增长 12.24%；国泰海通以 7.08 亿元排名第二。两家头部券商的竞争优势十分明显。
华泰证券以 5.42 亿元排名第三，同比下滑 5.93%；中金公司以 4.03 亿元排名第四，同比减少 10.47%。另有 17 家券商的投行手续费净收入超过 1 亿元。
值得一提的是，天风证券一季度投行手续费净收入为 2.09 亿元，排在第 9 位。相较来看，过去在投行业务长期表现较好的国金证券排第 19 位；国信证券排第 20 位。
从同比表现来看，华安证券、中银证券的一季度投行手续费净收入双双增长逾 300%，国元证券、华林证券、国联民生、招商证券也实现翻倍增长。
而红塔证券、东北证券、华西证券、中原证券的一季度投行手续费净收入均同比下滑超过 50%。其中红塔证券一季度投行收入规模最小，不足 200 万元，同比减少 90.28%。
（证券时报网）
文章转载自东方财富