近日，国内环保餐具龙头恒鑫生活发布两份逆势增长的财报：2024 年营收 15.94 亿元创历史新高，2025 年一季度净利润同比大涨 79.79% 至 8186 万元。
这家从安徽县域走出的国家级专精特新 「小巨人」，在可降解 PLA 纸杯、餐盒等 「小产品」 中构建起覆盖全球的大生意——客户名单囊括星巴克、瑞幸咖啡、麦当劳等 50 余家国际巨头，泰国工厂更是 14 个月极速投产刷新了行业纪录。
而透过其 2024 年报与 2025 年一季报，可以窥见中国制造转型升级的新路径：在绿色革命的确定性中寻找增长，于全球化的不确定性里锻造韧性。
财务指标全线飘红可降解产品成增长引擎
4 月 24 日，国内环保餐饮具领军企业恒鑫生活正式发布 2024 年度报告及 2025 年第一季度财报，各项数据都颇为亮眼。
2024 年年报显示，公司营业总收入达到 15.94 亿元，同比增长 11.86%；归母净利润为 2.20 亿元，同比增长 2.82%。2025 年一季度实现营收 4.19 亿元，同比增长 24.18%；归母净利润达 8186.27 万元，同比增长 79.79%，延续增长态势，为全年发展奠定了良好基础。
如果把时间线进一步延长，就愈发能凸显公司业绩增长的稳健。2021-2023 年营收从 7.19 亿元攀升至 14.25 亿元，复合增长率达 40.8%；归母净利润则由 0.8 亿元增长至 2.14 亿元。
值得一提的是，今年一季度公司的净利润率跃升至 19.98%，较 2024 年的 14.22% 提升了 5.76 个百分点。有分析认为，这可能是公司从规模扩张向效益提升的跨越标志。
公开资料显示，恒鑫生活的主要产品可生物降解餐饮具为典型的环保、减碳产品，亦根据客户需求提供 PE/PET/PP 材质餐饮具，主要应用场景包括餐饮行业、大型企业与机构定制、民用航空领域、家庭日用消费等领域。
在全球绿色转型与政策驱动的叠加效应下，环保餐饮具赛道正经历结构性变革。作为行业先行者的恒鑫生活，其业绩的持续增长映射出时代机遇与企业战略的共振。公司依托 PLA 全产业链技术优势，构建起覆盖瑞幸咖啡、星巴克、蜜雪冰城等 50 余家头部品牌的生态联盟，形成 「技术壁垒+客户黏性」 的双轮驱动模式。
从市场端看，欧盟 2026 年全面禁止在食品接触材料中使用 PFAS、中国新版 《快递暂行条例》 实施等政策红利，推动可降解餐具渗透率从 2021 年的 18% 攀升至 2024 年的 37%。恒鑫生活主打可生物降解的 PLA 淋膜纸杯/碗、PLA 餐盒、PLA 刀叉勺等，以及 PE 淋膜纸杯/碗，PP/PET 杯/盖、餐盒，PS 杯盖等类型，满足了不同客户的多样化需求。2024 年恒鑫生活可降解产品实现收入 8.72 亿元，同比增长 15.66%，占营收比重进一步提升至 54.71%；不可降解产品实现收入 6.90 亿元，同比增长 7.5%。
分地域来看，恒鑫生活的产品深受全球客户认可，产品覆盖亚洲以及北美洲、大洋洲、欧洲等多个国家和地区。2024 年公司境内营收 9.87 亿元，同比增长 14.69%；境外收入为 6.07 亿元，同比增长 7.56%。
这也意味着，公司目前已经形成了双轮驱动的稳健格局。
此外，在财务健康维度上，公司的数据也颇为优异。其 2024 年经营活动现金流净额同比大增 70.33% 至 3.74 亿元，收现比则连续四年超 100%；同时，其加权平均 ROE 受 IPO 摊薄影响从 29.90% 降至 23.54%，但仍较家居用品行业均值 （12%） 高出近一倍。
产地多元化构筑风险护城河
作为一家外销收入占比超 40% 的企业，恒鑫生活深谙 「鸡蛋不能放在一个篮子里」 的道理，其通过提前布局 「东盟制造枢纽」，将行业波动冲击降至最低。
公开信息显示，其全资子公司恒鑫生活科技 （泰国） 有限公司于 2024 年 2 月正式成立，泰国生产基地占地 4.3 万平方米，建筑面积达 4 万平方米，集智能化生产、仓储物流于一体，设计年产能数千万件，产品矩阵涵盖快餐、外卖、航空餐具等多场景解决方案，服务范围辐射餐饮行业、企业机构及家庭消费领域。
泰国作为东盟制造业枢纽，凭借区位优势、基础设施完备性及劳动力成本竞争力，成为企业全球化布局的关键落子。更为重要的是，依托东盟成员国身份，泰国生产基地可享受对欧美市场的关税优惠。这一布局使生产成本实现优化，显著增强全球市场服务能力。
据了解，恒鑫生活过去几年对美出口占比稳定在 11%-18% 之间。今年 4 月 8 日，公司在互动平台回答投资者提问时也表示，2024 年 1-6 月份，公司对美国的出口销售收入占主营业务收入的比例为 11.19%，美国此次加征关税，对公司的整体业务影响有限且可控；目前，公司对美国业务稳定，公司生产、运营正常，订单交付正常。
而据公开信息显示，2025 年 4 月 15 日，恒鑫生活泰国工厂已正式完成首批产品装柜出货。
值得关注的是，从泰国公司注册到首批产品交付，恒鑫生活仅耗时 14 个月，成为业内海外建厂速度新标杆。该项目引入智能生产设备及数字化管理系统，实现了生产效率与产品质量的双重提升。
分析认为，泰国工厂的投产具有多重意义，一方面，泰国作为东南亚地区的重要制造业中心，拥有得天独厚的地理优势，有助于企业更好地服务东南亚以及全球市场，加速全球化布局；同时，随着全球化布局深入，国际贸易环境的不确定性日益增加，在泰国设立工厂，是公司应对国际贸易形势变化的重要举措。
未来，随着泰国工厂产能爬坡，预计 2025 年海外业务增速将保持双位数。此外，泰国工厂投产后，公司总产能将突破 90 亿只，形成合肥、上海、海南、泰国四地协同的全球供应网络，有望在全球市场上实现更大的突破，持续推动业绩增长。
从 PLA 改性到 PHA 创新的绿色革命
恒鑫生活的产品能够得到市场的广泛认可，也源于其对 「技术即护城河」 的深刻理解。
2024 年年报显示，2024 年恒鑫生活的研发支出为 5337 万元，同比增长 20.7%，而 2021—2024 年，公司研发投入累计达 1.7 亿元。
作为环保材料创新引领者，恒鑫生活以 PLA（聚乳酸） 技术为核心，构建起覆盖全产业链的绿色包装解决方案。公司主要原料包含食品级原纸、PLA 高分子材料及传统塑料粒子，其中 PLA 取材于玉米、甘蔗等可再生资源，经微生物作用可完全降解为二氧化碳和水，彻底解决传统塑料污染难题。针对 PLA 材料耐热性差、机械强度不足等技术瓶颈，公司通过自主研发实现关键突破。
目前，恒鑫生活已掌握 PLA 等塑料粒子改性技术、PLA 纸张淋膜技术、PLA 片材制备技术、PLA 成型技术等核心技术，形成以 5 项核心发明专利、83 项实用新型专利及 19 项外观设计专利构筑的技术护城河。
依托前瞻性的技术布局，恒鑫生活在食品安全方面通过了英国的 BRC 认证、美国的 FDA 认证、德国的 LFGB 测试，以及国内食品接触材料及制品的相关标准，能够满足高端餐饮企业对供应商提出的认证和测试要求。
在管理体系方面，公司通过了 ISO9001 国际质量管理体系、ISO14001 国际环境管理体系、ISO45001 职业健康安全管理体系和 SEDEX 认证，完善了管理体系。在环境保护方面，公司的可生物降解产品通过了 DIN 和 BPI 等堆肥认证，产品的生物降解性能获得权威机构认可。
在环保餐饮具行业竞争日益激烈的当下，持续的研发投入有助于公司不断推出更具竞争力的产品，优化产品性能、提升生产效率、降低生产成本，从而在市场中保持领先地位，为长期稳定的业绩增长提供技术支撑。
去年 4 月，恒鑫生活联合金光集团等企业启动 PHA（聚羟基脂肪酸酯） 水性乳液技术产业化。PHA 作为一种负碳生物材料，可通过微生物合成实现完全降解，通过其高达 95% 以上的回浆率，为加工企业创造额外的增值价值。
据此前测算，2024 年中国餐饮市场规模达 5.57 万亿元，其中茶饮、咖啡市场规模超 5000 亿元，外卖包装需求约 1200 亿元，而在万亿级市场需求驱动下，恒鑫生活的客户结构也在持续得到优化，其通过切入航空餐饮、企业集采等高端场景，开辟出传统快消品之外的 「第二增长曲线」。
当前，恒鑫生活正从 「中国制造」 向 「全球智造」 逐步进化，这也是中国企业穿越周期迷雾的极佳注脚：在绿色发展的长坡上铺就厚雪，于全球化的浪潮中锻造不可替代性。
恒鑫生活的增长故事，可能才刚刚翻开扉页。
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文/陈雪
文章转载自 每经网