5 月，A 股市场新股稀少，天工股份作为钛合金领域的国家级专精特新 「小巨人」，将于明日在北交所上市。该公司深度绑定苹果供应链，业绩大幅增长，战略投资者阵容豪华。考虑到近一个月新股上市首日表现不俗，北交所新股涨幅亮眼，且天工股份估值优势明显、发行价较低，因市场情绪好转等因素，且中美关税谈判结果利好果链公司，不排除出现炒作的可能。
每经记者｜闫峰峰 每经编辑｜吴永久
在中美日内瓦经贸会谈的利好刺激下，A 股市场行情好转，上证指数震荡上扬，但上市的新股却日渐稀少，上一只新股是 4 月 25 日上市的众捷汽车。
不过，时隔 17 天后，A 股明日将迎来 5 月份第一只上市的新股，那就是将在北交所上市的天工股份。值得注意的是，天工股份是钛合金领域的国家级专精特新 「小巨人」，深度绑定苹果供应链企业，其估值和发行价优势也相对明显。那么，天工股份明日上市会有怎样的表现？
深度绑定果链公司实现业绩大幅增长，战略投资者阵容豪华
公开资料显示，天工股份是钛合金领域的国家级专精特新 「小巨人」，其主营业务为钛及钛合金材料的研发、生产与销售。公司主要进行钛合金的粗加工，将原材料海绵钛加工成钛加工材，如钛板坯、钛管坯、钛锭和钛棒。天工股份产品涵盖线材、板材、管材、钛锭等，被广泛应用于消费电子、航空航天、海洋工程、化工能源、生物医疗、3D 打印等新型高科技产业。
业务方面，公司与苹果供应链企业常州索罗曼深度合作。报告期间，受益于钛材料在消费电子领域形成广泛应用，实现了业绩的大幅增长。公开资料显示，2022 年常州索罗曼被纳入苹果供应链；相应的，公司于 2022 年 11 月开始向常州索罗曼批量供应消费电子用钛合金线材，常州索罗曼也自 2022 年成为公司第一大客户。2023 年起，受益于钛金属在消费电子领域开启的大规模应用，公司与常州索罗曼合作规模进一步扩大，2024 年向索罗曼及其关联公司销售金额达 5.75 亿元，是 2022 年相关销售金额的 5 倍，收入占比亦由 27.88% 大幅抬升至 71.72%。
除了消费电子领域，公司正积极研发生产航空航天、医疗等其他钛材应用领域相关产品。2024 年，公司先后获得航空航天、医疗器械等体系认证，并在增材制造等高端应用领域实现 「零的突破」。其中，航空航天用紧固件等产品已处于小批量试生产阶段。
从行业方面来看，公司属于钛材行业。近年来，我国钛加工材产量及销量保持稳定增长。2015 年中国钛加工材产量为 4.86 万吨，2023 年增长至 15.91 万吨，年均复合增长率为 15.97%。2015 年中国钛加工材销量为 4.37 万吨，2023 年增长至 14.84 万吨，年均复合增长率为 16.51%。
从业绩方面来看，公司 2022~2024 年分别实现营业收入 3.83 亿元、10.35 亿元、8.01 亿元，同比增速依次为 35.65%、170.05%、-22.59%；实现归母净利润 0.70 亿元、1.70 亿元、1.72 亿元，同比增速依次为 244.00%、142.57%、1.57%。
从募投项目来看，公司共发行 6900 万股，共募集资金 2.72 亿元，本轮 IPO 募投资金拟投入 1 个项目，为年产 3000 吨高端钛及钛合金棒、丝材生产线建设项目。
值得注意的是，天工股份的战略投资者阵营豪华，在北交所新股中罕见。公司战略配售股份为 1800 万股，占发行规模 30%，共计引入 12 家战略投资者。公司此次 IPO 战略配售机构由中信证券、国泰海通证券、中金公司三家顶级券商领衔，外加一众私募。而这 12 家战略配售投资者的锁定期限都比较长，有 4 家锁定 12 个月，剩余 8 家锁定长达 18 个月，远超出北交所规定的最低 6 个月时间，可见机构对其认可度较高。
估值、价格优势明显，新股稀少不排除炒作可能
可见，天工股份有不少亮点。那么，其在上市首日会有怎样的表现呢？
首先，如果参考近一个月新股上市首日的表现，天工股份在上市首日可能会有不俗的表现。
每经资本眼专栏记者统计发现，近一个月来，新股上市首日总体表现相当不错，近一个月 A 股上市的新股首日平均涨幅为 182%，涨幅中位数为 179%。而从天工股份所在的北交所来看，北交所近一个月无新股上市。北交所最近上市的 10 只新股平均涨幅为 312%，涨幅中位数为 287%，可以发现天工股份所在的北交所新股表现亮眼。
如果天工股份在上市首日能够达到近一个月上市新股的平均涨幅或涨幅中位数，那么意味着其上市首日的涨幅重要参考区间是 179%~312%。
其次，从估值的角度来看，天工股份估值优势明显。新股雷达数据显示，天工股份发行时的动态市盈率为 14.8 倍。天工股份的可比公司为西部材料、西部超导、宝钛股份、金天钛业。截至 5 月 12 日，剔除市盈率为负和指标异常的公司后，可比公司平均动态市盈率为 51 倍。可以发现天工股份估值优势明显。如果天工股份的在上市首日的估值要达到可比公司估值的平均水平，意味着其要在上市首日上涨 245%。
再次，从发行价来看，天工股份的发行价为 3.94 元，这个价格在北交所中相对较低。北交所近 10 只上市的新股中，仅有 1 只新股发行价低于 3.94 元，为 2024 年 12 月上市的方正阀门，其发行价为 3.51 元，募资金额为 1.34 亿元，而该股在上市首日上涨了 518%。北交所中另外一只和天工股份发行价相近的个股为宏海科技，其发行价为 5.57 元，在上市首日上涨了 246%。如果天工股份在上市首日能到达这两只个股上市首日的平均涨幅，意味着其要在上市首日上涨 382%。
所以，考虑到天工股份明显的估值优势和较低的发行价，且北交所近 10 只上市的新股上市首日表现出色，天工股份在上市首日达到可比公司平均估值水平或不难，对应的上市首日涨幅参考下限则为 245%。
同时，因为近期市场情绪明显好转，加之天工股份发行价低、战略投资者阵容豪华、近期上市新股少，且中美关税谈判结果利好果链公司，不排除其上市出现炒作的可能。但因为其募资金额和发行价较方正阀门均没有优势，因此其即便出现炒作行情，在上市首日涨幅超过方正阀门的概率相对较小，而方正阀门在上市首日上涨了 518%。
综合以上分析，天工股份上市首日的涨幅区间可以参考 245%~518%，对应的参考价格区间则为 13.6 元~24.3 元。
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