文章来源：汇通网
盛宝银行的大宗商品策略主管 Ole Hansen 表示，面对美债收益率上升和美元走强带来的不利因素，金银一直在上涨，二者被用来对冲即将到来的美国大选中可能出现的 「红色席卷」。
他在周二发表的一份新的分析报告中指出，黄金以及最近的白银都出现了重大突破，主要驱动因素似乎是地缘政治。
他写道：「过去一周，金价飙升创出新高，同比上涨近 40%。」 上周五，银价也随之大幅突破，同比上涨 50%。
Hansen 说，虽然最近的涨势超出了预期，但有几个因素继续支持其上升趋势。
他表示：「这一看涨阶段的关键驱动因素包括对财政不稳定的担忧、避险需求、地缘政治紧张局势、推动央行强劲需求的去美元化，以及围绕美国总统大选的不确定性。」「此外，美联储和其他央行的降息正在降低持有金银等无息资产的成本，这种环境已经重燃人们对黄金 ETF 的兴趣，尤其是在 2024 年 5 月之前一直是净卖家的西方资产管理公司。」
尽管美债收益率上升，美元走强，但金银价格仍在继续攀升。他指出：「过去一周，10 年期美债收益率上升了 17 个基点，达到 4.20%，而彭博美元指数上涨了 0.6%。与此同时，未来降息的时机、速度和深度都有所放缓，美联储官员暗示将采取更为谨慎的做法。然而，金银仍保持韧性，无视这些典型的负面市场信号。」
他写道：「除了持续担忧中东局势进一步恶化外，我们得出的结论是，这种优势越来越被视为对潜在的 『红色席卷』（一个政党同时控制白宫和国会） 的对冲。『红色席卷』 这种情况引发了人们担忧政府过度支出，推高了债务与 GDP 的比率，同时加剧了通胀担忧。」
Hansen 表示，尽管降息和金融环境放松的预期正在减弱，但投资者现在正转向贵金属作为保护。他还分享了四张图表，它们突显出这种 「异常的分歧」。
他指出：「从 SOFR 期货市场可以看出，降息预期已经看到了再次降息 50 个基点的希望，在接下来的两次会议上总共降息 50 个基点，到目前为止降了一半。」
不寻常的第二个迹象是一年期美债收益率。
图：黄金和持有成本 （蓝线指现货黄金，红线指 12 个月期美债收益率）
Hansen 表示：「黄金作为一种可供选择的非收益投资的吸引力，往往取决于当前的机会成本，这是投资者通过短期投资安全的政府债券获得的另一种收入。上个月，降息预期降低推高了 12 个月期美债的回报率。」
即使美元上涨金价也上涨，这是他强调的第三个关键分歧。
图：现货黄金 （蓝线） 和彭博美元指数 （红线）
他指出：「尽管美元近期走强，但金价仍在上涨。美元受到中东避险资金和强劲的美国经济数据的支撑，推动资金流入美国风险资产。」
最后，他说：「过去一个月，黄金与 10 年期美债收益率之间长达一年的错位进一步扩大。」
图：现货黄金 （蓝线） 和 10 年期美债实际收益率 （红线）
Hansen 表示，美债收益率显示出 「重新走强，因市场担心 11 月大选结果可能引发财政政策宽松的担忧，而其可能加深赤字并重燃通胀。」