国际投行摩根士丹利日前发布了中国经济及股市的年中展望报告。
在相关报告中，摩根士丹利上调了其对今年中国 GDP 增速预期 0.3 个百分点至 4.5%，同时上调中国股指目标，并建议通过精选个股和板块获取超额收益。
经济有望温和调整
摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在最新报告中称，贸易摩擦暂缓，摩根士丹利上调了今年中国 GDP 预期，但地产、消费等内需挑战仍在，新增政策支持或许温和克制。
具体来看，摩根士丹利将今明两年的 GDP 增速预测分别从此前的 4.2%/4.0% 上调至 4.5%/4.2%。今年四季度 GDP 同比增速将落在 4.0%，高于此前预测的 3.7%。在摩根士丹利新的基准情形下，美国今年对华关税的增幅将在今明两年保持在当前 30% 的水平。但外部冲击的减少，也降低了增量政策出台的紧迫性。现行的政策框架旨在为经济托底，同时渐进地去解决债务和经济失衡等结构性压力。
报告指出，预计二三季度决策层将利用好现有政策空间以及准财政工具来提振经济。后续随着关税以及抢出口退坡对经济的影响显现，政府或将额外出台 0.5 万亿—1 万亿人民币的财政刺激来支持城市更新等基建投资。另外，央行或将进一步降息 15～20 个基点以及降准 50 个基点。基于大摩全球外汇团队的弱美元预期，预计今年年底前人民币将对美元小幅升值，达到 7.15，但对一篮子货币将温和贬值。
关税及国内政策方向是两个主要风险点。乐观情形下，摩根士丹利预计今年三季度末之前美国将进一步取消对华 20% 的芬太尼关税，同时中国决策层出台更多消费刺激并加速结构性改革。在此情形下，今明两年实际 GDP 增速将分别达到 4.7% 和 4.5%。
上调中国股指目标
摩根士丹利中国首席股票策略师王滢撰写了中国股市最新年中展望报告。鉴于结构性改善 （如 ROE 触底回升、关税谈判部分缓和及盈利趋稳），摩根士丹利上调了中国股票指数目标，但宏观压力持续，维持对中国股市标配评级，并建议通过精选个股和板块获取超额收益。
报告指出，摩根士丹利 2 月上调中国评级的三大理由依然成立：（1） 净资产收益率触底反弹并持续上升，估值体系向上调整，尤其是离岸股票，这得益于企业的自我提升和股东回报的增强；（2） 政府对私营部门的支持得到确认；（3） 在人工智能/科技智能制造领域出现了能够积极参与并引领全球技术竞争的科技领军企业。此外，中美关税谈判的部分缓和以及中国股票盈利修正趋势趋于稳定的迹象，使盈利和估值有了进一步上升空间。全球投资者的大规模持仓以及人民币的走强也应会起到助力作用。
摩根士丹利对 2026 年 6 月的基准指数目标分别为：MSCI 中国指数 78 点 （上涨 5%）、恒生指数 24500 点 （上涨 5%）、恒生中国企业指数 8900 点 （上涨 5%） 和沪深 300 指数 4000 点 （上涨 3%）。
在市场偏好方面，摩根士丹利更加看好离岸中国股票，短期策略认为应超配港股及 ADR。人民币走强预期增强，南向资金持续流入香港市场，A/H 双重上市活跃利好港股流动性。
谈到行业配置建议，摩根士丹利建议超配两大方向：（1） 科技与互联网龙头，全球化竞争的 AI、智能制造业领军企业。（2） 高股息策略，配置分红稳定的资产以对冲波动。同时建议低配能源、房地产等周期板块。
（证券时报网）
文章转载自 东方财富
