「我们仍在评估有限的选择。在确定新产品设计并获得美国政府的批准之前，我们实际上被中国 500 亿美元规模的数据中心市场排除在外。」5 月 29 日，英伟达相关负责人向 《华夏时报》 记者坦言。由于 H20 对华出口受限，该公司当日公布的 2026 财年第一季度 （截至 4 月 27 日的季度） 财报显示，因库存积压和采购承诺产生了高达 45 亿美元的费用。
若美方不解除禁令且英伟达无法及时拿出替代方案，那么该公司在中国 AI 芯片市场的份额很可能逐渐被国产芯片占据。好在英伟达新财季表现依然出色，全球 AI 需求的持续爆发为其业绩提供了有力支撑，公司整体发展前景依然向好。只是受前期高基数及对华出口受限等因素影响，新财季其营收和净利润增速较此前几个季度已呈现明显放缓趋势。
芯片出口受限造成财务损失
英伟达表示，公司在 2026 财年第一季度因 H20 的库存积压和采购承诺而产生了 45 亿美元的费用，在新的出口许可要求实施前，2026 财年第一季度 H20 产品销售额为 46 亿美元，英伟达当季另有 25 亿美元的 H20 订单无法交付。
这背后的主因是美国不断升级的芯片禁令。作为 AI 浪潮中的 「卖铲人」，英伟达成为受芯片禁令冲击最直接的企业之一。上个月，美国政府进一步收紧限制，要求英伟达向中国出口专供型号 H20 时也需申请许可证，这导致 H20 需求减少。
英伟达对中国市场无疑是十分重视的。「中国是全球最大的 AI 市场之一，也是 （美国企业） 在全球取得成功的跳板。全球一半的 AI 研究人员都在中国，赢得中国市场的平台将引领全球。」 英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋在财报电话会上说。该公司对中国近两年 AI 市场的预期，正是上述提及的数字：500 亿美元。
黄仁勋对中国 AI 行业的评价很高，他直言：「目前美国的芯片出口管制政策是建立在中国无法自研 AI 芯片的假设之上，这个假设一直是有问题的，现在看来 『显然是错误的』，无论有没有美国芯片，中国的 AI 行业都将继续前进，他们拥有训练和部署先进模型的算力。问题不在于中国是否会拥有 AI——他们已经拥有了。问题是，世界上最大的 AI 市场之一是否会在美国的平台上运行。」
至于接下来要如何应对这样的政策，正像上述回应的那样，英伟达如今只有 「有限的选择」。菁锐智库专家、正高级工程师袁博给出的回答是——阉割版。
然而，继续提供阉割版芯片，对于英伟达来说或许不会再有太大意义。英伟达的对华芯片出口策略，始终随美国政策调整而被动变化——从最初的 A100/H100，到 A800/H800，再到如今受限的 H20，产品性能逐代削弱，这也意味着，英伟达芯片的可替代空间也越来越大。
袁博就此对本报记者表示：「目前，H20 在国内主要应用在大模型的推理场景，在推理场景，H20 虽然性价比依然比较高，但已经不是不可替代的，H20 出口受限将促进国产化 GPU 进一步占据市场，而 AMD 和英特尔无论在性能还是生态上都不具备优势，不会有太大机遇。」
袁博举例称，华为、天数、摩尔等国产的 GPU 产品，都可以替代 H20，在 DeepSeek 70B 的场景，国产化能够提供性价比更高的方案，在 671B 满血的场景，多台国产化的 GPU 服务器也可以满足应用需求，「当然，在推理场景，英伟达的低端 GPU 和以后弱化的 H20 也存在一定机遇，但是可能和前代 H20 相比差异明显，因此客户对国产化 GPU 的倾向性会更高一些。」
AI 需求强劲业绩依然坚挺
对华出口受限，势必会影响英伟达在中国市场的收入，不过，该公司的整体业绩仍然十分坚挺。
财报显示，英伟达 2026 财年第一季度实现营收 440.62 亿美元，同比上涨 69%；净利润为 187.75 亿美元，同比上涨 26%。
这主要得益于 AI 需求的强劲增长。黄仁勋表示：「我们的突破性 AI 超级计算机 Blackwell NVL72 是专为 AI 逻辑推理任务设计的 『思考机器』，目前正通过全球领先的系统制造商和云服务提供商进入全面量产阶段。全球对英伟达 AI 基础设施的需求空前强劲。AI 推理的 token 生成量在短短一年内激增十倍，随着 AI 智能体成为主流，业界对 AI 算力的需求也将加速增长。世界各国和地区正在将 AI 列为与电力、互联网同等重要的关键基础设施，英伟达正处于这场深远变革的中心位置。」
袁博也指出，在一些科研、企业场景，由于在生态方面具备巨大的优势，英伟达的 GPU 依然存在海量的市场。
当然，如果中国市场没有受到芯片禁令的影响，英伟达的业绩表现可能会更加出色。
财报发布前，当地时间 5 月 28 日，英伟达股价跌 0.51% 至 134.81 美元/股，市值为 3.29 万亿美元，居全球第二，第一和第三分别为微软和苹果；财报发布后，当地时间 5 月 29 日盘前，截至发稿，英伟达股价涨 5.56%。
受人工智能产业发展影响，从 2024 财年第 2 财季 （截至 2023 年 7 月底的季度） 开始，英伟达的业绩开始起飞，而在此之前，该公司营收是连续下滑的。2024 财年第 2 财季、2024 财年第 3 财季、2024 财年第 4 财季、2025 财年第 1 财季，英伟达的营收同比增速分别为 101%、206%、265%、262%，净利润同比增速分别为 843%、1259%、769%、628%，可谓是飞速增长。
随着基数增长，AI 需求的增长速度也趋于稳定，英伟达的业绩增幅逐渐放缓。2025 财年第 2 财季、2025 财年第 3 财季、2025 财年第 4 财季，英伟达的营收同比增速分别为 122%、94%、78%，净利润同比增速分别为 168%、109%、80%。
具体到各业务线，数据中心依然是英伟达收入来源的大头，这一季度收入为 391.12 亿美元，同比增长 73%；游戏部门收入为 37.63 亿美元，同比增长 42%；专业视觉收入为 5.09 亿美元，较去年同期增长 19%；汽车和机器人收入为 5.67 亿美元，较去年同期增长 72%。
英伟达预计 2026 财年第二季度收入将达 450 亿美元，上下浮动 2%。这一数据反映出 H20 产品的收入由于近期出口管制政策而减少 80 亿美元。
（华夏时报）
文章转载自 东方财富
