文章来源：汇通网
道明证券 (TD Securities) 大宗商品分析师 Daniel Ghali 表示，尽管市场显示出超买状况，且亚洲需求枯竭，但伊朗和以色列发生直接军事对抗的可能性越来越大，推动避险资金流入黄金。
Ghali 在一份研究报告中称，「黄金的卖盘活动有点有限，但顶级交易商上周仍平仓近 5 吨名义黄金，这与西方投资者的情绪形成了对比。我们对宏观基金仓位的解读仍处于 2016 年 7 月英国脱欧公投以来的最高水平；风险平价基金和波动性目标基金的再杠杆支持 CTA 的再积累，价格继续上涨，没有受到挑战。」
加利说，美国和欧洲的兴趣主要是由对通货膨胀和货币贬值的担忧所驱动的。
他表示：「对于西方投资者来说，围绕货币通胀的担忧正在加剧，因为参与者认为美联储的反应函数是不对称的，而从许多指标来看，美国经济仍然不错。我们预计货币政策将更加慎重地正常化，以挑战臃肿的头寸，因为类似于当前市场预期的积极的全球宽松政策，通常是为了应对经济或金融状况恶化而出现的。」
他补充说，「货币通膨的前景历来对金价有利，但勿容置疑，实际价格已经触及 1980 年代以来未见的水准，宏观基金仓位已经极端，央行购买活动放缓，亚洲信心重燃可能削弱黄金需求的主要推动力。在短期内，伊朗和以色列之间直接对抗的前景正在推动更多资本流向黄金。」
在最近贵金属市场的多头合唱中，加利一直发出谨慎的声音。9 月初，他警告称，从几个关键指标来看，黄金市场出现超买现象，金价可能每盎司下跌 200 美元或更多。
加利谈到 2500 美元的金价时说，「我绝对认为存在风险，今天黄金市场的格局，无论你怎么看，都与几个月前不一样。」
加利说，进入 2024 年，基金经理的黄金头寸与市场利率预期之间出现了历史性的错位。
他说：「在我们看来，这确实开启了黄金市场的反弹。从历史上看，它们的头寸不足，这很奇怪，因为人们普遍预计，今年将是降息周期的第一年。随后，实物市场上非常可观的买盘活动延续了涨势。」
加利说，自那时以来，黄金市场的形势发生了巨大变化。
加利说，「当你快进到今天，基金经理的仓位不仅膨胀，而且处于历史最高水平，我们所说的水平与 2016 年英国脱欧公投前后、2019 年 『隐形量化宽松』 前后、2020 年 3 月新冠肺炎危机高峰期前后的水平相同。」
「在我们看来，许多被投资者低估的看涨言论，其实已经融入了市场，」 他补充道。
加利说，「与此同时，现货市场与几个月前完全不同，亚洲出现了买家罢工。请注意，大多数购买活动实际上可能与货币贬值对冲有关。」
加利说，今天市场定价的前景与之前已经完全不同。他指出：「我们谈论的是软着陆，这是一个相当激进的降息周期所强调的。资本应该从生产率最低的地区流向生产率最高的地区，因此，如果市场对全球宏观预期的判断是正确的，那么你实际上会预计资本将流向生产率更高的领域，而这与目前金价反映的情况不一致。」
当被问及他希望在什么价位买回黄金时，加利表示，他的目标是金价从目前的水平大幅下跌。
他说，「我们认为，相对于我们谈到的历史类比，接近 2300 美元的价格是合理的。历史上，像今天这样仓位紧张的时刻会导致 7% 至 10% 的下跌，因此在我们看来，2300 美元似乎是合理的。」
现货金在周三美国早盘一度跌至每盎司 2,643.81 美元的低点附近，随后开始反弹。
（现货黄金日图 来源：易汇通）
北京时间 23：37，现货黄金最后交易价为每盎司 2649.68 美元，下跌 0.51%。
