业内人士普遍预计，6 月中旬后，随着终端消费淡季的到来及 「抢出口」 行情结束，聚酯工厂减产的可能性显著提升，其中亏损严重的切片和细旦 FDY 品类将成为率先减产的重点。
美线航运价格走高
美线货运爆仓，对美出口企业出货忙，近期外贸市场的这一现象引发关注。中美关税调整为聚酯产业链带来短期出口红利，但运力紧张、成本高企及需求疲软等问题仍旧存在。业内人士普遍认为，未来聚酯行业需在原料成本、库存压力与需求变化的多重博弈中寻找平衡，是否减产及减产幅度是影响市场走势的关键变量。
5 月 12 日，中美双方发布 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，美方取消 91% 对华加征关税，并对 24% 的 「对等关税」 给予 90 天豁免期。这一政策引发中国外贸企业 「抢出口」 热潮，美国客户集中恢复前期订单，短期对美出口量出现爆发式增长。
与此同时，由于 4 月高关税时期船运公司将大量运力调配至欧洲等航线，当前美线运力恢复速度严重滞后，直接导致舱位供不应求、运价急剧飙升。
据期货日报记者了解，自 5 月中旬起，多家船运公司陆续宣布上调 6 月航运费。叠加 6 月 15 日旺季附加费生效，以及 7—8 月传统海运旺季的到来，运输成本压力持续加大，形成了 「订单激增—运力短缺—成本攀升」 的连锁反应。
对此，国投期货能化首席分析师庞春艳认为，作为全球重要的制造业大国和美国主要的进口来源国，中国在高关税时期面临中美贸易脱钩压力。随着 5 月关税下调，中美贸易关系阶段性回暖，直接带动美线货运需求回升，进而推动运价走高。「除供应商和美国采购商之外，货代也纷纷增加集装箱舱位预定，进一步推高集装箱需求，促使价格大幅上涨。」 她称。
「美线航运价格上涨主要由两大因素驱动：一是 『抢出口』 效应显著，短期对美出口量大幅增长；二是运力供给不足，4 月份受中美关系变化影响，船运公司将部分运力转移至其他航线，而 5 月关税下调后，美线运力难以迅速恢复，加剧了舱位紧张局面。」 浙江华瑞信息资讯股份有限公司聚酯产品负责人倪国苗表示。
据倪国苗测算，考虑到海运 35 天、清关 10 天的周期，6 月底将成为货物出运的最后时间节点；若叠加生产周期，订单接收截止时间应在 6 月中旬之前。但受 6 月海运费大幅上涨影响，实际出货和接单高峰大概率已在 5 月底提前出现。
值得关注的是，运价抬升给国内织造企业带来了更高的运输成本，显著增大了外贸企业的成本压力。特别是低附加值商品，利润空间被严重侵蚀，部分企业可能选择暂停发货。
对此，广发期货能化首席分析师张晓珍表示，从目前的情况看，5 月份出口发货受海运费影响较小，大部分前期订单都能按期发货。但对 6 月份新订单，由于 5 月运费低于 6 月，不少海外客户希望提前至 5 月发货，减少 6 月发货量，部分订单甚至可能被推迟至 7—8 月发货。她预计，7 月之后 「抢出口」 现象或将有所缓解，但关税政策的不确定性仍可能导致市场出现反复波动。
纺织品出口阶段性回暖
采访中，记者了解到，关税下调对纺织品出口形成短期提振。数据显示，国内纺织企业 5 月订单自底部回升，中旬达到年度高点，但下旬环比出现下滑，出口增长的可持续性存疑。越南 4 月对美集装箱发运量短暂上升后迅速回落，表明当前出口需求更多是前期积压订单的集中释放，并非新增需求驱动。
从产业链传导路径来看，此轮 「抢出口」 主要表现为终端成品企业和中间商的去库存行为，上游织造端受益有限。美国关税下调首周，局部织造市场接单量短暂回升，但第二周便迅速回落，多数织造企业反馈订单量未显著增加，出货情况也未明显改善。目前，东南亚转口订单已于 5 月下旬结束，国内 「抢出口」 行情预计在 6 月下旬结束。
倪国苗告诉记者，美国关税下调首周，受市场情绪推动，部分地区下游织造市场接单和出货量出现阶段性增长，但这种向好态势未能延续。上周织造企业接单量再次下降，东南亚转口订单也接近尾声。多数下游织造企业表示，关税下调后，实际接到的订单量并未增加，坯布出货情况也未持续改善。
「从国内纺织企业订单数据可以看出，4 月订单量呈萎缩趋势，5 月订单量自底部回升，中旬达到年度峰值，与去年底水平相当。」 庞春艳表示，这印证了美国高关税对我国纺织服装出口影响较大。5 月初关税下调虽然促进了出口，但下旬订单量环比下降，预示出口增长难以持续推动国内市场向好。
在她看来，虽然当前对美出口集装箱运价上涨显示需求增长，但持续性存疑。出口需求或仍集中于前期的积压订单，关税政策后续走向及全球贸易环境变化需密切关注。
「近期美国财政部长表示，将与中国开展新一轮贸易谈判，市场对纺织服装关税进一步下调抱有期待，这意味着未来出口仍有增长空间。」 庞春艳表示，然而，特朗普执政风格的不确定性，为市场带来诸多变数。「企业需在 『抢出口』 窗口期优化订单结构，并为淡季库存管理与成本控制提前布局。从长期看，提升产品附加值、优化供应链韧性，或是应对外部环境波动的根本之策。」 她说。
聚酯工厂承受双重压力
值得关注的是，美国关税下调后，聚酯产业下游开工率呈现一定程度抬升。相关数据显示，截至上周，聚酯产业下游织造开机率达 69%，较 「五一」 节前回升 10 个百分点；加弹开机率为 80%，较 「五一」 节前回升 9 个百分点。不过，开工率回升主要源于短期去库存需求及低价原料补货行为，从长远来看，当前开工率难以维持。
记者在采访中了解到，在 4 月底至 5 月上旬期间，聚酯工厂凭借低价策略清空了大部分库存，然而近期工厂却面临效益与产销的双重压力。
「一方面，上游原料端因集中检修，叠加下游聚酯装置高负荷运行支撑，近月库存去化明显，现货市场流通性趋紧，现货基差保持强势，聚酯生产成本持续高位运行；另一方面，长丝下游经过两轮集中补货，低价原料储备充足，平均备货量可支撑至 6 月中上旬，且终端坯布价格难以同步上涨。」 倪国苗表示，在此背景下，下游企业现买现做的价差空间被大幅压缩，短期对前道长丝采购意愿较弱，以消耗现有库存为主，导致聚酯工厂产销持续低迷。
「由于聚酯上游检修较为集中，如果聚酯装置负荷下降速度缓慢或降幅有限，上游原料供需格局难以出现显著改变，也无法有效抑制当前走势偏强的原料价格。」 倪国苗称，这意味着在未来一段时间内，长丝企业将面临较高的成本压力。
目前，聚酯企业的库存压力虽暂时处于可控范围，但在需求转弱与上游 PX 供需偏紧的影响下，行业陷入两难困境。近期，受 OPEC+增产及聚酯工厂减产传闻影响，原料价格出现一定程度回调。
张晓珍认为，聚酯行业承压主要体现在三个方面：其一，成本与利润矛盾加剧。5 月初关税下调促使聚酯工厂集中清库，但上游的 PX 和 PTA 持续处于供需偏紧状态，原料价格大幅攀升，严重压缩了聚酯产品的利润空间。
其二，下游需求疲软导致库存积压。随着关税红利逐渐消退，下游织造企业接单量显著下滑，现阶段以消耗前期备货原料为主。在此情形下，涤丝市场产销持续低迷，再加上聚酯工厂维持高负荷生产，库存积压速度明显加快。
其三，出口与内销需求双重承压。「新订单增量有限，本轮出口增长更多体现为终端成品企业和面料商的库存去化。」 张晓珍表示，随着终端纺服市场进入传统内销淡季，尤其是 6 月中旬之后，需求端压力将进一步加剧。
在她看来，短期聚酯产品加工费有所修复，且聚酯及下游织造成品的库存压力均不算大。如果持续维持高开工率，上游 PX 和 PTA 供需紧张的格局将难以得到缓解。原料价格保持坚挺，聚酯工厂不仅要面临库存累积的压力，还需承受因需求走弱导致的成品贬值风险。
减产预期持续升温
当前，聚酯行业减产预期持续增强，但大规模减产仍需满足需求进一步疲软、库存攀升至高位及利润持续恶化等条件。业内人士普遍预计，6 月中旬后，随着终端消费淡季的到来及 「抢出口」 行情结束，聚酯工厂减产的可能性显著提升，其中亏损严重的切片和细旦 FDY 品类将成为率先减产的重点。这一轮减产潮或引发产业链利润的重新分配，上游原料价格面临下行压力，而下游涤丝价格相对坚挺，从而推动产业链利润实现再平衡。
「自上周起，下游市场接单氛围再度转弱，坯布价格上涨动力不足。按照当前原料价格核算，生产利润极为微薄，预计下游开机率将在 6 月下旬再次出现下滑。」 倪国苗表示，从下游发展趋势来看，如果长丝企业不加快减产步伐，库存将迅速累积。待 6 月下旬高温天气来临，长丝企业可能再次陷入库存积压的困境。
在他看来，聚酯行业减产已成为必然趋势，但减产落地可能需要时间。「若聚酯企业能够实施大规模减产，一方面有助于稳定产品价格、改善企业效益，另一方面也能在需求淡季稳定下游市场信心。」 倪国苗认为，聚酯行业的减产决策需综合考虑企业自身库存水平、经营效益及对未来市场趋势的判断。此次减产预计将由大型企业主导，短期内行业集中度不会因减产而出现快速提升。
展望后市，张晓珍认为，尽管聚酯工厂已有减产计划，但短期大幅减产的可能性较低。不过，随着终端纺服市场淡季来临及 「抢出口」 行情临近尾声，需求端压力将持续加大。此外，东南亚与美国、中美之间的关税谈判进展，也将对行业未来走势产生重要影响。
「从原料端来看，若聚酯行业出现大规模减产，将对 PTA 和乙二醇市场形成较大利空。目前来看，后期 PTA 和乙二醇装置检修计划有限，且 6 月中下旬虹港 PTA 新装置存在投产预期，叠加 OPEC+增产因素，原料价格或面临下行压力。」 张晓珍表示，由于后期 PTA 装置检修规模有限，且新装置投产将提振市场需求，而 PX 近两年无新增产能，叠加二季度大幅去库存预期，其供需偏紧格局或将持续。因此，PX 价格的支撑力度预计强于乙二醇，PTA 绝对价格也将获得相对稳固的支撑。
（期货日报网）
文章转载自 东方财富
