6 月 3 日，受地缘局势紧张及关税政策反复变化的影响，市场避险情绪持续升温，国际金价在亚市盘中一度飙升至 3417.8 美元/盎司，创近 20 个交易日高位。国际金价大涨也带动首饰金上涨，周大福足金饰品价格调整为 1020 元/克，较前一日上调 22 元。记者发现，金银比率出现大幅波动并创下五年新高。
「美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝关税从 25% 提高至 50%，引发全球主要贸易伙伴的强烈反应，增加了全球经济的不确定性。投资者对经济前景担忧加剧，黄金作为避险资产的属性再次被激发，促使大量资金流入黄金市场，推动金价上涨。」 西安交大客座教授景川接受 《华夏时报》 记者采访时表示。
白银涨幅大于黄金
「近期金价大涨由多因素所致，美国总统特朗普提高进口钢铁关税是其中一个重要的刺激因素。与此同时，美国 5 月 ISM 制造业 PMI 数据显示，新进口订单已经出现明显的下降，反映出采购经理对进口原材料供应链不稳定的担忧加剧。」 光大期货研究所分析师赵复初接受 《华夏时报》 记者采访时表示。
赵复初表示，投资者为了避险，纷纷买入黄金，从而推动金价上涨。此外，地缘政治局势加剧也为黄金带来了部分上涨动能。6 月 2 日俄乌第二轮谈判前夕，乌克兰发动大规模无人机对俄罗斯多处空军基地进行打击，这使得第二轮和平谈判预期下降，加剧了市场的避险情绪。
不过，从 6 月 3 日的市场表现来看，现货白银收涨 5.31%，显著超过现货黄金涨幅 2.8%，这种分化主要由金银比修复逻辑、白银特有属性及市场情绪共振驱动所致。对此，匠鑫学院院长许亚鑫在接受 《华夏时报》 记者采访时表示，金银比畸高触发均值回归。
截至 6 月 3 日，金银比升至 1 比 100，相当于 1 盎司黄金可以换 100 盎司白银，远高于历史均值 53—66 盎司，也逼近了 2020 年峰值水平。许亚鑫表示，这一极端比值暗示要么白银被严重低估，要么黄金被严重高估，中长期大概率会出现均值回归。历史规律显示，当金银比大于 80 时，白银补涨概率达 70%，目标比值区间 60—70 盎司。
许亚鑫还表示，从白银的波动率来看，由于白银的市场规模仅为黄金的十分之一，意味着同等的资金流入，往往会引发白银价格更大的波动。当金价重新突破 3300 美元/盎司的阻力后，也引发了投机资金涌入白银，触发更多的技术性买盘，放大了白银的涨幅。
与此同时，赵复初也表示，从宏观层面来看，国内 5 月官方制造业 PMI 虽仍处于萎缩区间，但已显示出明显的改善迹象，尤其是新订单指数和出口订单指数持续回升，反映出经济活动的逐步复苏。市场普遍预期，随着经济形势的改善，白银的工业需求将得到显著提振。白银作为一种重要的工业原材料，广泛应用于电子、光伏、汽车制造等多个领域，其需求与经济活动密切相关。因此，经济复苏预期的增强，直接推动了白银需求的增加。
美元持续疲弱
「6 月 3 日美元指数跌至 98.86，其价格持续下跌，降低了黄金的持有成本，对金价起到了助推作用。近期美元指数走势较为波动，从长期来看，美国政府加征关税的举措带来诸多不确定性，动摇了投资者对美元资产的信心，美国经济基本面也面临下行压力，如财政赤字较高、债务规模庞大等问题，这些因素都增加了美元继续下跌的风险。」 景川称。
据了解，自 4 月初特朗普宣布 「解放日」 关税以来，10 年期美国国债收益率已从 4.16% 升至 4.42%，而美元兑一篮子货币则下跌了 4.7%。本月，两者之间的相关性已降至近三年来的最低水平。与此同时，穆迪近期下调美国信用评级，让投资者更加关注赤字的可持续性，并对债券价格造成压力。特朗普对美联储主席鲍威尔的攻击也令市场感到恐慌。
景川表示，由于美国政府的财政赤字和债务问题严重，2025 财年上半年美国联邦政府预算赤字已超过 1.3 万亿美元，庞大的债务规模让投资者担心美元的稳定性。此外，美国主权信用评级被下调，也降低了投资者对美元的信心，促使资金流出美元资产，导致美元面临被大幅抛售的风险。
6 月 2 日公布的美国 5 月 ISM 制造业 PMI 为 48.5，创下自 2024 年 11 月以来的最低水平，低于市场预期的 49.2，与前值 48.7 基本持平。对此，赵复初表示，这一数据表明，美国制造业活动已连续三个月处于萎缩状态，反映出经济复苏的乏力。在关税政策调整的背景下，进口分项指标更是降至十六年来的最低水平，凸显了关税政策对供应链造成的严重冲击。关税政策的反复扰动，叠加制造业的持续疲软，使得美元指数面临下行压力。
根据 CME「美联储观察」 工具的最新数据，6 月降息的概率依然较低，维持利率不变的概率高达 99.1%，7 月维持利率不变的概率为 75.8%，而 9 月首次降息的概率也降至 54.4%，市场对全年降息次数的预期仍维持在两次。对此，赵复初表示，制造业的疲软表现以及通胀预期的强化，使得美联储在短期内采取降息行动的可能性进一步降低，货币政策的调整将更加谨慎。
金价能否再创新高
「由于美联储货币政策对金价影响显著，若未来采取降息措施，将降低持有黄金的机会成本，进而推动金价上涨。与此同时，全球经济形势也是重要因素，若经济不确定性增加，黄金的避险需求将进一步上升。」 景川称。
此外，景川表示，美元走势、通货膨胀水平以及市场投资者的情绪和预期等也会对金价产生影响。当前美国提高关税引发了全球贸易紧张局势升级，这属于地缘政治经济关系层面的变化。贸易摩擦的加剧会增加全球经济的不确定性，投资者风险偏好下降，黄金作为避险资产的价值凸显，对金价有积极的影响。
不过，赵复初指出，当前国际金价正处于震荡调整阶段，地缘政治局势存在诸多不确定性。俄乌局势有进一步升级的迹象，美伊谈判进度停滞不前，使得近期的市场避险情绪再度急剧升温。但年初以来，地缘政治局势节奏变化较快，若再度出现反转，可能导致市场的多头力量集中抛售，引发金价快速回调，投资者追高需谨慎。
「美国经济数据走弱、债务加速扩张预期下的美元指数走弱，是黄金再度大幅走高的关键驱动之一。不过，美联储对年内降息仍持谨慎态度。若经济数据未出现明显衰退迹象且通胀上行风险犹存，可能导致年内降息预期进一步收紧，限制金价上行空间。」 赵复初称。
「从短期来看，在贸易摩擦不确定性、美国债务问题以及美元可能继续走弱等因素的综合影响下，金价有继续上涨的动力。不过，金价上涨过程中可能面临阻力位，前期高点如 3400—3450 美元/盎司附近或对金价形成一定压力。」 景川称。
景川表示，如果金价能突破这些压力位，叠加出现贸易摩擦等问题进一步恶化，或出现其他重大的经济、政治风险事件，下一个目标将在 3730 美元/盎司一线。不过，金价仍存在回调风险，若全球贸易紧张局势缓和或美国经济数据超预期改善，可能引发金价下跌。
（华夏时报）
文章转载自 东方财富
