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【贵金属】 昨日金银波动加剧，盘中大幅冲高后快速回落，而市场同时呈现美债收益率走强美元弱的情形，市场表现出抛美元资产买黄金的情形，或是对地缘政治产生担忧。近期黎以冲突加剧，且美国此前提到将增兵中东，地缘政治风险或是短期贵金属主要的推升力量。经济数据方面，美国二季度核心 PCE 物价指数终值较初值下调，上周初请失业金人数、8 月耐用品订单下行，显示美国经济走弱之势，亦给降息预期带来些许支撑。总的来说，金银表现强劲，但经济数据支撑相对不足，市场或集中交易地缘风险，考虑到长假临近及前期涨幅，节前谨慎入场。操作上，单边多单暂止盈离场，或做多金银比。沪金 2412 参考区间 590-610 元/克，沪银 2412 参考区间 7500-8000 元/千克。
【股指】 上一交易日，上证综指涨 3.61%，深证成指涨 4.44%，创业板指涨 4.42%，科创 50 涨 3.87%，沪深 300 涨 4.23%，上证 50 涨 4.69%，中证 500 涨 4.37%，中证 1000 涨 4.01%。两市成交额为 11573.71 亿元，较前一交易日增加约 1860 亿元。
申万一级行业中，表现最好的行业分别为：食品饮料 (8.79%)，房地产 (8.08%)，美容护理 (7.43%)。表现最差的行业分别为：电力设备 (2.54%)，石油石化 (1.56%)，公用事业 (1.13%)。
基差方面，期指多数合约转为升水。其中 IF、IH 各合约基差大幅走强，当季合约年化基差率为 4.8%、5.4%，IC、IM 基差同步大幅上升，当季合约年化基差率为 2.9%、0.7%。近日基差波动较大，短期空头套保推荐盘中选择基差较高的合约入场，中长期套保仍可继续持有季月合约。
9 月 24 日，货币政策、地产政策、资本市场政策等多项利好政策出台后，A 股市场情绪回暖。9 月 26 日，政治局会议表示要加大财政货币政策逆周期调节力度，强调努力提振资本市场，进一步促进中长期资金入市。本次政策集中释放对于 A 股的利好，一方面来自在美联储降息周期开启后，国内货币政策调整打开空间，此次央行降准和降息落地，以及存量贷款利率的调整，给居民部门大幅减负，有利于引导消费，另一方面在于在资本市场方面，采用创新性的模式正确引导，实现预期管理的效果。A 股估值历史低位，政策发力的积极信号有望催化估值修复行情，期指近期多单继续持有。
【国债】 单边策略：11 月政治局会议提前至 9 月举行，并进一步释放刺激经济的政策信号，从而压制债市多头情绪，预计期债短期调整暂未结束，建议使用 T 空头合约对现券组合进行套保。跨品种策略：短-长价差重回上涨趋势，主因降准降息利好短端而地产支持政策利空长端，叠加央行维持利率曲线陡峭化的基本操作奠定做陡曲线的基调，多 TS 空 T 的套利组合建议继续持有。跨期策略：2503 合约流动性逐渐提升，随着利率曲线延续陡峭化，继续关注多近空远的机会。套保策略：近期 T 净基差水平处于再度回升的态势，T2412 空套的低成本优势仍显著，可参与 T2412 空头套保策略。
【工业硅】 工业硅期货弱势震荡运行，宏观情绪影响告一段落，临近长假市场成交趋淡，假期备货已近尾声，现货市场仍按兵不动。从供需来看，硅厂开工下行趋势暂缓，近期开工还有少量增加，但后续部分企业仍有减停产计划，需求端继续表现低迷，供需平衡仍呈阶段性过剩，叠加 10 月以后仓单出货力度或进一步加大，价格压力依然存在。总体来看，宏观利多逐渐消化，工业硅基本面仍然偏弱，工业硅价格或持续底部震荡运行。操作上，轻仓做空，SI2411 合约参考区间 9300-9800 元/吨。
【碳酸锂】 昨日相关会议继续传出利好，如市场所预期，财政政策将与周二的货币政策匹配，市场做多热情继续升温，盘后外盘持续上行，夜盘黑色系和基本金属实现大幅上涨，或对今日碳酸锂有所提振。SMM 数据显示，过去一周碳酸锂去库 2100 吨，主要是冶炼厂去库，库存水平降至 5 月下旬以来最低水平。产量再度下降 320 吨，周产 1.26 万吨，主要是云母产量下滑。不过，近期碳酸锂仓单止降回升，加之长假将至，基本面边际改善情况可能出现变数。此外，对 11-12 月份缺少信心，因此即使短期存有利多因素，上涨空间仍然有限。走势判断：震荡，11 合约今日运行区间预计 7.5-7.85 万元/吨。操作策略：关注反弹逢高沽空机会。
【铁合金】 重要会议再度引爆市场多头情绪，黑色系整体偏强运行。短期来看，铁合金价格预计偏强运行为主。钢厂招标陆续进场，折算盘面锰硅多在 6250 元/吨、硅铁多在 6350 元/吨。本周钢材继续增产，库存延续下降，仍有利于钢厂复产，合金消耗需求边际好转。但供给并不短缺，本周合金产量均有增加，且工厂库存增幅较为明显。成本端，焦炭提涨第二轮落地。供需基本面上行驱动有限，但乐观情绪下合金短期或偏强运行。观点：硅铁支撑 6000-6050 元/吨、压力 6350-6400 元/吨，硅锰支撑 5900-5950 元/吨、
压力 6300-6350 元/吨。
【镍＆不锈钢】 宏观方面，国内召开会议提振市场情绪，商品板块受此影响得到支撑；美国初请失业金人数不及预期，给予有色板块部分压力。基本面方面，印尼雨季影响减弱，矿端支撑或有走弱可能。同时镍的不锈钢及新能源需求仍旧表现乏力，对价格的支撑不足。不锈钢旺季预期落空，市场情绪悲观，同时钢厂减产规模有所扩大，国内政策发力虽然提振短期情绪，但不锈钢现货探涨并未被市场大规模接受，但节前备货需求显现驱动去库，对钢价形成小幅支撑。操作上，沪镍反弹沽空，不锈钢暂时观望。沪镍 2411 区间 123000-133000 元/吨。SS2411 参考区间 12900-13800 元/吨。
【螺纹钢＆热卷】 中共中央政治局 9 月 26 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。总体看，决策层对接下来将要出台的宏观政策定调非常积极，高度契合市场此前的呼吁和期待。针对下一步经济工作，会议明确要加大财政货币政策逆周期调节力度; 特别是对房地产市场作出详细安排，提出要促进房地产市场 「止跌回稳」 的要求，预计接下来会有更多楼市"大招实招 「推出; 对资本市场，则明确要"大力"引导中长期资金入市。产业方面，本周五大主要钢材品种表观需求环比增加 68.87 万吨至 913.37 万吨，创 4 个月新高。钢厂利润修复，复产继续加速，总产量本周回升 15.03 万吨至 823.05 万吨，处于 8 周高位, 库存共下降 90.32 万吨至 1291.91 万吨，降幅显著扩大，产业供需改善。分品种来看，本周建筑钢材需求回暖明显，螺纹产量连续连升五周，厂库由增转降，社库连续第十二周下降，总库存去化加快。热卷供减需增，社库厂库双双下降，其中厂库已低于去年同期，厂家出货接单压力减轻，供需矛盾有所缓解。短期乐观氛围主导下，预计钢价延续偏强运行态势。策略上，短期偏多思路对待。
【双焦】 重要会议之后，市场情绪仍偏乐观。本周钢材继续增产，库存延续下降，仍有利于钢厂复产，双焦消耗需求边际改善，下游节前补库也有助力。供给端，国内焦煤产量高位稳定，蒙煤甘其毛都通关改善，海运煤维持在高位，上游各环节高库存压力较为显著，供给过剩的格局不变。焦炭减产较为明显，供给端压力小于焦煤，本周第二轮提涨落地。短期利多情绪预计仍对价格产生支撑，焦煤临近 1400 元/吨、焦炭刺破 2000 元/吨，上涨动能仍在。策略：焦煤 01 支撑 1310-1350 元/吨、压力 1500-1550 元/吨；焦炭 01 支撑 1950-1980 元/吨、压力 2150-2200 元/吨。
【铜】 宏观偏多。中国政治局会议继续释放积极信号，加快增量政策出台，短时间情绪面升温提振商品普遍偏强运行。此外，美国上周初请失业金人数下滑，二季度 PCE 环比符合预计，海外经济仍具韧性。基本面数据：基本面中性。昨日上期所铜仓单减少 3355 吨至 5.4 万吨，LME 铜减少 300 吨至 30.3 万吨，铜价冲高限制下游订单增量，再加上近期大量进口铜集中到货，现货市场呈现供增需降格局，现货升水承压几乎腰斩。总体来看，四季度国内刺激政策陆续出台，叠加海外软着陆验证窗口期，预计铜价仍将延续高位运行。今日沪铜主力运行区间参考 77800-79300 元/吨。策略上，节前暂时观望。
【铝】 隔夜沪铝震荡偏强，氧化铝小幅上涨。在北方铝厂开始冬储备货的情况下，国内氧化铝供应端暂无增量释放，供需矛盾较为突出，氧化铝总库存持续下滑，同时铝厂对现货高价接受能力提升，四网价不断走高。河南地区成交 0.2 万吨现货氧化铝，成交价格 4200 元/吨，买方为贸易商。近期 11 合约持仓持续下滑，多空均有减仓，短期氧化铝期货偏强运行。操作策略：宏观情绪较强，基本面有所改善。沪铝 10 合约运行区间 20000-20500 元/吨，多单继续持有。
隔夜伦铝大幅上涨，沪铝表现跟涨。国内财政政策跟随出台，中央对房地产态度有所转变，同时更大规模的刺激消费，宏观情绪依然偏多。基本面看，电解铝供应端压力略有缓解，在人民币汇率走强后，9 月沪伦比值小幅回落，后续进口铝锭数量或小幅下滑。消费旺季下游开工率有所改善，目前节前备货需求仍存，本周电解铝库存保持大幅去化，下游多按需采购为主，节前铝价高位震荡。操作策略：氧化铝 11 合约偏强运行，运行区间 4100-4300 元/吨，多单继续持有同时关注 11-12 合约正套机会。
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