2025 年上半年，港股市场迎来 IPO 狂欢，超 26 家内地企业完成 IPO，融资超 740 亿港元。南下资金持续入市，交易活跃度大幅提升，重点买入港股科网股和 AH 龙头公司，使得 AH 股价差不断缩小，部分 H 股开始较 A 股溢价。恒生沪港深通 AH 股溢价指数跌至近 5 年最低，宁德时代、恒瑞医药等 A 股较 H 股折价。
每经记者｜曾子建 每经编辑｜彭水萍
2025 年将近过半，港股市场正在迎来现象级的 IPO 狂欢。到 6 月初，已有超过 26 家内地企业在港交所完成 IPO，累计融资额超过 740 亿港元，数量超过过去三年的总和。
行业横跨新能源、消费、医药科技等核心板块，港股 IPO 的盛宴能否延续，取决于港股强势行情能否延续。随着上半年即将过去，越来越多的机构开始看好未来的港股行情。
南下资金年内买卖总额达 11.52 万亿港元，已超去年全年
据 Wind 统计，截至 6 月 17 日，沪股通买卖总额 7.13 万亿港元，深股通买卖总额 4.39 万亿港元，南下资金合计买卖总额已经高达 11.52 万亿港元，这一数据已经超过 2024 年全年的 11.23 万亿港元。再看成交净买金额，今年以来，沪股通成交净买额 4931 亿港元，深股通成交净买额 1939 亿港元，也远超去年同期水平。以上数据，反映出今年南下资金的交易活跃度大幅提升。
近一年来，从南下资金买入对象来看，港股上市的科网股，以及 AH 龙头公司是主要买入标的。其中，排名前三位的分别是阿里巴巴 （1685 亿港元）、腾讯控股 （388 亿港元） 和中国移动 （349 亿港元）。此外，建行、中芯国际、工行、小米等也是南下资金重点净买入对象。
AH 股价差不断缩小，多只白马股 A 股已较 H 股出现折价
从南下资金重点买入对象来看，不难看出内地资金除了热衷于买入 A 股未上市公司外，也密切关注 H 股相对 A 股存在折价的龙头公司。这样的结果使得 AH 股价差不断缩小，甚至有越来越多的 H 股开始较 A 股出现溢价。
据 Wind 统计，截至 6 月 17 日，恒生沪港深通 AH 股溢价指数已跌至近 5 年来最低值 126.91，此前这一指数一度超过 160。
此外，宁德时代、药明康德、恒瑞医药和招商银行的 A 股已经较 H 股出现明显折价。其中，宁德时代 A 股折价率超 13%。尤其宁德时代和恒瑞医药，都是今年刚刚完成 H 股上市，其 H 股立刻跑赢 A 股，这也为后来准备赴港上市的 A 股形成标杆效应，未来可以争取更高的定价。
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