来源：
财联社
证监会近日就 《证券公司分类评价规定 （修订草案征求意见稿）》 公开征求意见，其中强化经营效率导向、弱化规模指标相关内容引起广泛关注。
具体来看，《规定》 适当优化整合规模性指标，取消了营业总收入的加分指标，同时提升对净资产收益率的加分力度，最高加分由 1 分提高至 2 分，加分由前 20 名提升到前 30 名，按名次加 0.25 分到 2 分不等。
分类评价制度引导券商从规模扩张转向质效提升，优化资本使用效率，走集约化发展路径；以 ROE 为核心抓手，推动行业聚焦内生增长动能，提升经营质效。
市场对券商 ROE 加分资格关注度持续升温，尽管头部机构在净资产收益率层面整体占优，但并非绝对垄断，部分中小券商凭借精细化运营能力成功跻身分类评价加分行列。
以 2024 年业绩表现来看，加权平均净资产收益率排名前十券商依次为东方财富证券（11.64%）、东莞证券（9.96%）、华泰证券（9.24%）、招商证券（8.82%）、国都证券 （8.4%）、中国银河（8.3%）、国信证券（8.23%）、中信建投（8.22%）、国泰海通（8.14%，未合并前国泰君安）、中信证券（8.09%）。
3 家中小券商跻身 ROE 排名前十
在 ROE 指标的竞争中，部分中小券商展现出显著的效率优势。
Choice 数据统计显示，以 2024 年业绩表现来看，券商加权平均净资产收益率排名中，排名第一、第二的券商分别是东方财富证券与东莞证券，两家券商 ROE 分别为 11.64%，9.96%。进入该排名前十的中小券商还包括国都证券，该券商 ROE 水平为 8.4%。
此外，华泰证券、招商证券分别以 ROE 值 9.24%、8.82%，位居第 3、4 名；其他进入排名前十券商分别为中国银河（8.3%）、国信证券（8.23%）、中信建投（8.22%）、国泰海通（8.14%，未合并前国泰君安）、中信证券（8.09%）。
ROE 排名前 11 至 20 名券商分别为首创证券（7.69%）、广发证券（7.44%）、信达证券（7.23%）、华安证券（6.81%）、浙商证券（6.76%）、财通证券（6.59%）、财信证券 （6.53%）、国元证券（6.26%）、财达证券（5.84%）、东吴证券（5.81%）。
ROE 排名前 21 至 30 名券商分别是第一创业（5.8%）、南京证券（5.7%）、东兴证券（5.57%）、中金公司（5.52%）、华林证券（5.43%）、长城证券（5.38%）、中银证券（5.14%）、申万宏源（5.08%）、长江证券（5.08%）、国金证券（5.04%）。
值得关注的是，前 30 名券商中有 6 家 ROE 水平出现下滑，具体为：中信建投（-0.37 个百分点）、信达证券（-1.5 个百分点）、财通证券（-0.08 个百分点）、中金公司（-0.91 个百分点）、中银证券（-0.22 个百分点）、国金证券（-0.35 个百分点）。
全行业 2024 年净资产收益率保持稳步提升。中证协披露的数据显示，2024 年，全行业净资产收益率为 5.5%，同比增长 0.7 个百分点。
卖方：分类评价推动行业 「提质增效」
西部证券对此发表研报称，分类评价制度通过强化功能导向与经营效率考核，不仅有望推动券商主动提升 ROE 水平，更将支持中小机构结合自身禀赋探索差异化发展路径。该券商建议重点关注两类标的：ROE 领先的头部券商与具备特色业务优势的中小券商。
兴业证券非银首席分析师徐一洲进一步强调，制度调整的核心在于引导券商优化资本使用效率，"集约式经营"将成为行业发展主线。这一观点与开源证券非银首席研究员高超的判断形成呼应：规模导向弱化，引导行业集约化发展、中小机构差异化发展。
他特别在研报中提到，头部券商 ROE 优于中小券商，且稳定性更强，本次 ROE 以及业务指标的调整引导头部券商进一步重视内生发展效率、重视提升 ROE，通过业务综合化服务能力维护好自身护城河。
东海证券非银研究同样认为，经营效率加分力度提升，提升对 ROE 的加分力度，引导证券公司坚持集约型的发展方向、提升经营效率。
中金公司非银研究则从制度设计层面解读称，《规定》 取消营业总收入加分指标，减少规模类重复加分，同步提升净资产收益率加分力度，推动券商从聚焦规模扩张转向经营质效提升。
随着分类评价制度落地，券商将面临更严格的 ROE 考核压力。对头部机构而言，需通过业务协同与资本精细化管理维持效率优势；对中小券商而言，聚焦私募服务、跨境业务、科技金融等差异化领域成为破局关键。未来行业分化将加速，具备高效资本运作能力与特色业务壁垒的券商将更具竞争韧性。
（财联社）
文章转载自东方财富
