本周沪指上涨 1.91%，深证成指上涨 3.73%，创业板指上涨 5.69%。下周 A 股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。
申万宏源：多方面积极因素叠加 短期市场还有博弈性的冲高
我们认为，多方面积极因素会在 2026-27 年叠加，构成牛市的核心区间。近期 A 股向下力度弱，向上力度强，也在提示市场更多关注长期积极因素。也要承认，当下行情距离牛市启动仍有一定差距。主要体现为：总量基本面预期偏弱，结构性改善还不是牛市级别。各类资金预期依然割裂，关注基本面趋势的投资者相对谨慎。短期可能还有博弈性的指数冲高，25Q2-Q3 仍维持中枢偏高震荡市判断。
浙商策略：大盘确立新一轮涨势 券商引领科技上攻
展望后市，上证在突破前期高点 3439 点以后，目标已经直指去年 11 月的高点 3509 点，且不排除会挑战 3509 点上方，预计多头周期大概率会至少到 7 月中旬。需要指出的是，作为本轮行情的 「棋眼」，证券公司指数目前仅收复去年 11 月以来跌幅的近 40%，后续仍有上攻空间；而在 「棋眼」 仍有上行空间、全市场风险偏好提高的情况下，军工、计算机、传媒、电子、电新等科技成长板块都有望获得相应做多机会。配置方面，我们建议：不 「恐高」，继续持有当前中线仓位，并在途中调整中以日线模式适当增配。
中信策略：中报季还是以结构性机会为主
相比 2014 年底和 2019 年初，当前市场从估值上来看可能还不支持纯粹流动性驱动的行情，但如果美联储在 7 月意外降息，并且中国央行同步宽松，可能成为引燃市场情绪的一个催化。从板块轮动来看，活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融，红利也开始滞涨。结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题，指数型机会可能还需要等三季度末到四季度。近期，YU7 大热、欧洲延缓停售油车，标志着产品力正替代产品形式，推动全球电气化进程全面加速东移，下一个阶段的行情逻辑可能是电气化领域全产业链变现能力的提升，以及 AI 智能化领域的追赶。三季度 A 股科技企业 IPO 重启，科技领域产品催化频出，或将带来市场注意力重新转向科技板块，有望接力创新药和新消费的行情。预计 AI 和军工是三季度寻找结构性机会的重心。
广发策略：市场不缺钱
大多数情况下，A 股的场外资金都非常充裕。市场从来不缺钱，缺的是一个让钱进来的理由。今年上半年的情况更是如此。一方面，国内广谱利率进一步下行，大行一年期定存利率下破 1%，各类理财和固收类产品收益率持续回落，于是存款搬家 （居民存款入市） 的预期受到广泛关注。另一方面，年初至今美元指数跌幅超过 10%，美债信用压力加大，「美国例外论」 证伪的预期让投资人开始讨论全球资金从美元资产回流非美资产，尤其是大中华区的可能性。
招商策略：A 股进入牛市 II 阶段 四季度可能成为风格拐点
本轮牛市进入阶段 II 的条件：消灭高内在回报率股票，引发 A 股估值重估。2025 年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A 股自由现金流收益率不断提升。而 2018 年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深 300 非金融建筑的自由现金流和 SIRR 相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深 300 指数总市值增幅在 17~58% 之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向。
光大策略：预计短期内指数整体将维持震荡 关注三条主线
内外因素交织下，预计指数整体将维持震荡。短期外部风险扰动最严重的时候或许已经过去，但仍需要对特朗普后续政策的反复保持警惕。随着中美两国为 「对等关税」 按下 90 天 「暂停键」，短期内出口或将保持高增，预计消费仍是经济修复的重要动能之一。内外因素交织之下，预计短期内指数整体将保持震荡。关注三条主线。1） 内需消费，扩内需一直是近期国内政策的重点，未来有望持续迎来政策催化。2） 国产替代，关注业绩确定性与主题投资两条线索。3） 基金低配方向，《推动公募基金高质量发展行动方案》 或将对基金行业配置产生深远影响，部分被基金低配的行业在中长期维度里值得关注。
东吴策略：指数突破新高后 市场怎么走？
总结而言，当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺。波动率新低本身并不代表市场必然的涨/跌，关键在于因子的变化是导向 「Risk-On」 还是 「Risk-Off」。本周沪指的 「三连阳」，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果。向后看，年内指数有较大可能性突破去年高点，但短期而言，我们在短暂经历波动率的回归交易后，仍要回到逻辑驱动的方向；中长期而言，更重要的是判断风格，主要是对弱美元周期下 A 股市场成长风格的坚定把握。
华金策略：7 月 A 股可能延续震荡趋 势风格可能偏均衡
7 月基本面可能延续弱修复趋势。一是 7 月经济可能延续弱修复趋势。二是当前企业盈利可能面临一定回落压力：首先， 4-5 月工业企业利润增速较 1-3 月增速出现回落；其次，已披露中报业绩预告依然偏好，A 股盈利仍可能处于回升周期的中后段。7 月政策仍可能积极，但地缘风险仍有一定的不确定性。一是 7 月政策仍偏积极，但处于相对的空窗期。二是 7 月地缘风险仍可能面临一定的不确定性：首先，关税豁免到期后大概率延期，中美博弈是中长期趋势；其次，伊以短期停火后仍可能会有反复。7 月流动性可能维持宽松。一是 7 月宏观流动性可能维持宽松。二是 7 月股市资金可能维持平稳流入：首先，2015 以来的近 10 年 7 月外资净流入 7 次，融资净流入 5 次；其次，今年 7 月来看，外资可能持续流入中国资产，融资流入可能受到市场情绪等的影响。
西部策略：「6 月脉冲」 能否延续到 7 月？
「6 月脉冲」 在本周集中演绎，主因是人民币的不断升值。我们在近期报告中反复强调这一点：自 24 年 12 月开始人民币汇率与万得全 A 走势在绝大多数时间内同步，汇率成为了决定大势的主变量。结构上也同样沿着我们及近期提示的 「弹性」+「位置」 的思路演绎：低位高弹性行业如 TMT、军工、电新等表现亮眼。汇率将决定后续脉冲行情的延续性：短、中、长期维度下，均是乐观因素占优。
中泰策略：如何看待科技金融强势反弹？
当前阶段维持债券市场与红利类资产作为配置主线。在此基础上，科技板块，尤其是与 AI 资本开支相关的方向 （如算力、服务器等），在经历近两个月的持续调整后，估值与筹码结构已逐步改善，我们认为已进入可逢低分批布局的合理区间。1） 海外科技映射方向如光模块、英伟达产业链受益于美元回流和纳指上涨，仍具持有价值；2） 国内 AI 产业链中，上游算力、服务器等环节受益于中美科技竞争加剧，订单和收入维持高景气，短期弹性更强；3） 军工板块因 9 月 3 日抗战纪念阅兵预期升温，在地缘冲突频发与中国科技实力上升的背景下，或迎来阶段性主题行情。
（东方财富研究中心）
文章转载自东方财富