作者：
郑栩彤
7 月 9 日，移动机器人厂商极智嘉在港交所挂牌上市，当日收盘 17.7 港元/股，涨 5.36%。这是机器人公司港股上市的最新一例。据第一财经记者梳理，年内还有 12 家机器人公司向港交所递交了上市申请，机器人领域掀起了港股上市潮。
上市潮背后，有港交所特专科技上市新规持续松绑的因素，云迹科技、仙工智能、斯坦德机器人、翼菲智能这 4 家企业都根据相关的 18C 章程上市规则递交上市申请书。石头科技、兆威机电、广和通、埃斯顿4 家企业则寻求 「A+H」 上市。
不过，记者梳理发现，这些机器人企业还有不少陷于亏损，财务也面临压力。有机器人业内人士向记者分析，这波上市潮形成的原因既包括一些企业面临经营压力、希望上市拓展融资渠道，同时，港股已有越疆机器人等范本可供参考，这也是寻求港股上市的驱动力。
机器人公司掀起港股上市潮
据记者梳理，包括年内递交了上市申请的公司和已上市的极智嘉，这波港股上市潮中共有 13 家机器人公司。其中，有 6 家公司在今年 6 月递交了上市申请。
按业务类型区分，则有 4 家面向工业场景的移动机器人，包括极智嘉、仙工智能、斯坦德机器人、凯乐士；工业机器人公司有埃斯顿、翼菲智能 2 家；面向家庭或商业场景的机器人公司有 4 家，包括服务机器人公司云迹科技、扫地机器人公司石头科技、割草机厂商乐动机器人、具身家庭机器人厂商卧安机器人；零部件厂商有灵巧手厂商兆威机电、物联网厂商广和通 2 家；另有具身智能体机器人厂商镁伽科技。
这些厂商的业务各异，其中一些是细分领域龙头，例如极智嘉是全球最大的仓储履约 AMR 解决方案提供商、埃斯顿是国内出货量最大的国产工业机器人解决方案厂商，但不少企业在财务上面临类似问题。据记者梳理，除了已在 A 股上市的石头科技、兆威机电和广和通，其他 10 家机器人公司 2024 年都陷入亏损。其中，埃斯顿去年由盈转亏，还有 9 家公司连续 3 年亏损。
以移动机器人为例，极智嘉的主要业务是 AMR（自主移动机器人），该公司 2022 年~2024 年收入分别为 14.52 亿元、21.43 亿元、24.09 亿元，收入逐步增长，亏损有所收窄，但仍未盈利。该公司 2022 年~2024 年的年内亏损合计超 35 亿元。极智嘉表示，公司历史亏损很大程度上归因于全球 AMR 解决方案市场的独特性和早期发展阶段等，并表示极智嘉和许多同行尚未盈利。
其他移动机器人公司中，仙工智能过去 3 年收入持续增长，年复合增长率达 35.7%，但也持续亏损，3 年亏损 1.2 亿元；斯坦德机器人过去 3 年收入持续增长，亏损也在收窄，但还是在 3 年时间内亏损了 2.73 亿元；凯乐士过去 3 年收入持续增长，但在 3 年时间内亏损了 6.3 亿元。
工业机器人厂商中，埃斯顿去年收入 40.1 亿元，同比下降了近 6 亿元，年内亏损 8 亿元；翼菲智能过去 3 年收入持续增长，3 年亏损了 2.4 亿元。
一些面向家庭或商业场景的机器人公司也在亏损。云迹科技过去 3 年亏损了 8 亿元，乐动机器人过去 3 年亏损 2 亿元，卧安机器人过去 3 年亏损 1 亿元。石头科技过去 3 年收入持续增长，但 2024 年净利润出现了同比下降。此外，镁伽科技 2022 年~2024 年收入持续增长，但盈利状况没有改善，3 年亏损了 22.8 亿元。
据记者梳理，部分筹备港股上市的机器人企业不久前才够到相关上市规则的标准。例如，斯坦德机器人、翼菲智能是根据上市规则 18C 章寻求上市的特专科技公司，两家在 2024 年才达到 18C 规定的收入要求。
不仅陷于亏损，不少机器人公司财务上还有其他压力。移动机器人公司中，2022 年至 2024 年，极智嘉年末现金及现金等价物逐年减少。截至今年 4 月末，极智嘉流动负债总额 98.3 亿元，高于流动资产总值 32.1 亿元。同为移动机器人公司，凯乐士 2024 年年末流动负债总额也高于流动资产总额，现金及现金等价物则从 2022 年年末的 1.9 亿元减少至 2024 年年末的 1.1 亿元。
此外，2024 年年末云迹科技和镁伽科技也出现了流动负债超过流动资产的情况，且 2024 年年末现金及现金等价物都低于前两年。卧安机器人的现金及现金等价物则由 2022 年年末的 1.45 亿元减少至 2024 年年末的 0.6 亿元。
寻求上市拓展融资渠道背后，记者还梳理发现，部分机器人公司此前在一级市场的融资步伐已经放缓，特别是移动机器人厂商和面向家庭、商业场景的机器人公司。
移动机器人中，极智嘉进行过 11 轮融资，自 2016 年起每年至少融资一轮， 最后一轮是在 2022 年完成，此后未再融资；仙工智能 2020 年成立后，2020 年和 2022 年都完成了一轮融资，2023 年、2024 年出现了空档，直到今年才拿了 1 轮融资；凯乐士及其前身已进行了 6 轮融资，在 2022 年进行 E 轮融资后未再融资。
此外，面向家庭或商业场景的机器人公司中，云迹科技 2014 年至 2019 年每年融资一轮，2021 年融资两轮，此后未再融资；乐动机器人 2021 年和 2022 年分别拿了 3 轮、1 轮融资，此后未再融资；卧安机器人 2017 年~2022 年每年都进行融资，2023 年起未再融资。
压力来自哪里？
一些机器人厂商寻求港股上市背后，可能是企业面临一定的经营压力，希望拓展融资渠道。高工机器人产业研究所所长卢瀚宸告诉记者，不论是移动机器人、工业机器人还是服务机器人，这些赛道都不算特别新兴的赛道，市场化程度日趋充分，企业都面临较为激烈的竞争。
「移动机器人、工业机器人企业过去两年要从一级市场获得融资，特别是获得大额融资比较不容易，行业技术也开始到达瓶颈。此外，机器人赛道的大部分资金被具身、人形机器人赛道吸走，市场上很多钱已经投向最热、最有前景的赛道。」 卢瀚宸告诉记者，如果企业在一级市场拿不到融资又持续亏损，这种状态不可持续，寻求二级市场上市则有望给投资者创造退出的机会并给企业 「补血」。
从行业发展情况看，当前移动机器人市场存在格局比较分散、企业融资不易的情况。据灼识咨询数据，2024 年全球 AMR 解决方案市场前四大参与者的市场份额仅 23.5%。高工机器人产业研究所数据显示，2023 年中国移动机器人市场 AMR 销量同比几近翻倍，但受下游行业市场不振影响，2024 年增速下降至 10.64%，移动机器人企业获得大额融资的难度加大，订单少、盈利难等问题凸显。
工业机器人市场的格局也较为分散，厂商竞争激烈且行业淘汰赛开启。据弗若斯特沙利文数据，2024 年全球有超 3000 家工业机器人解决方案供应商，前 5 家的市占率合计仅 28.7%。MIR 睿工业数据显示，2024 年国内工业机器人市场处于去库存和行业淘汰赛的关键阶段，销量同比微增 3.9%，2024 年工业机器人整体价格持续下行，2025 年第一季度价格还在下行。
价格战反映在工业机器人厂商的毛利率上。埃斯顿的毛利率由 2022 年的 32.9% 下滑至 2024 年的 28.3%，该公司招股书表示，毛利率下降反映了所有业务板块的利润率收缩，国内业务毛利率下滑较为明显，主要原因包括为吸引重要客户而实施价格调整。
卢瀚宸告诉记者，不仅工业机器人，移动机器人领域也存在价格战，特别是在国内市场，很多公司还在亏损，随着市场竞争的不断加剧，盈利压力进一步凸显。
一名工业领域机器人厂商负责人还告诉记者，其所在领域面临的挑战包括竞争激烈，一些厂商也较为短视。机器人厂商要做出一个产品相对简单，但要打磨好产品则需要长时间积累。他所在的公司会主动放弃一些低毛利、要求较为苛刻的项目，但业内一些企业在发展早期就签订很多项目合同，后续发现无法消化这些项目，公司产品迭代、融资都遇到困境。
另一些寻求港股上市的企业则在谋求业务拓展。卢瀚宸告诉记者，服务机器人也属于相对充分竞争的赛道，以云迹为例，目前在酒店配送领域已经可以看见市场天花板，该领域的主要玩家都在拓展新场景，从配送往商用清洁等场景拓展。至于零部件厂商兆威机电、广和通寻求港股上市的背景，则包括这两家公司与人形机器人、具身智能概念有强关联，在市场关注度高的情况下上市，有获得较高市场估值的可能。
（第一财经）
文章转载自东方财富
