作者：
魏中原
光伏减产预期炒作仍在延续。7 月 10 日，光伏玻璃、逆变器上涨，硅片、BC 电池以及硅料子板块跟涨。截至收盘，光伏指数收涨 1.2%，6 月最后一周以来累计反弹 13.75%，拓日新能（002218.SZ）、协鑫集成（002506.SZ）、弘元绿能（603185.SH） 等个股涨停。
消息面上，硅料价格本周环比增长逾 6%，涨价有向下传导的趋势。同时，市场传闻多家硅片企业上调了硅片报价，不同尺寸的硅片价格涨幅在 8%—11.7%。但由于抢装潮后国内光伏市场终端需求萎缩，下游环节对此次硅片提价接受程度还有待观察。
从光伏板块已经发布的业绩预告来看，业绩出现分化。硅片跌价导致 TCL 中环（002129.SZ） 二季度净利润亏损加剧，爱旭股份（600732.SH） 的 ABC 组件海外销售带动公司二季度归母净利润扭亏。「反内卷」 信号已经明确，伴随更多中报业绩预告出炉，市场关注的重点或聚焦于减产执行与尾部低效产能出清的力度。
上游涨价传递，资金博弈反转
近阶段，政策密集释放反内卷信号直指产业痛点：产能过剩供需错配，产品同质化竞争，企业陷入低价竞争。行业反内卷减产预期加速，市场资金抄底久跌的光伏股。6 月最后一周以来，光伏指数节节攀升，光伏 ETF（515790.OF） 涨逾 14%，硅料、硅片、电池、组件、玻璃等各环节均有所活跃，有 20 只光伏股涨幅超过 20%，小市值光伏股表现更为活跃，亚玛顿领涨板块，涨逾 80%。
多晶硅期货近期的表现也十分活跃。截至 10 日收盘，主力 2508 合约再涨 5%，6 月 26 日以来累计反弹近 35%。
业内分析认为，官方会议强调 「反内卷」 与整顿硅料产能的政策方向，进一步强化了市场对光伏价格修复的想象空间，市场氛围相较过往已略显乐观。中国有色金属工业协会硅业分会 （下称 「硅业分会」）10 日发布的硅片周评指出，国内光伏市场终端需求无大规模回暖迹象，且下游电池需求未明显增加，是由于本周开始硅料企业陆续调高报价，市场行情较前期消极转向较为积极态势。
光伏板块估值修复之际，光伏产业链现货价格也出现反弹。硅业分会 9 日披露，本周多晶硅 n 型复投料与 n 型颗粒硅价格均环比上涨逾 6%。此次提价主要是由于多晶硅企业超一年以上亏损运营，为清库存导致价格已远低于综合成本，为符合 「不低于成本销售」 的价格法规要求，硅料企业一次性提价至综合成本线之上。
光伏上游涨价信号正向下传导，InfoLink7 月 10 日发布周价格评析指出，本周硅片价格止跌持稳，主流尺寸报价持稳于上周，同时，硅片厂家本月亦持续执行减产计划，叠加硅料的成交价格已出现上行，价格止稳甚至反弹的预期正在酝酿。InfoLink 还表示，本周电池片厂家积极规划上调报价，不过具体涨幅与何时落地，仍取决于后续上下游价格博弈而定。
减产实际力度需密切跟踪
减产预期推动的情绪转变，促成了近期光伏板块的估值反弹，交易逻辑系政策调控和多方消息的发酵期内。情绪升温之余，减产执行力度能否扭转光伏企业的基本面也是市场关注的焦点，更关系到产业是否形成反转。
第一财经记者注意到，光伏板块已经发布的中报业绩预告的表现有所分化，有的制造商二季度亏损加剧，有的凭借产品差异化实现亏损收窄。
10 日盘后，电池与组件制造商爱旭股份发布中报业绩预告，公司预计实现归母净利润为亏损 1.7 亿元至 2.8 亿元，实现扣非后归母净利润-4.1 亿元至-5.2 亿元，上年同期这两项净利润指标均亏损超过 50 亿元。
今年一季度爱旭股份归母净利润亏损 3 亿元，据此测算，公司第二季度归母净利润实现扭亏为盈。爱旭股份解释称，报告期内，ABC 组件产销两旺，通过深耕欧澳日等高价值市场、高价值场景，海外销售占比显著提升，公司整体毛利率持续向好，产品成本、期间费用持续下降、存货跌价损失大幅改善，使得 2025 年上半年经营业绩较去年同期实现了较大幅度增长。
硅片企业 TCL 中环二季度亏损加剧。9 日晚间，公司发布了中报业绩预告，预计上半年归母净利润亏损 40 亿元-45 亿元，扣非后归母净利润亏损 41 亿元-46 亿元，这两项利润指标的亏损金额均较上年同期扩大。TCL 中环就业绩亏损原因解释称，2025 年 5-6 月，产业链需求逐步降温，叠加产业链各环节产能供需失衡，库存压力等因素影响，产品价格持续下跌，受产品价格下跌及存货减值影响，导致报告期内经营业绩亏损。
单季度看，TCL 中环一季度归母净利润亏损 19.06 亿元，按照公告数值计算，第二季度亏损约 20.94 亿元-25.94 亿元，亏损金额环比增长 9.86%-36.1%。
要看到的是，国内抢装潮结束后，光伏终端需求处于放缓状态，短期内需求尚看不到增长迹象，无法对产业链价格形成支撑，价格上涨能否持续，取决于有无有效政策规范光伏行业价格竞争与过剩产能，进而扭转行业基本面。
东兴证券认为，伴随光伏行业供给侧改革加速推进，三条主线值得关注：一、技术迭代快的电池片和高启停成本的硅料环节，尾部产能有望加速出清；二、聚焦金属化新技术，铜电镀、铜浆料、叠栅等，驱动相关辅材结构性升级；三、估值受光伏板块低迷拖累、持续高景气的储能。
（第一财经）
文章转载自东方财富