美股在 7 月持续创新高的背后，其实正悄然经历着一处显著的转变：部分上半年表现最差的股票如今开始领涨，而一些原本的领头羊则逐渐失宠。
有迹象显示，投资者正在获利了结并转向表现不佳的板块，这推动了不同板块间的轮动：
今年前六个月标普 500 指数中表现最差的板块之一能源板块，在 7 月一跃成为了表现最佳的板块。与此同时，通信服务板块则从上半年表现第二好的板块，沦为了本月迄今表现最差的板块。
(上半年表现不佳的能源、医疗保健和非必需消费品板块在 7 月表现强势)
无独有偶，根据 Bespoke Investment Group 的数据，罗素 1000 指数已出现明显迹象，大量资金从上半年表现最佳的股票，转向表现最差的股票。
上半年表现最差的 20 只股票，在截至 8 日的 7 月行情中已上涨了 5.4%，而上半年表现最佳的 20 只股票则下跌了 2.1%。
对于市场在下半年伊始出现的轮动现象，富国银行投资研究所全球股票与实物资产主管 Sameer Samana 表示：「从宏观层面看，我们会认为部分主题有些过热了，即对人工智能、美元走弱、长期利率下降乃至年内降息的预期。看起来我们至少处在获利了结的边缘，但也可能演变为一场全面逆转。」
美股缘何出现轮动？
估值过高显然是市场发生轮动的一部分原因。
高盛集团汇编的数据显示，工业板块是今年上半年美股市场上的最大赢家，但在 7 月的表现落后于能源和原材料等板块，其目前相对于标普 500 指数的市盈率处于过去 20 年观测值中前 2% 的高分位水平。
高盛分析师在周三发布的一份报告中写道，「工业板块大多数公司的估值都偏高，我们的模型显示，在未来六个月，该行业跑赢大盘的可能性最低。」
而相比之下，能源板块相对于标普 500 指数的估值倍数，目前则徘徊在历史上倒数三分之一百分位的低位水平附近。
整体而言，自今年年初以来，不可预测性一直是美国股市的一大主旋律。从 DeepSeek 的异军突起到美国总统特朗普不断变化的贸易议程，这些因素都先后对标普 500 指数带来过压力。但该指数在上半年末仍最终实现了 V 型反转，并书写下了新的历史高点。
而在经历了强劲的三个月上涨行情后，BCA Research 的 Irene Tunkel 表示，投资者在夏季假期前 「锁定」 收益是有道理的。
「与此同时，经济基本面依然稳健，投资者更乐于转向市场中更便宜、对经济更敏感的领域，如能源、材料和运输业，」Tunkel 补充道，「大而美法案中嵌入的减税措施，也为消费和工业领域提供了支撑。」
当然，即便 7 月以来市场上不同板块间的强弱格局，与上半年似乎出现了颠倒，但不变的似乎依然是美股自二季度以来的强势。截至周四收盘，标普 500 指数在 7 月迄今的行情中已上涨了 1.22%。
财联社此前曾介绍过，在美股市场上，近年来 7 月几乎已成为了一个 「必涨」 的月份。在过去十年间，标普 500 指数在 7 月无一例外均出现了上涨行情，平均涨幅达到了 3.35%。
（财联社）
文章转载自 东方财富
