7 月 13 日，中国神华发布上半年业绩预告，预计归母净利润 236 亿元至 256 亿元，同比下降 13.2% 至 20.0%，主要受煤炭销售量及平均销售价格下降影响。公司表示，上半年生产经营态势总体平稳。记者注意到，尽管上半年煤炭市场 「供强需弱」，但稳产稳供仍是主基调。业内预计，下半年煤炭市场将延续上半年格局，季节性需求有望回升。
每经记者｜王佳飞 每经编辑｜魏官红
7 月 13 日，中国神华 （SH601088，股价 37.64 元，市值 7478.51 亿元） 发布了 2025 年上半年业绩预告。中国神华预计今年上半年业绩同比有所下降，公司同时表示，上半年公司生产经营态势总体平稳。
值得一提的是，今日 （7 月 14 日） 港股市场煤炭股部分上行，截至发稿时，中国神华上涨 4.68%，中国秦发涨 5.65%，南南资源上涨 3.33%⋯⋯消息面上，中国煤炭运销协会 7 月 14 日在其微信公众平台公布了上半年煤炭经济运行分析座谈会相关内容。会议强调，当前行业内外部发展环境急剧变化，煤炭企业要充分认识煤炭供需形势错位失衡的严峻性和复杂性，要守牢安全稳定底线，科学把握生产节奏，提升煤炭供给质量，加强行业自律，整治内卷式竞争，促进煤炭市场供需平衡。
开源证券研报认为，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。但从行业走势来看，业内有分析认为，今年下半年煤炭行业仍将延续上半年的市场格局。
预计上半年归母净利润超 236 亿元
中国神华的主营业务是煤炭、电力的生产和销售，铁路、港口和船舶运输，煤制烯烃等业务。公告显示，预计公司 2025 年上半年实现归母净利润为 236 亿元至 256 亿元。与上年同期法定披露数据相比，减少 39 亿元至 59 亿元，下降 13.2% 至 20.0%。与经重述的上年同期数据相比，减少 24 亿元至 44 亿元，下降 8.6% 至 15.7%。
中国神华表示，2025 年上半年，面对煤炭、电力市场量价双降的严峻形势，公司以高质量发展为导向，全力以赴促销售、争发电、精管理、强创效，生产经营态势总体平稳。2025 年上半年归母净利润同比下降的主要原因是受煤炭销售量及平均销售价格下降影响，集团煤炭分部利润下降。
此外，2 月 11 日，中国神华完成收购国家能源集团公司持有的杭锦能源 100% 股权。在今年 5 月的一场投资者关系活动中，中国神华表示，国家能源集团和公司正在协商启动新一批的注资交易，继续推进煤炭优质资产注入中国神华，支持中国神华长远发展。
7 月 13 日，中国神华也发布了 2025 年 6 月主要运营数据公告。在煤炭板块，6 月商品煤产量 2760 万吨，同比下降 1.4%；上半年累计产量 1.65 亿吨，同比减少 1.7%。6 月煤炭销售量 3750 万吨，同比下降 4.3%，上半年累计销售 2.05 亿吨，同比降幅为 10.9%。
发电方面，6 月公司总发电量 181.9 亿千瓦时，同比增长 8.0%；上半年累计发电量 987.8 亿千瓦时，同比下降 7.4%。6 月电量销售 170.5 亿千瓦时，同比增长 8.2%；上半年累计销售电量 929.1 亿千瓦时，同比下降 7.3%。
运输方面，公司自有铁路运输周转量今年上半年累计 1528 亿吨公里，同比下降 5.3%；今年上半年黄骅港累计装船量 1.08 亿吨，同比下降 2.2%；天津煤码头装船量 2180 万吨，同比下降 0.5%；上半年航运货运量 4990 万吨，同比下降 23.8%，航运周转量 525 亿吨海里，同比下降 30.0%。
煤化工产品方面，聚乙烯上半年累计销售 18.4 万吨，同比增长 24.2%，聚丙烯销量 17.06 万吨，同比增长 22.6%。
业内预计下半年市场将延续 「供强需弱」
中国煤炭工业协会转载数据显示，2025 年 1 月至 5 月，煤炭开采和洗选业实现营业收入 1.05 万亿元，同比下降 19.2%，实现利润总额 1263.8 亿元，同比下降 50.6%。
公开数据显示，2025 年 1 月至 5 月，全国原煤产量同比增长 6.0%。尽管上半年我国煤炭市场呈现 「供强需弱」 格局，导致煤价快速下行并对企业经营造成压力，且前 5 个月的累计产量增幅已呈收窄态势，反映出持续偏弱行情对产能释放产生了一定抑制作用，但稳产稳供仍是煤炭生产的主基调。
业内预计，今年下半年全国煤炭产量仍将保持增长态势，但受需求端制约和前期高基数影响，同比增幅较上半年可能有所回落。预计后期，宏观经济稳定增长将支撑煤炭需求，叠加下半年市场先后进入电煤 「迎峰度夏、迎峰度冬」 以及非电煤 「金九银十」 传统旺季，季节性需求有望回升，总体上煤炭需求有望趋稳。
在上述背景下，2025 年上半年煤炭价格有所下降。公开数据显示，截至 6 月底，环渤海港口 5500 大卡动力煤现货报价 619 元/吨左右，较年初下降 150 元/吨，较去年同期下降 247 元/吨，降幅 28.5%；环渤海港口 5000 大卡动力煤现货报价 546 元/吨左右，较年初下降 125 元/吨，较去年同期下降 219 元/吨，降幅 28.6%。
新疆煤炭交易中心近日发布的文章分析认为，短期来看，经历持续下行后煤价已进入偏底部区间，继续下行动力不足，但旺季反弹高度显著受限。其中，高库存压制、新能源替代强化、非电行业疲软，三大结构性矛盾叠加总需求提升有限，导致旺季煤价反弹空间依然受限，难以实现实质性反转。长远来看，综合供需两端分析，预计下半年煤炭市场将延续 「供强需弱」 格局，尽管迎峰度夏及冬季备货阶段可能带动煤价阶段性反弹，但反弹空间和持续性均较为有限。
开源证券研报认为，目前动力煤基本面持续利多，在 「反内卷」 的政策预期下，炼焦煤的供给端存在收紧的预期，需求端的稳增长政策持续出新。当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。
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