今年上半年，国内光伏市场经历政策引发抢装潮，1-5 月新增装机量达到 197.85GW，同比增长约 150%。不过，对于仍处于阶段性供需失衡的光伏行业，其对产业链利润支撑有限，晶硅主材企业仍处于普遍亏损中。
近期，中报业绩预告陆续出炉，光伏行业多家企业在预告中提到，产业链各环节产能供需失衡，库存压力导致产品价格下行，影响经营业绩。财联社记者注意到，目前光伏板块上市公司中，通威股份（600438.SH）、TCL 中环（002129.SZ）、隆基绿能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ） 等上半年预计亏损金额均超过 20 亿元。这也是光伏行业营收规模最大的几家企业，其亏损程度基本和规模成反比。
行业 「寒冬」 延续，但转机亦在显现：已有光伏企业今年前二季度亏损幅度收窄，隆基绿能同比减亏达到 24.43 亿元到 28.43 亿元，爱旭股份（600732.SH） 则预计在 Q2 实现单季度盈利；同时，在近期 「反内卷」 推进中，产业链各环节报价已经出现上涨，下半年进入出清关键节点，价格中枢稳定抬升后，为光伏企业全年业绩指引提供乐观信号。
龙头公司业绩分化但依旧承压
上半年，国内光伏新增装机呈现前高后低的局面，其中 5 月单月新增装机达 92.92GW，同比增长 388%，创下历史新高。
与之对应的是，光伏产业链价格也在经历明显波动。2 月，受新能源电价政策以及前期产品价格超跌因素影响，光伏产业链价格迎来一波反弹，多晶硅、硅片、电池片、组件等各环节价格均有不同程度回升。
但在二季度之后，因政策节点临近和供货周期影响，终端市场迅速降温。中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，6 月下旬，n 型复投料成交均价降至 3.44 万元/吨，n 型颗粒硅成交均价降至 3.35 万元/吨。硅片、电池和组件价格变动基本同步。
从最新披露的中报业绩预告金额看，头部企业受限于产能规模较大，亏损幅度较去年同期扩大：通威股份预计上半年净亏损 49 亿元-52 亿元，上年同期净利润为-31.29 亿元；其次是 TCL 中环，预计上半年净亏损 40 亿元至 45 亿元，上年同期亏损 30.64 亿元；晶澳科技预计上半年净亏损 25 亿元-30 亿元，上年同期亏损 8.74 亿元。
在企业生产经营方面，多家企业一季度改善，TCL 中环 Q1 归母净利润为-19.06 亿元，同比下降 116.67%，但是环比增长 47.9%；通威股份 Q1 净利润亏损 25.93 亿元，但是环比增长 15.43%；隆基绿能 Q1 亏损 14.36 亿元，但是环比增长 32.04%。
到二季度，则呈现一定分化，TCL 中环预计单季亏损预计 20.94 亿元-25.94 亿元，亏损额较一季度扩大；通威股份 Q2 预计亏损金额 23.07 亿元-26.07 亿元，环比基本持平。
隆基绿能和晶澳科技在 Q2 亏损有所收窄，前者亏损金额在 9.64 亿元-13.64 亿元，较上半年同比减亏 24.43 亿元到 28.43 亿元，是光伏头部企业中减亏金额最高的企业；晶澳科技 Q2 净利润亏损 8.62 亿元-13.62 亿元。
价格持续低迷，库存压力显著等因素，是导致头部企业亏损的重要原因。通威股份在业绩预告中称，报告期内，虽国内外光伏新增装机规模持续增长，但行业供需失衡状况仍未显著改善，各环节产品价格持续低迷。
TCL 中环则提到，分布式抢装潮后，产业链在 5-6 月需求逐步降温，叠加产业链各环节产能供需失衡，库存压力等因素影响，产品价格持续下跌，受产品价格下跌及存货减值影响，公司报告期内经营业绩亏损。
二三线企业用减产换减亏
从 2023 年四季度起，光伏行业进入亏损周期，多家晶硅主材环节企业连续多个季度亏损。
与头部企业承压加剧所不同的是，多家聚焦单一环节的光伏企业亏损幅度开始明显收窄，二线硅片企业更为显著：双良节能（600481.SH） 预计上半年归属于上市公司股东的净利润为-5 亿元至-6.5 亿元。去年同期公司亏损 12.57 亿元；京运通（601908.SH） 预计上半年净亏损 1.65 亿元到 2.25 亿元，公司去年同期亏损 13.17 亿元。
与头部企业形成对应的是，二三线企业呈现出 「卖的少亏的少」 的局面。京运通在业绩预告中列举了周期冲击影响，其硅片环节利润依然为负。不过，公司同时提到，及时调控产能利用率，加快库存周转，公司新材料业务经营情况同比好转，带动整体经营情况同比大幅改善。
从产能规模看，通威股份早已实现由上游硅料到终端光伏电站的全产业链布局，其高纯晶硅、太阳能电池业务连续多年稳居全球市占率首位，组件出货量也位列全球前五；TCL 中环去年硅片出货同比增长 10.5% 至 125.8GW，整体市占率居于行业第一。
有分析人士对财联社记者称，大产能、高库存、高固定成本，是光伏龙头在面临价格下跌时的三项主要压力。尤其在周期下行的调整阶段，在保销售保市场份额，与 「卖一片亏一片」 的矛盾仍在，侵蚀制造环节利润。
今年 4 月，亿晶光电（600537.SH） 在年报中披露其常州基地 5GW PERC 电池产能和滁州基地 7.5GW TOPCon 电池产能已经于 2024 年底停产。财报显示，公司在一季度归母净利润同比减亏约 1.6 亿；上半年，公司预计净利润-1.20 亿元至-1.60 亿元，去年同期公司归属于上市公司股东净利润为亏损 4.70 亿元。
此前，有企业人士在与财联社记者交流时称，（自律） 减产可以避免在市场环境恶劣时过度消耗资源，等待行业回暖时机；同时，减产也有助于推动行业产能出清，减少市场无效供给，促使市场供需关系逐步恢复平衡，进而带动产品价格回升。
此外，技术路线不同带来的溢价差，也是光伏企业改善业绩的重要因素。爱旭股份是目前晶硅主产业链企业中，唯一在 Q2 实现盈利的企业。公司预计上半年归母净利润亏损 1.7 亿元-2.8 亿元。去年上半年，爱旭股份亏损额为 17.45 亿元。
结合公司一季度归母净利润亏损 3 亿元测算，爱旭股份 Q2 实现归母净利润约为 0.2 亿至 1.3 亿元。公司提到，ABC 组件产销两旺，通过深耕欧澳日等高价值市场、高价值场景，海外销售占比显著提升，公司整体毛利率持续向好。
下半年进入出清关键节点
随着中报业绩初步揭晓，光伏企业全年业绩表现更受关注。近期，工信部等部委与行业协会推动的 「减产」 与 「创新」 政策逐步落地，多家头部企业主动削减开工率或延期新产能投放，光伏产业链上游价格 7 月以来呈现回暖走势，多晶硅 n 型复投料和颗粒硅上周涨幅双双超过 6%。
多家头部企业表示下半年进一步有望改善经营业绩。在今年 4 月进行的年度业绩说明会上，隆基绿能董事长钟宝申曾表示，通过深化降本增效，推动经营业绩同比实现减亏，目标到今年三季度回到盈亏平衡线。
晶澳科技在今年 5 月接受投资者调研时称，中国光伏行业正在进入本轮下行周期的最后阶段，在主管部门、企业、协会相关措施的推动下，整个光伏行业正在加速实现再平衡，到今年第三或第四季度应该能够出现好转。
不过，晶澳科技也同时提到，实质性的出清或者再平衡可能还需要更久的时间。同时行业的发展受到多种因素的影响，如政策的实施效果、市场需求的变化、企业的经营策略调整等，实际的去产能时间可能会有所波动。
需要注意的是，在国内市场经过抢装潮后，下半年市场增量也面对不确定性。虽然从长期视角，全球清洁能源转型趋势不改，光伏作为重要的清洁能源形式，潜力依然巨大。但仅以短期看，国内光伏市场终端需求增速放缓，海外欧洲 7、8 月进入暑休，多方分析认为需求难以大幅提升。
但业内的共识是，这种需求变化将进一步刺激光伏产能出清，而下半年将是关键节点。硅业分会在分析中提到，在有限的下游需求下，品质差异不大且价格相对较低的产品将优先成交。因此在本轮提价过程中，综合成本较高的企业则处于相对劣势，若长期库存积压且缺乏现金流支撑，将面临停产风险，进而推动多晶硅供应结构重塑。
钧达股份（002865.SZ） 在最新业绩预告中提到，随着国家有关部门供给侧改革持续深入，依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，光伏行业正逐步回归良性发展轨道。经过此轮周期调整，中国光伏产业将从粗放型规模增长的发展阶段，迈向技术创新为核心的高质量发展阶段。
该公司预测，伴随行业技术迭代及落后产能淘汰出清，光伏行业集中度有望进一步提升。公司作为光伏电池龙头企业，受益于技术领先及行业集中度提升，有望实现业绩改善及增长。
（财联社）
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