随着美国宣布将对进口铜产品征收 50% 关税，近几个月推动纽约伦敦两地铜溢价持续飙升的关税预期落地，由此引发纽约铜价周三 （7 月 30 日） 盘中重挫超 20%，终盘收跌近 18%。
美国 「铜关税」 落地美铜回吐溢价
根据美国白宫网站 30 日发布的事实清单，美国总统特朗普当日签署公告，从 8 月 1 日起将对进口的铜半成品和铜含量高的衍生品统一征收 50% 的关税。
不过，根据央视新闻的报道，白宫表示，铜输入材料 （例如铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜） 和铜废料不受 「232 条款」 或对等关税约束。
受美国关税威胁影响，本月早些时候，纽约市场 COMEX 铜价创下接近 6 美元／磅的历史新高，美国市场贸易商的抢购，推动 COMEX 期铜相对 LME 期铜的溢价持续扩大。
不过，从 30 日的市场表现来看，一方面，此前推动美铜升水飙升的美国进口铜关税政策的预期落地。另一方面，从公告内容看，这一公告也与特朗普 7 月 9 日宣布的将从 8 月 1 日起对 「所有进口到美国的铜征收 50% 的关税」 存在差异。在部分海外分析师看来，新宣布的铜关税与市场担心的普遍关税相去甚远。这也引发了 COMEX 期铜大幅回吐溢价。
正因为如此，尽管美铜 30 日重挫，但伦敦 3 个月期铜则仅小幅收跌不足 1%，31 日亚洲电子盘交易时段，伦铜更是一度冲高涨近 1%。
随着美国铜关税预期落地，分析人士预计，铜市场价格将回归 「理性」。法国兴业银行商品研究主管就表示，如果电解铜被排除在外，「那么套利空间就没了，（铜） 市场价格应会趋于一致」。
五矿期货也在早盘观点中提到，美国铜关税不及预期使得沪铜、伦铜压力减轻。且产业看铜原料紧张格局维持，短期供应端扰动有所加大，叠加进口供应预期缓和，预计短期铜价逐渐企稳。
多重利空共振
值得关注的是，美铜大幅下挫还受到其他利空因素的影响。
一重利空来自于美国市场快速升高的铜库存。COMEX 的数据显示，截至 7 月 30 日，COMEX 仓库的铜库存总量达到了 255948 短吨，达到 2004 年以来的最高水平。今年以来 COMEX 铜库存已经飙升超一倍。
二重利空来自于美联储。在北京时间 7 月 31 日凌晨结束的美联储 7 月议息会议上，虽然有两位美联储官员投票降息 25 个基点，但美联储最终仍如期继续 「按兵不动」，且美联储主席鲍威尔在会后的发布会上淡化了 9 月降息预期。加上当天稍早公布的美国二季度 GDP 初值数据好于预期，市场对美联储 9 月降息的押注降低。
在美联储 7 月决议公布后，CME「美联储观察」 工具最新数据显示，美联储 9 月维持利率不变的概率为 54.3%，此前一日则为 34.6%。
三重利空来自于美元。在当天公布的美国多个经济数据好于预期、美联储在降息上延续谨慎，促使美元指数进一步从近期低点反弹。尤其是美欧经济 「温差」 显著，使欧元创下年内单月最大跌幅，并将美元指数重新推升至 100 整数关口附近。美元走强对于以美元计价的大宗商品构成普遍利空。
年内铜价仍谨慎乐观
当前市场对年内铜价整体走势仍偏乐观。外媒 30 日公布的一项调查结果显示，分析师平均预计 2025 年第四季度，LME 现货铜合约均价将达到每吨 9500 美元，较 7 月上次调查预测的 9250 美元／吨高出 2.7%，原因是市场对美国关税影响的担忧推高了铜价。
此外，近年来对于铜矿品位和产量下降的担忧，依旧对铜价构成支撑。据金瑞期货介绍，机构连续下调今年铜精矿产能增量预期，年初主流预期在 60 万吨左右，目前下调至 23 万吨。「未来铜价的上行驱动预计有所分化，非美地区供需偏紧令铜价易涨难跌。」 该机构认为。
嘉能可（Glencore） 公司周三 （7 月 30 日） 公布的数据显示，上半年该公司铜产量同比下降 26% 至 34.39 万吨，主要因矿石品位下降。该公司同时收紧 2025 年全年铜产量预期至 85 万至 89 万吨 （此前为 85 万至 91 万吨）。
不过接受调查的分析师也表示，未来几个月随着库存和产量增加，铜价预期将有所回落。
金瑞期货也在展望下半年铜价走势时表示，三季度宏观层面的不确定性较高，铜价或阶段性承压。但四季度，随着国内利好政策落地，铜价有望重回上行通道。
（新华财经）
文章转载自 东方财富
