十大机构论市：A 股已开启全面慢牛趋势 调整是逢低布局机会

　　本周沪指下跌 0.94%，深证成指下跌 1.58%，创业板指下跌 0.74%。下周 A 股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　华金策略：A 股已开启全面慢牛趋势 调整是逢低布局机会

　　当前来看，A 股可能已开启全面慢牛趋势。（1） 比照美股全面慢牛的历史经验，当前 A 股已经具备了开启全面慢牛的条件。一是我国经济和盈利基本面持续处于修复趋势。二是当前 A 股分红规模和分红率持续上升。三是当前流动性维持宽松趋势。（2） 比照形成 A 股全面快牛和结构性慢牛的条件来看，当前可能均不完全符合：一是 A 股情绪和估值已经处于中性水平，924 重大政策出台后当前已经处于政策的平稳期。二是反内卷政策下，经济和盈利可能处于回升周期中，基本面的预期较之前有所改善，政策和流动性持续宽松，结构性慢牛可能转成全面慢牛。

　　中信策略：目前重点关注的依然聚焦在 AI、创新药、资源、恒科以及科创板

　　行情的定位决定了主导资金的行为，资金的行为决定了上涨的行业结构及模式。历史上增量流动性驱动的行情中，领涨行业大都是持续集中，而不是高切低轮动；背后的本质是资金对效率的追逐，更倾向于高共识品种，而非在低位品种里 「蹲变化」。7 月的行情演绎也验证了这一点，行业逐步向趋势性品种聚焦，而高切低模式效率偏低；近期增量流动性边际上有所放缓，行情需要降温才能行稳致远。目前我们重点关注的依然聚焦在 AI、创新药、资源、恒科以及科创板。

　　申万宏源策略：牛市中的调整波段

　　短期调整的背景是，市场轮涨补涨行情充分演绎，市场稳定性略有下降。7 月政治局会议和中美新一轮谈判并非低于预期，只是未提供新的突破线索。带领市场进一步突破的主线结构尚未确立，市场调整回归震荡市。在调整波段中，市场将会消化 2025 下半年经济增速预期回落 + 政策重点仍偏向调结构的预期。8 月市场回归震荡市，9 月 3 日阅兵前可能还有上涨波段。中期观点不变：时间是牛市的朋友，核心是时间是基本面改善和增量资金流入 A 股的朋友。维持 25Q4 好于 25Q3 的判断，2026 年会更好的判断。

　　兴证策略：坚定多头思维 布局低位成长

　　支撑本轮行情的核心逻辑依然未被破坏，短期扰动带来的震荡、休整的意义在于，在消化此前的涨幅、让市场的情绪得以平复的同时，更加是一个让市场理顺思路、让中长期主线在震荡中逐渐浮现的过程，有利于行情中长期的发展。并且，后续依然有较多提振市场信心的潜在催化，新一轮行情随时可能启动。无论是 8 月 GPT5 发布等产业趋势的催化、中美贸易商谈情况的落地，以及可能的 「反内卷」 政策的进一步部署、9 月美联储的降息，还是 9 月 3 日大阅兵、10 月 「五年规划」 会议等支撑国内中长期的宏大叙事，当前市场对于有利于风险偏好的政策和事件反应愈发积极，这些重要事件很可能就是新一轮股市向上的信号。

　　银河策略：8 月预计市场维持在震荡偏高中枢运行 聚焦政策预期+中报披露

　　8 月聚焦政策预期+中报披露：7 月 30 日，中央政治局会议召开，作为部署下半年经济工作的重要窗口，会议围绕扩内需、科技创新、反内卷、对外开放、稳地产等方向持续发力。会议延续把资本市场放在重要位置。相比于 4 月中央政治局会议 「持续稳定和活跃资本市场」 的表述，本次提出 「增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头」。同时，8 月正值中报集中披露期，后续关注业绩确定性较强或超预期的细分方向。

　　招商策略：先抑后扬 蓄力新高

　　展望 8 月，市场可能会呈现指数在 8 月中上旬呈现震荡的格局，在 8 月中下旬重新回归此前的上行趋势，并可能继续创新高。从目前基本面的趋势来看，上半年整体保持了总需求回升的态势，目前来看，经济仍然呈现政府支出发力，出口尚可，地产和投资承压的局面。7 月政治会议基调积极，偏重中长期部署，增量信息有限但符合预期。按照目前的经济形势，二季度上市公司财报仍将呈现经营性现金流量边际改善，而资本开始回落的趋势，预计龙头上市公司 （以沪深 300 非金融建筑为代表） 将会进一步确认自由现金流改善的趋势。

　　浙商策略：短线调整中线无碍 先观望、再择机

　　本周受美元大涨、龙头板块港股创新药冲高回落等因素冲击，市场整体以调整为主。展望后市，大盘在冲高回落后已确立短期调整趋势，预计调整将持续 2 周左右。但同时市场依旧在上升趋势中，上证指数 20 日均线、下方缺口、上升趋势线都是有效技术支撑；而即便趋势线被击破，上证 60 日均线依旧是有效的中线支撑，因此大盘总体无忧，「慢」 牛行情依旧可期。配置方面，基于 「短线调整中线无碍，开仓需要两个条件」 的判断，建议坚持当前中线仓位，若满足两个条件 （指数在调整期内守住上升趋势线+美元对人民币离岸汇率掉头向下），则可以增加短线仓位。行业配置方面，继续采取 「1+1+X」 均衡配置 （大金融中银行、券商+军工/计算机/传媒/电子/电新等科技成长），但需要注意积极挖掘年线上方低位个股，做好板块内 「高低切」 操作。

　　国金策略：调整过后 盈利回升仍是趋势

　　在 A 股 ROE 确认触底回升前，市场往往会出现估值贡献提升、行业轮动加快的特征。基于政策预期的供给侧急涨急跌的主题行情在 2016 年 4 月也曾出现，但主题行情的回落不是结束，而是真正基本面行情的开始。海外衰退交易并不意味着一定出现衰退，7 月美国经济已经出现边际好转的迹象。如果较差的读数换来了降息，这可能会和正在形成的美国制造业投资趋势形成共振。调整过后，盈利回升仍是趋势。

　　中泰策略：7 月政治局会议对 A 股市场影响几何？

　　7 月 30 日中共中央政治局会议顺利召开，释放了当前和未来中国经济发展的关键政策信号。会议明确指出，「我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效，主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展」，展现出 「强大活力和韧性」。与 4 月底政治局会议当时仅表示 「经济呈现向好态势」 相比，本次会议措辞更为乐观自信，传达出政策层对未来经济形势向好的坚定判断。我们认为，7 月政治局会议展现出较强的政策定力，对 「反内卷」 的表述温和，市场风格或将由周期驱动转向科技创新驱动，在此背景下，我们继续维持对科技板块 （AI、机器人）、恒生科技指数、港股红利板块 （公用事业、社会服务） 及券商板块的配置建议不变。

　　长城策略：8 月政策发力和积极态势未改 （附月度金股）

　　国内来看，经济数据整体平稳且具备韧性，前期稳增长政策效果已逐渐消化，「反内卷」、进阶的扩内需等新一轮宏观政策将继续加码发力。8 月进入中报业绩验证期，对市场有一定的考验，重点关注业绩延续高景气以及超预期的行业及个股机会。海外方面，7 月美联储议息会议继续按兵不动，美国通胀数据有所超预期，年内降息预期再度有所放缓。关税方面，7 月 31 日，美国修改了对数十个国家的 「对等关税」，税率从 10% 到 41% 不等，新的 「对等关税」 将于 8 月 7 日实施。关税谈判进展可能再度对市场风险偏好形成扰动。