来源：
财联社
央行今日开展 1385 亿元 7 天逆回购操作，操作利率为 1.40%，与此前持平。因今日有 3090 亿元 7 天期逆回购到期，当日实现净回笼 1705 亿元。
今日，有 600 亿元 182 天及 1450 亿元 1 年期国债发行，随后周五还有 1260 亿元 7 年及 820 亿元 30 年期国债发行。整体上看，8 月属于财政收支小月，但 7 月 30 日中央政治局会议要求加快政府债券发行使用，8 月会继续处于政府债券发行高峰期。
多位专家对财联社记者表示，虽然 8 月流动性缺口相比 7 月略有加大，但结合央行的呵护表态，资金面并不悲观。「月初资金面转宽，央行在公开市场持续实施较大规模资金净回笼，符合操作惯例。」 预计 8 月央行会继续通过 MLF、买断式逆回购注入中期流动性。整体上看，8 月市场流动性不会延续 7 月下旬开始的持续收紧过程，反内卷推升市场利率的可持续性有待进一步观察。
月初资金面转松 8 月流动性不悲观
在 7 月末财政支出的支撑下，资金面或将季节性转松。不过数据显示，本周随着跨月大额投放的逆回购到期，共计资金到期 16632 亿元，形成较高资金缺口。同时，政府债净缴款 3390.2 亿元。
「考虑到 8-9 月将再度迎来年内政府债供给高峰，月均净融资规模或达 1.5-1.6 万亿元，届时银行承接压力加大，负债端对稳定资金的需求升温。」 民生银行首席经济学家温彬对财联社记者表示。
「月初资金面转宽，央行在公开市场持续实施较大规模资金净回笼，符合操作惯例。整体上看，8 月属于财政收支小月，但 7 月 30 日中央政治局会议要求加快政府债券发行使用，8 月会继续处于政府债券发行高峰期。」 东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示。
8 月 5 日，资金利率涨跌互现。上海银行间同业拆放利率 （Shibor） 隔夜上升 0.1 个基点，报 1.315%，7 天 Shibor 下行 0.4 个基点报 1.432%。截至当日收盘，DR007 加权平均利率报 1.4548%。
「值得关注，存单到期规模较大，监管层持续强调 『引导金融机构加大货币信贷投放力度。』」 王青认为，当月在短期市场流动性继续处于较为稳定的充裕状态下，中期市场流动性有一定收紧压力。
不过，从整体而言，市场对于 8 月的流动性并不悲观，虽然 8 月流动性缺口相比 7 月略有加大，但结合央行的呵护表态，资金利率中枢并不悲观。
「从历史回溯来看，政府债券的净融资往往与利率走势成反比，即政府净融资规模大，资金价格总体会保持平稳，不会大幅上行，这体现了我国财政货币政策的协调配合，因此，从这个角度来说，政府债券发行不会对银行体系的流动性产生较大冲击。」 常熟农商行研究员王德发对财联社记者表示。
王德发指出，就 8 月份单月来看，由于 8 月份往往是信贷小月、缴税小月，因此，从历史来看，8 月份往往资金价格水平相对平稳，银行体系的流动性通常会比较充裕。
展望 8 月，本月存单到期规模再度回升至 3 万亿元以上，同时，中长期流动性到期 1.2 万亿元，其中 MLF 为 3000 亿元、3M 买断式 4000 亿元、6M 买断式 5000 亿元。市场认为，中上旬及中旬税期走款前后，上述扰动或迎来共振，关注彼时资金面压力及央行操作情况。
「若近期股债 『跷跷板』 效应进一步强化，银行体系流动性收紧，央行均将继续通过 OMO、MLF、买断式逆回购等中短期流动性管理工具，来释放稳定信号，亦不排除通过开展国债买入以及降准来投放流动性的可能。」 温彬认为。
「预计 8 月央行会继续通过 MLF、买断式逆回购注入中期流动性。整体上看，8 月市场流动性不会延续 7 月下旬开始的持续收紧过程，」 反内卷 「推升市场利率的可持续性有待进一步观察。」 王青认为。
短期内国债买卖暂不启动 后续降准降息仍可期
「考虑到上半年宏观数据偏强，下半年外部经贸环境以及国内经济增长动能变化还需要进一步观察，估计短期内降息降准及恢复国债买卖的可能性都比较小。」 王青表示。
此前，政治局会议提出货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。
「灵活性，表明政策将根据内外部环境变化适时调整，灵活应对内外部冲击；预见性，即可持续预测和判断事物未来的发展变化，主动进行预调，加大逆周期和跨周期调节。」 招联首席研究员董希淼对财联社记者表示。
上半年，人民银行实施较大力度的降准降息，存款准备金率下降 0.5 个百分点，货币政策工具利率和存款利率也有不同程度下调，引导贷款市场报价利率 （LPR） 下行 10 个基点，推动社会综合融资成本继续下降。
下半年是否还会降准降息？对此，业内人士保持观望态度。招联首席研究员董希淼对财联社记者表示，下一阶段，随着内外部环境变化，适度宽松的货币政策仍有加大实施力度的空间，适时降息、降准仍有可能。随着政府债券发行进度加快，为维护市场流动性充裕，预计三四季度央行将可能实施降准。
「不过，7 月制造业 PMI 指数在收缩区间转入下行，结束了此前两个月的回升过程，或意味着近期经济仍进一步面临压力，预计三季度末或四季度初宏观政策会推出新的增量措施，核心是财政加力、货币宽松，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳，不排除届时央行再度启动降息降准，以及恢复国债买卖的可能。」 王青认为。
「如果政策利率和存款利率继续降低，银行资金成本持续下行，LPR 仍有下降的可能，年内 LPR 或将还有超过 10 个基点的降幅。」 董希淼表示。
还有市场人士对财联社记者表示，在物价继续低迷的情况下，需要通过降低利率来抵消实际物价的上升，提振消费意愿、投资意愿，包括住房消费，预计下半年降准降息还会如期而至。
（财联社）
文章转载自东方财富
