文章来源：汇通网
WisdomTree 最新的 《黄金展望》 显示，黄金仍有五大宏观驱动因素会推高金价至历史新高，如果特朗普政府奉行明确的美元贬值政策，到 2026 年 6 月底，5355 美元将是一个保守的目标价位。
分析师指出，自 4 月 22 日触及 3500 美元的历史高位以来，金价一直在每盎司 3180 至 3400 美元区间波动。他们表示：「低端与 76.4% 的斐波那契回撤水平一致，尽管我们的预测显示短期内可能会跌破这一水平，但我们预计在 61.8%（3024 美元/盎司） 水平附近会有强劲支撑，为反弹铺平道路。基于宏观经济输入的共识，到 2026 年第二季度，我们预计金价可能达到 3850 美元/盎司。我们视当前时期为 『承载春季』 阶段，为金价有力的上行走势奠定了基础。」
WisdomTree 列出了从现在到 2026 年第二季度需要关注的五大宏观风险，所有这些风险都对金价有利：贸易不确定性、债务轨迹、机构质量、地缘政治风险，以及模棱两可的美元政策。
1、在贸易不确定性方面，分析师指出，虽然与亚洲大国和英国达成了初步协议，但 「与加拿大、墨西哥和欧盟 27 国的谈判仍在进行中」，初步协议 「达不到市场预期，并引入了大幅的关税上调」。
他们补充称：「虽然最终的关税低于最初的总体数字，但它们仍显示出现状带来的显著转变。黄金仍是对冲不利贸易进展的工具。」
2、第二个可能推高金价的宏观风险是不断上升的政府债务，尤其是美国的政府债务。
他们写道：「新通过的 OBBB 法案提供了无资金支持的减税措施，预计将在 2025 年至 2034 年间使美国赤字扩大 2.4 万亿美元 （不包括偿债影响）。包括利息支付在内，累计赤字超过 3 万亿美元。债务占 GDP 的比例预计将从 2025 年的 117.1% 上升至 2034 年前的 123.8%。」
分析师指出，美国并不是唯一一个面临政府债务不可持续增长的国家。他们表示：「从历史上看，政府债务不断上升与金价上涨相关，尤其是在人们对债务可持续性和潜在政策干预的担忧加剧之际。」
3、第三个风险是机构风险，WisdomTree 指出，美联储面临的压力正在加剧。
他们表示：「特朗普总统一再批评将于 2026 年 5 月任期届满的鲍威尔主席，加剧了人们对央行独立性的担忧。随着偿债义务的增加，政治对货币政策的影响风险越来越大。类似 1978-1979 年 G. William Miller 时代的情景可能会出现，当时机构弱化和高通胀。在此期间，黄金实现了历史性的上涨。美联储主席 Volcker 动用了他的力量才扭转了美联储受到的损害，但他的大胆努力引发了经济衰退。是的，两次衰退，即所谓的双底衰退 （1980 年 1 月至 7 月和 1981 年 7 月至 1982 年 11 月）。黄金作为一种防御性资产，在经济衰退时期表现良好。」
4、地缘政治风险是第四大担忧领域，分析师指出，国际形势仍然紧张。
他们指出：「在美国和以色列发动袭击后，伊朗暂停了与国际原子能机构 （IAEA） 的合作。目前没有安排确定日期的外交谈判，美国和以色列的协调似乎支离破碎。」
俄乌冲突继续恶化。他们称：「特朗普在上任 24 小时内未能促成和平协议，结果适得其反。普京和泽伦斯基之间的个人关系不断恶化，降低了近期解决问题的希望。」
5、最后一个可能推动金价创新高的宏观风险是特朗普政府的美元政策，WisdomTree 认为这一政策模棱两可。
分析师表示：「虽然没有官方的美元贬值政策，但政府采取的行动表明了弱美元政策。我们对假想的 『海湖庄园协议』 发表评论……我们认为，这将冲击全球经济体系。尽管这不是我们的基本判断，但这样的政策将显著利好黄金，尤其是在美国债务信誉受到质疑、美债收益率变得不稳定的情况下。」
在详细介绍了他们的金价归因公式之后，分析师基于 WisdomTree 的量化模型提出了四大不同的金价情景，并指出 「宏观预测共识是在 『贸易休战』 延长之前做出的。」
图 4：WisdomTree 模型做出四大情景下的金价预测 （黑色：实际，湖绿：共识，深蓝：牛市，黄色：熊市，浅蓝：海湖庄园协议）
WisdomTree 在 「海湖庄园协议情景」 中做出了预测，分析师写道：「在这种情景下，美国追求的政策目标是让美元贬值。虽然我们认为没有明确的政策目标，但本届美国政府有很多事情让我们感到意外，因此对结果建模可能是一项有价值的任务。」
在这种极端情景下，WisdomTree 认为黄金需求将大幅增强。「由于这种情景远远超出样本，我们预计我们 5355 美元的预测将是保守的。」
