来源：
券商中国
最近市场明显趋强！
资金流入中国股市的趋势似乎正在加强。在经历了上周后半周的调整之后，A 股市场连涨三天。港股市场虽受制于汇率，但表现也不弱。摩根士丹利发出最新信号称，外资基金 7 月加速净流入中国股市。
与此同时，数据显示，截至 8 月 5 日，A 股市场的融资余额为 19863.11 亿元，相较上个交易日增加 87.06 亿元。这也是连续第二个交易日回升。融资余额水平已经达到了 10 年前 7 月份的水平。不过，融资余额与流通市值之比，以及融资余额与 M2 之比皆远低于当时的水平。
资金涌入
A 股连涨三日，上证指数新高近在咫尺，这背后是资金的大举杀入。
摩根士丹利发布的最新数据显示，外资基金于 7 月加速净流入中国股市，其中被动型基金流入 39 亿美元，主动型基金则流出 12 亿美元。被动型基金主要集中在月底入场，恰逢多项 「反内卷」 政策发布。7 月外资净流入达 27 亿美元，高于 6 月的 12 亿美元。
最近几个交易日，成交量虽然未能恢复至 7 月份的高峰水平，但杠杆资金涌入明显。
截至 8 月 5 日，沪深两市的融资融券余额超过两万亿元，其中融资余额 19863.11 亿元，相较上个交易日增加 87.06 亿元。8 月 4 日，股市大反弹，融资余额亦大幅增加。当天，A 股融资余额合计 19776.05 亿元，较上一交易日增加 113.31 亿元。7 月末的融资余额比 6 月末增加了 1329 亿元，而 8 月短短几个交易日再增 153 亿元。
另外，据券商中国记者观察，场外谈论股票的人明显增多。两大数据也能佐证这个现象。
一是上交所最新披露的最新数据显示，今年 7 月，A 股新开户数逼近 200 万户，达 196.36 万户，与去年同期相比激增 71%，环比增长超 19%。
二是百度指数显示，进入 8 月份之后，股票搜索指数明显反弹，由 8 月 3 日的 1709 暴涨至 8 月 4 日的 14868，目前，仍维持在 14000 左右水平。涨幅可谓巨大。
资金推动到何时？
有几家券商皆发布研报认为，当前的市场主要由资金推动。而且，随着 A 股市场反弹、估值出现明显扩张，一些主要股指的风险溢价已经回落到历史均值以下，甚至达到 「均值-1 倍标准差」 的水平。
那么，资金推动的行情能够持续到什么时候？
历史上，股市风险溢价落在 「平均值-1 倍标准差」 以下的时间段并不罕见，比如 2014 年 12 月—2015 年 8 月、2017 年 11 月—2018 年 2 月、2020 年 9 月—2021 年 4 月，持续时间分别为 9 个月、4 个月和 8 个月。
中泰证券表示，这几次宏观环境类似，都属于 「不能支持股市走牛」 的客观环境，支持 A 股估值大幅扩张的因素都不在基本面，而是资金驱动。这几个时间段都并未出现企业盈利的持续扩张，甚至企业盈利可能出现下行。除了 2017—2018 年由于流动性快速退潮，股市风险溢价在向下突破 「均值-1 倍标准差」 后未能持续以外，其余时段股市风险溢价均能向下突破至 「均值-2 倍标准差」 附近乃至更低。
本轮估值扩张也一样起始于资金面的变化，且宏观环境与之前较为类似。2024 年 9 月至今，经济基本面和企业盈利增速均较弱，且货币政策处在相对宽松的环境。决定行情起点和终点的核心因素都是资金驱动的持续性。行情的终点取决于资金驱动和市场情绪的变化，需要动态测量。
另外，分析人士认为，对于外围的扰动也会影响市场的情绪，并给资金面带来扰动。目前，美俄仍处于谈判当中，俄乌停火存在变数。这也意味着特朗普对俄制裁以及由此产生的次级关税亦不明朗。不过，有分析指出，若次级关税再度引发市场波动，可能正是入市良机。
（券商中国）
文章转载自东方财富
