作者：
时谦
股市大涨，券商板块是当然的受益者！
今日早盘，牛市旗手——券商板块突然发力。国盛金控连续两日涨停，长城证券直线封板，中银证券涨超 8%，中信证券、国泰海通等权重股短线拉升。港股中资券商亦集体飙升，国联民生、中州证券、申万宏源等皆有不错表现。
券商中国记者在采访中了解到，近期业态的确出现了三大驱动：一是由于 T0 客户数量增加、规模加大，部分券商的算力已经明显不够用；二是有大型券商表示，近期客户保证金规模稳步增长；三是存量客户加杠杆明显，这一点也可以从融资余额的增长中体现出来。
分析人士认为，政策引导中长期资金持续入市，结构调整面临拐点，低利率及资产荒下，险资、理财、公募的权益类占比均有望触底回升。增量资金接力入市打开券商经纪、两融、资管、投行等业务的增长空间，证券行业有望进入新一轮增长期。
集体飙升
早上开盘之后，券商股曾有一波小幅冲高，但很快就被打压下来。然而，在早上 10:20 过后，这个板块突然迎来了大手笔买单。国盛金控和长城证券直线涨停，整个板块人气也被激活，中信证券、国泰海通等权重股短线拉升。上证指数也受此带动，明显回暖。
进入 8 月份之后，市场明显活跃起来，月内成交金额基本维持在 1.5 万亿元以上，多个交易日维持在 1.7 万亿元以上水平。板块健康轮动，个股非常活跃，截至昨日收盘，维持多头排列的个股数量超过 2500 只。这一方面意味着市场渐入佳境，另一方面也意味着市场还未达到过热状态。
在券商中国记者采访时，有券商表示，近期保证金规模稳健增长。还有一些市场人士表示，近期申购基金的投资者也有增多。另有券商表示，由于 T0 客户数量增加、规模加大，部分券商的算力已经明显不够用。而且，加杠杆的存量客户明显增多。近期，融资余额持续增长，截至昨天，已超过 2.02 万亿元。
分析人士认为，中美相互延长 90 天关税之后，市场的不确定性明显下降，这在一定程度上拉高了投资者的风险偏好。浙商证券更是表示，今年以来，DeepSeek 的 AI 算法在云端生长出智慧脉络，人形机器人的机械臂跳出 「未来之舞」，国内创新药扬帆出海彰显工程师红利，新消费浪潮涌入国人日常，这些并非各自领域的单点突破，而是反映出中国优势的立体生长。市场正在走出 「系统性慢牛」。从历史来看，若牛市的结论成立，券商自然也是最大的受益者。
上行周期来了？
目前，A 股市场已经被多家券商定义为 「牛市」，而且随着美元降息周期的开启，这种预期可能还会强化。这对于券商而言，利好不言而喻。
首先，增量资金入市预期强化。历史上我国已出现五次较明显的存款搬家现象，分别发生于 2007 年、2009 年、2014—2015 年、2021 年以及 2023—2024 年，驱动因素包括利率下行、股市上涨预期和监管政策推动。
国海证券认为，当前存款搬家主要由利率下行和政策引导推动，资金流向以金融产品为主。广发证券也表示，增量资金有望接力入市，券商业务有望全面受益。政策引导中长期资金持续入市，结构调整面临拐点，低利率及资产荒下，险资、理财、公募的权益类占比均有望触底回升。增量资金接力入市打开券商经纪、两融、资管、投行等业务的增长空间，证券行业有望进入新一轮增长期。
其次，自营结构面临调整拐点，业绩弹性有望放大。广发证券认为，多年 「债牛」 使得资金配置较为极致，而低利率时代下随着长端利率下行，而分红提升，权益市场吸引力逐渐增强，权益配置空间逐渐打开，进而有望提升券商的业绩弹性。
另外，资产质量持续改善，估值隐忧缓解。2023 年以来多措并举推动地方债务风险缓释，2024 年以来房地产政策 「组合拳」 成效凸显，高质量发展趋势下市场信心稳步增强，城投、地产风险缓释降低金融机构的 「非标」 风险。券商表内减值规模及占比下降客观反映券商资产质量持续改善。
随着收入回暖，行业降本增效放大利润弹性。减员增效与结构优化并举，2024 年起营收恢复增长、管理费用趋稳、行业员工人数出现十年来首次负增长，人力成本有效控制，券商行业已越过成本高企的拐点，未来在降本增效与长期竞争力之间谋求平衡，依托数字化转型、集约化管控，券商行业有望步入 ROE 的持续上行周期。
（证券时报网）
文章转载自东方财富
