反内卷主线下，为什么资金青睐煤炭 ETF（515220）？ 年初至今份额增长超 200%

每经编辑｜叶峰    

反内卷政策下，资金增配周期板块博弈供需反转。其中，煤炭 ETF（515220） 吸金明显。根据 Wind 数据，截至 8 月 12 日，连续 5 个交易日净流入额超 5.9 亿元，连续 10 个交易日净流入额超 10 亿元，近 20 个交易日吸金近 20 亿元，年初至今份额增长超 200%，当前规模已达 84.62 亿元创历史新高。

为什么资金青睐煤炭 ETF（515220）？或者说在本轮反内卷主线行情中，为什么资金更愿意流入煤炭板块呢？

1、供给更易受政策调控，需求具备刚性

从供给端来看，本次反内卷主要解决的是供需不平衡的问题。当前国内煤炭产能受 「双碳」 政策和安全生产监管趋严的影响，新增产能更易受到政策调控，「反内卷」 预期强化，煤价延续上行。

从需求端来看，煤炭作为基础能源，需求具备一定刚性。若后续经济基本面好转，直接利好资源端需求。

历史政策窗口期，煤炭板块走势也占优。2016 年煤炭行业 「供给侧改革」 时，煤炭行业累计涨幅达 31.55%；2020 年双碳政策改革背景下，煤炭行业累计涨幅达 83.4%。

注：时间区间分别为 2016/2/1-2017/12/31；2020/09/22-2022/12/31。指数历史走势仅供参考，不代表投资建议，不预示未来。

中泰证券表示，自 7 月国家能源局启动 「超产核查」 以来，各地相继落地，部分煤矿或停产整顿，或以企业自律的方式试行 「276 工作日」，供给收缩预期升温；复盘 2016 年，若政策强度延续或企业自律进一步扩围，原煤产量或阶段性回落，煤价具备上行空间。

中信证券表示，煤炭供给端持续受到天气及监管等因素影响有所收缩，需求支撑明显，市场情绪再度改善，煤炭板块反弹加速。在供给、需求预期共振的背景下，板块有望取得超额收益。

2、高股息、高分红

另外，煤炭板块还具备高股息、高分红特点。截至 2025 年 8 月 11 日，煤炭行业股息率超 5%，相较其他指数优势明显。或也是资金布局的一个核心点。

煤炭行业股息率行业领先

注：数据来源 wind，数据截至 2025 年 8 月 11 日；历史数据仅供参考，不代表投资建议，不预示未来。

在资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，或是布局的较好时点。

煤炭 ETF（515220） 跟踪中证煤炭指数，集齐动力煤+焦煤焦炭+煤化工。也是全市场唯一一只煤炭 ETF，规模超 84.62 亿元。感兴趣的投资者可以关注相关布局机会。

风险提示：

基金规模数据仅供参考，不代表投资建议。提及 ETF 基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。