2 日商务部公布对加拿大油菜籽反倾销调查初裁，该裁定将抬高进口成本，对菜粕、菜油价格构成支撑。
反倾销调查初裁 「落地」 催涨市场行情
中信建投期货油脂油料分析师石丽红告诉期货日报记者，初裁认定加拿大油菜籽倾销幅度为 75.8%，自 8 月 14 日起，进口商需按此比例缴纳保证金，这将导致加拿大油菜籽到港成本攀升。
据浙商期货油脂油料分析师王璐介绍，加拿大作为我国菜系产品的主要进口来源国，分别占国内进口菜籽、菜粕总量的 90% 和 70% 以上。此次反倾销调查初裁 「落地」，后续加拿大油菜籽的到港成本将抬升，恐影响国内菜粕及菜油供应。「其中，菜油端因近年来自俄罗斯等地的进口量有所提升，加之国内豆油供应的支撑，预计其后续供应紧张程度将弱于菜粕。」 王璐说。
「事实上，我国自 2024 年 9 月启动对加拿大油菜籽反倾销调查以来，国内菜籽进口量已显著下滑。同时，由于保证金措施最长可持续 7 个月，叠加 18 个月的调查期限制，国内四季度的菜籽供应预计将继续下降，这对菜籽粕、菜籽油期货价格均构成利多支撑。」 石丽红补充说。
供需共振增强上涨动能
值得注意的是，当前是水产养殖旺季，正逢菜粕刚性需求高峰。国元期货油脂油料分析师刘金鹭表示，菜粕刚性需求增加，供应收缩预期与强势现实需求形成共振，短期价格易涨难跌。
「整体来看，在反倾销调查初裁认定的刺激下，菜系期货短期内将维持强势格局。」 刘金鹭同时提醒，事件驱动是当前盘面的主要支撑，但也需警惕高库存压力以及豆粕等替代品竞争可能引发的回调风险。「投资者可关注远月合约的多头机会，同时密切跟踪中加贸易谈判进展及新季加拿大菜籽产量调整情况。」 刘金鹭建议。
展望后市，石丽红认为，菜籽粕期价的上涨潜力及持续时间可能优于菜籽油。2025 年俄罗斯菜籽播种面积同比增加 8.6%，可作为压榨菜籽油的有效补充。「然而在菜粕方面，由于俄罗斯菜粕及印度菜粕目前暂不符合国内交割标准，其供应趋紧程度料将更为显著。」 石丽红提示，「除非澳大利亚菜籽对华出口实现正常化，否则菜粕价格中枢有望持续上移。」
菜粕价格继续偏强运行？
刘金鹭表示，自 2018 年起，中国已积极探索从澳大利亚、俄罗斯、阿联酋及中亚等地进口油菜籽及相关产品。「然而，澳大利亚菜籽虽具替代性，但实际进口量尚未显著提升；俄罗斯、乌克兰、澳大利亚等国自身产量有限且运输周期较长，短期内难以有效弥补加拿大供应缺口。菜粕方面，印度、阿联酋等国的非转基因菜粕可部分替代，但在品质和供应稳定性方面不及加拿大。菜油方面，俄罗斯已成为主要替代来源地，但其总量仍偏低。」 刘金鹭补充称，为降低对外依赖，国家近年来积极倡导在南方地区扩大冬油菜种植，并实施扶持政策，通过推广高含油种子等方式提升国产菜籽产量及供应稳定性。
王璐进一步表示： 「尽管国内加大进口印度、俄罗斯等地的菜粕，但弥补量有限。全国主要地区菜粕库存已从前期的约 90 万吨降至 63 万吨，预计后续去库态势仍将持续。虽然下游水产养殖旺季对菜粕需求形成支撑，但随着菜粕与豆粕价差走弱，菜粕性价比优势将减弱，现货基差或进一步承压。」
「综合来看，预计菜粕合约价格将保持偏强运行。但长期而言，国内豆粕作为主要饲料蛋白来源，其近月供需宽松格局仍将制约菜粕价格的上行空间，需持续关注后续中美、中加等贸易政策变动。」 王璐总结说。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
