8 月 PTA 低加工费延续，现货供应充足，PTA 无力与上下游产品争夺产业链利润，暂无计划外的 PTA 装置检修，预计短期产业链利润集中在 PX 之上。
截至 8 月 14 日，8 月 PTA 月均加工费 195 元／吨，较 7 月均值下跌 19%，8 月 PTA 月均加工费处于近 22 个月内低点，按照行业 500 元／吨的加工费成本线计算，8 月 PTA 企业理论生产亏损 305 元／吨，能耗偏低的新装置可能也有百元左右的理论亏损。
PTA 生产亏损的主因是 PTA 新产能投产，PX 延续供需错配格局，PX 行情相对强势。另外 PTA 现货供应充足，8 月并无计划外的 PTA 装置检修，PTA 现货基差走弱至负值，也间接证明了供应端缺乏利好。
另从产业链其他环节来看，聚酯产业链利润分布在上游 PX 及下游涤纶长丝 POY 之上。按布伦特原油与 PX 价格计算，PX 理论盈利 381 元／吨，较 7 月上涨 41 元／吨；涤纶长丝 POY 理论盈利 29 元／吨，较 7 月扭亏为盈，聚酯切片、聚酯瓶片月均生产亏损幅度收窄。
不过，虽然面临严重亏损，但随着 PTA 新增产能逐步兑现产量，行业供应过剩压力不减，即便中短期 PTA 检修预期仍存，但恐难以扭亏为盈。
具体来看，8 月华东有 160 万吨 PTA 新产能可能投产，9 月底华东 270 万吨 PTA 新产能也计划投产，叠加已投产的 160 万吨 PTA 新产能兑现产量，中期 PTA 供应压力增加。而除技改装置之外，多数 PTA 装置检修时长为 12-14 天，个别装置停车 30 天，无法抵消 PTA 新产能带来的供应增量。
在此背景下，预计聚酯产业链利润仍然集中在 PX 之上，PX 供需错配格局延续。
目前，山东 PX 新装置暂无推进的实质消息，如果 7-9 月投产的 PTA 新装置在 10 月份可以完全稳定运行，将带来 34.7 万吨／月的 PX 需求增量。这可能使得 PX 走势持续强于 PTA，进而挤压 PTA 行业利润。
另外，下游聚酯处于需求淡季向需求旺季转换的过程中，但当前聚酯库存整体不高，截至 8 月 14 日，聚酯产品库存分别为涤纶长丝 POY17 天、涤纶长丝 FDY 25 天、涤纶短纤 12 天、聚酯切片 7.5 天。考虑到 「金九银十」 预期仍在，后期需求回升，聚酯库存压力有限，也间接利好聚酯产品修复利润。
综上所述，供需紧平衡支撑 PX 行情，「金九银十」 需求旺季预期利于聚酯产品修复利润，而 PTA 面临新产能带来的供应压力。由于 PTA 生产亏损并未引发大规模的装置检修，预计产业链利润仍将集中在上游 PX 之上，少量利润向下游聚酯产品转移。PTA 维持生产亏损，可能导致部分落后 PTA 产能检修、减产，中长期来看行业开新停旧，或有助于加速 PTA 产业升级。
（新华财经）
文章转载自 东方财富
