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券商中国
部分港股午后跳水！
今日盘中，港股瑞声科技直线跳水，跌幅一度超过 14%。舜宇光学科技、丘钛科技、比亚迪电子等苹果概念股也纷纷跟跌。
当日午间，瑞声科技发布未经审核的中期业绩报告。上半年，公司的营收同比增长 18.4%；毛利率为 20.7%，同比下降 0.8 个百分点；净利润 （股东应占溢利） 为 8.76 亿元 （人民币，下同），同比增长 63.1%。
此前，曾有投行预计，瑞声科技上半年的营收及净利润将分别同比增长 24%、66%。
瑞声科技股价大跌
8 月 21 日午后，在港股市场上，瑞声科技股价突然大跳水，盘中跌幅一度超过 14%，最低触及 43.06 港元/股。其他苹果概念股也跟随下跌，舜宇光学科技盘中一度跌近 5%，比亚迪电子、丘钛科技一度跌超 3%。
截至港股收盘，瑞声科技跌幅仍超过 13%，市值缩水至 524 亿港元；舜宇光学科技、丘钛科技、比亚迪电子分别下跌 3.65%、2.66%、2.16%。
21 日午间，瑞声科技发布的中期业绩报告显示，公司上半年实现营收 133.18 亿元，同比增长 18.4%；毛利率由 2024 年上半年的 21.5% 下降至 2025 年上半年的 20.7%。公司毛利率下降主要是由产品组合变化所带动。
上半年，公司股东应占溢利同比增长 63.1% 至 8.76 亿元，主要由于光学业务盈利性持续改善，以及精密结构件业务的高速增长。花旗表示，瑞声科技的中期净利大致符合该行及市场预期。按业务划分，瑞声科技所有业务收入均达到公司此前指引，其中光学业务录得毛利率按年增长，主要受到塑胶镜头毛利率按年改善超过 10 个百分点的推动。花旗对瑞声科技的目标价为 45 港元，相当于今年预测市盈率约 20 倍，评级为 「买入」。
报告期内，公司经营性现金流入为 28.9 亿元，同比增长 9.1%，资本开支为 14.4 亿元。截至 2025 年 6 月 30 日，公司净资产负债率为 4.7%，账面现金 （包含短期定期存款） 为 77.5 亿元。根据董事会审议通过的现行派息政策，公司实施末期派息制，股息派付比率为 15%，不再派付中期股息。
分业务来看，2025 年上半年，公司声学业务实现收入 35.2 亿元，同比增长 1.8%。毛利率为 27.2%，同比下降 2.7 个百分点，主要受到产品出货结构变化的影响，伴随下半年更多中高端项目爬坡，毛利率将稳定提升。
车载声学业务方面，2025 年上半年，公司积极把握智能座舱中声学系统升级的契机，持续导入新客户以及新车型，实现收入 17.4 亿元，同比增长 14.2%。毛利率为 23.9%，同比下降 1.1 个百分点。2025 年上半年，公司定点国内某新能源品牌的旗舰 SUV 项目，其中包含 32 个扬声器、40 通道功放、算法以及调音服务，打造超豪华车载声学体验。
光学业务方面，2025 年上半年，得益于智能手机市场光学规格持续提升带来的结构性机遇，公司光学业务延续了迅猛的增长态势，收入达 26.5 亿元，同比增长 19.7%。塑料镜头以及光学模块出货量同比均有增长并且 ASP 持续提升。毛利率为 10.2%，同比改善 5.5 个百分点，其中塑料镜头毛利率同比改善幅度超过 10 个百分点，集团高端化策略以及精益运营成效显著。
电磁传动及精密结构件等业务方面，2025 年上半年，该合并分部收入同比增长 27.4% 至 46.3 亿元，主要得益于横向线性马达、创新侧键以及金属中框等产品在客户中高端机型持续放量。毛利率为 22.9%，同比基本持平。报告期内，集团在散热领域取得重大突破，首发的大面积铝合金液冷 VC 凭借其卓越的超薄设计和突破性的散热效能，成功解决了高端设备日益严峻的散热挑战，获得市场高度关注。基于在散热技术的领先优势，集团实现了产品在全球头部客户旗舰机型上的快速放量。
传感器及半导体业务方面，2025 年上半年，公司传感器及半导体业务收入为 6.08 亿元，同比增长 56.2%，主要受益于集团的高信噪比麦克风大规模向海外客户出货。该业务毛利率为 12.1%，同比下降 4.3 个百分点，主要由于产品结构变化。
瑞声科技表示，当前，人工智能技术的深化发展与加速落地正驱动智能设备语音交互需求的持续扩张，其中日益增长的通话、视频录制以及 AI 语音交互等场景需求对设备的声音细节捕捉能力以及信号快速处理能力提出了更高的要求。MEMS 麦克风作为核心传感组件，其性能升级趋势方兴未艾。集团作为行业内在高信噪比麦克风领域布局最早、量产经验最丰富的领先企业之一，凭借已被市场广泛验证的出色产品性能和可靠交付能力，正积极把握这一轮由 AI 驱动的全方位智能交互升级机遇。
美银此前上调公司目标价
在此次大跌之前，瑞声科技的股价呈现震荡攀升的走势。8 月 1 日至 8 月 20 日期间，公司股价累计上涨 26%，市值再度突破 600 亿港元。
近日，美银发布研报，将瑞声科技的评级由 「中性」 上调至 「买入」，目标价由 44 港元上调至 57 港元。
美银的报告指出，瑞声科技的基本面正在改善，主要得益于智能手机零件规格的升级以及光学产品业务环境的改善。公司预计将实现更稳定的增长，并重回上行周期。
美银证券认为，结构性的盈利增长将支持公司估值重估。美银证券预计，瑞声科技在 2025 年至 2027 年的收入将实现双位数增长，主要竞争对手舜宇光学转向高阶市场的策略，将为瑞声科技在中至高端市场带来更大的增长空间。
近日，招银国际也上调了瑞声科技的目标价，由 58.78 港元上调至 63.54 港元，并维持 「买入」 评级。该行还将瑞声科技 2025 年至 2027 年每股盈利预测上调 8% 至 12%，主要反映光学和精密结构件业务增长超出预期，以及光学产品盈利能力改善。招银国际认为，瑞声科技已具备充分条件，能把握 AI 手机、AI 眼镜、车用声学和光学产品，以及机械人等领域的新商机和规格升级趋势。
当时，招银国际预计瑞声科技上半年收入及净利润分别同比增长 24% 及 66%，主要由美国主要客户的声学及触觉产品规格升级、散热产品订单增加、汽车声学客户订单获取，以及光学业务盈利能力改善所推动。
另外，7 月 30 日，国际评级机构穆迪确认瑞声科技 「Baa3」 发行人评级及高级无抵押债务评级，并将其评级展望从 「稳定」 上调至 「正面」。穆迪认为，该评级反映了瑞声科技在声学和触觉元件领域的领先地位、不断改善的业务多元化、悠久的经营历史，以及其保持稳健资本结构和卓越流动性的良好记录。
（券商中国）
文章转载自东方财富
