九芝堂二季度净利降幅超 50%，但年内股价涨幅超 50%！知名牛散陈世辉上演精准 「低吸高抛」

每经记者｜章光日    每经编辑｜吴永久    

九芝堂半年报显示，二季度净利润同比降幅超 50%。而今年以来九芝堂股价涨幅超 50%，知名牛散陈世辉却退出公司十大股东之列。从交易角度来看，陈世辉属于精准的 「低吸高抛」，赚得盆满钵满。

九芝堂业绩为何下降这么多？陈世辉为何能够做到精准出击？接下来每经资本眼专栏记者就来详细探究一番。

三大类主营产品营收皆下滑

8 月 21 日，九芝堂发布了 2025 年半年报。2025 年上半年，九芝堂实现营业收入 12.65 亿元，同比下降 24.71%；实现净利润 1.44 亿元，同比下降 29.71%。其中，2025 年第二季度，公司净利润为 2722.51 万元，同比降幅高达 54.58%。

九芝堂的业绩为何降幅如此大呢？公司半年报中的解释较为模糊：「由于受外部环境、市场因素以及内部改革带来的短期调整等综合因素影响，公司部分产品销售收入下降。」 外部环境、市场因素和内部改革带来的短期调整具体是什么情况？对此，每经资本眼专栏记者多次致电九芝堂证代的电话，但始终未能接通。

2025 年上半年，九芝堂三大类主营产品的营业收入出现不同程度的下滑。OTC（非处方药） 类、处方药类、大健康类系列产品是九芝堂目前最主要的三大类产品，相较于去年同期，上述三大类产品的营业收入降幅分别为 36.05%、10.67% 和 20.88%。其中，0TC 类产品 2025 年上半年的营业收入为 5.83 亿元，相较于去年同期，减少超过 3 个亿。

（图片来源：截图自九芝堂 2025 年半年报）

OTC 类药品是不是普遍不好卖？背后的原因有哪些？某位药店店长对每经资本眼专栏记者表示：「不好卖，OTC 是非处方药，不需要处方，线上也没什么限制，可以网上买，还有一个医院价格低，现在门诊统筹都能报销了，去医院的也多了。」

知名牛散陈世辉精准高抛低吸

尽管业绩表现不佳，但九芝堂的股价表现却很不错。截至 8 月 21 日，九芝堂年内涨幅高达 56.53%。如果从 2024 年的低点算起，最近一年时间左右，九芝堂的股价最高涨幅接近 130%。以前复权方式计算，2024 年 6 月份，九芝堂股价最低价为 5.80 元，而 2025 年 7 月份，九芝堂股价最高达到 13.30 元。

每经资本眼专栏记者注意到，在九芝堂上，知名牛散陈世辉再次上演精准的 「高抛低吸」。同花顺数据显示，2024 年 6 月 30 日，陈世辉持有 1046.29 万股九芝堂，成为公司第五大股东，而此前并无持股相关数据；随后，陈世辉继续加仓，2024 年 9 月 30 日持股数量上升至 1139.79 万股；2024 年三季度陈世辉进行了小幅减仓，2024 年 12 月 31 日持股数量下降至 1109.79 万股；而在今年一季度，陈世辉开始大幅减仓，2025 年 3 月 31 日持股数量暴降至 667.21 万股；到了 2025 年 6 月 30 日，陈世辉已经彻底退出九芝堂十大股东之列。

（图片来源：截图自同花顺）

陈世辉选择买入的时机，值得投资者学习。2024 年 4 月份，九芝堂被 ST，原因是 2023 年公司被容诚会计师事务所 （特殊普通合伙） 出具了否定意见的 《内部控制审计报告》。在被 ST 之后，九芝堂的股价也持续下跌。与大部分散户的选择不同，陈世辉开始大笔买入。

陈世辉为何敢于买入呢？不妨来看一下九芝堂的基本面情况。九芝堂的品牌力较强。公司前身 「劳九芝堂药铺」 始创于 1650 年，现拥有 「九芝堂」、「友搏」 中国驰名商标；「九芝堂」 被国家商务部认定为 「中华老字号」；九芝堂传统中药文化被列入国家级非物质文化遗产保护目录。尽管最近几年业绩增长乏力，但九芝堂仍然具有良好的盈利水平和较为强劲的资产负债表。2020 年至 2024 年，九芝堂的净利润始终在 2 个亿之上；从资产负债表来看，公司账上总现金在 8 至 11 亿元之间波动，而公司长期借款金额始终为零，而短期借款金额也不多。

今年年初，九芝堂原控股股东和实际控制人李振国将持有的公司 5350 万股股份转让给黑龙江辰能工大创业投资有限公司 （以下简称辰能创投），交易价格为 3.85 亿元。此次权益变动完成后，辰能创投持有公司 2.06 亿股股份，持股比例为 24.04%，辰能创投成为公司的控股股东，黑龙江省国资委将成为公司实际控制人。而由于内部控制缺陷已经完成整改，九芝堂自 2025 年 5 月 7 日起也撤销其他风险警示。

封面图片来源：视觉中国-VCG211478322341