近期国内糖价有所回升，广西糖价从 5900 元／吨低位反弹 60 元／吨后，未能突破 6000 元／吨关键点位。整体来看，中秋、国庆双节旺季临近对糖价形成一定支撑，但实际需求仍有待观察。与此同时，国际糖市供应增加，国内进口量上升，导致内外糖价走势分化，市场观望情绪渐浓。
季节性需求助推
今年中秋节恰逢国庆假期，距离双节仍有一个多月时间。按照惯例，当前正处于贸易商补库和终端食品加工企业采购原料的关键阶段。在终端补库需求推动下，低吸买盘逐渐进场。此前国内现货糖价已跌至年内最低水平，低价吸引采购需求启动，推动糖价反弹，现货成交略有回暖。历史数据显示，我国双节前的 8 月份，国产糖成交量普遍高于邻近月份，价格也通常有所回升。
巴西产量维持高位
近期，受 2025/2026 年度全球食糖供应过剩预期压制，ICE 原糖价格以偏弱震荡下行为主。印度和泰国预计增产，巴西产量仍维持高位。巴西 UNICA 双周报数据显示，截至 7 月下半月，巴西中南部地区累计产糖 1926.8 万吨，较去年同期的 2088.9 万吨减少 7.76%。若参照去年产量，本榨季巴西生产尚未过半，供给压力仍在延续。不过，市场也存在一定担忧，因巴西中南部地区的甘蔗单产和 ATR 均低于去年同期，产量可能面临下修。
受能源价格走低影响，截至 7 月底，巴西中南部甘蔗制糖比达 52.06%，创历史同期新高。在高制糖比背景下，食糖产量变数较大。近期 StoneX 将巴西中南部 2025/2026 榨季食糖产量预估下调至 4016 万吨，与上一榨季基本持平。北半球印度和泰国的生产压力预计到 11 月之后才会逐步显现。
国内进口糖快速补充
2024/2025 榨季国产糖产量达 1116 万吨，同比增加近 100 万吨。但今年 4 月以前进口糖供给偏少，为国产糖销售腾出市场空间。截至 7 月底，本榨季我国最大食糖产区广西食糖累计销量近 550 万吨，同比增加 40 万吨；工业库存仅 96.9 万吨，较去年同期的 108.8 万吨低逾 10 万吨。
海关总署数据显示，5—7 月，我国食糖进口量分别为 35 万吨、42 万吨和 74 万吨，同比增幅高达 1650%、1300% 和 76%，有效补充了国内双节需求，也对糖价走势构成压制。此外，配额外进口糖盘面加工利润逐渐显现，增强价格优势，对国产糖也形成压制。9 月底之后，国内 2025/2026 榨季生产即将启动，新糖增产与陆续上市也将为远期糖市带来压力。
综合来看，近期国内糖价反弹受益于季节性需求提振，但由于进口糖快速补充，国内供给阶段性宽松，将限制糖价反弹空间。国际糖市仍面临供应过剩带来的下行压力，糖市内外价差将逐渐扩大。此外，国内新榨季生产期临近，远期糖价仍存下行压力，中长期宜保持偏空思路。
（作者单位：中泰期货）
（期货日报）
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