最新消息显示，欧佩克+组织 （简称：「OPEC+」） 已 「原则上同意」10 月再次增产。
在过去 5 个多月中，「OPEC+」 已加速恢复此前一批停产产能，而其 2023 年 11 月宣布的自愿减产 220 万桶的政策基本上被增产取代。随着 「OPEC+」 进一步增产将加剧国际能源供应过剩，为油价带来更多下行压力。今年以来，原油价格已回落 13.77%。
但是，在 8 月国际油价跌幅超 7% 的情况下，A 股市场上中信基础化工行业指数却上涨了 10.21%。甚至从资金流向看，上周 （9 月 1 日—5 日） 化工行业主题 ETF 成为资金重点布局方向之一。业内人士指出，随着化工行业反内卷整治的进一步深入，国内部分子行业产能重复建设、无序过度竞争的局面有望缓解，基础化工迎来景气的阶段性好转。
原油市场对增产预期反应强烈
9 月 7 日举办的 「OPEC+」 会议决定进一步提高产量。
据报告，部分成员国代表透露，该组织开始解除下一轮停产措施，在 7 日视频会议上预计将批准 10 月份日增产约 13.7 万桶。此次 10 月的增产将启动恢复此前削减的日产 166 万桶的产量，而这些减产措施原计划维持至 2026 年底。这一决定延续了 「OPEC+」 近月来的供应政策大转弯——提前一整年恢复 220 万桶日产量以夺回市场份额。
其实，从 9 月 3 日开始市场就传出 「OPEC+」 会议决定进一步提高产量的消息，原油市场对增产预期反应强烈，纽约原油期货价格当天下跌了 2.82%，随后两个交易日连续下跌。投资者大举押注布伦特原油将跌破每桶 60 美元关键价位。12 月到期的 55 美元和 60 美元看跌期权活跃度激增，两种期权未平仓合约总量膨胀至相当于 1.2 亿桶原油。
9 月 4 日原油期权市场活动显示，12 月到期的 55 美元看跌期权交易量创下 4 月初以来新高。12 月交割的 60 美元看跌期权价格在三天内从 59 美分飙升至 1.35 美元，看跌期权相对看涨期权的溢价达到 8 月初以来最高点。显然，市场寻求下行风险保护意愿大幅上升。
在过去 5 个多月中，「OPEC+」 已加速恢复此前一批停产产能。在 3 月 3 日—8 月 3 日的 6 次会议中，沙特和俄罗斯等 8 个 「OPEC+」 国家的累计增产为 219.3 万桶/日。也就是说，9 月起，上述 8 国 2023 年 11 月宣布的自愿减产 220 万桶的政策基本上被增产取代。
「OPEC+」 的持续增产给今年以来的国际油价带来了很大压力。今年以来，原油价格已回落 13.77%，特别是 8 月当月跌幅明显加大，纽约 WTI 原油下跌 7.71%，布伦特原油下跌 6%。美国能源信息署最新报告预测，全球原油库存增量将在 2025 年四季度和 2026 年一季度达到日均 200 万桶以上。今年四季度，布伦特原油现货价格将降至每桶 58 美元，并将在 2026 年 3 月和 4 月进一步跌至每桶 49 美元；2026 年布伦特原油均价将为 51 美元/桶。
国内基础化工景气好转
尽管上游油价大幅波动致油气产业链盈利承压，但是对于国内中下游产业来说，企业盈利正在改善，资金也在加快流入。
在 8 月国际油价跌幅加剧的情况下，A 股市场上中信基础化工行业指数上涨 10.21%，跑赢上证综指 2.21 个百分点，行业整体表现在 30 个中信一级行业中排名第 9 位。33 个中信三级子行业中，32 个子行业上涨，1 个子行业下跌。其中氟化工、碳纤维和改性塑料行业表现居前，分别上涨 29.44%、20.28% 和 19.83%。
最近一年，中信基础化工指数上涨 49.67%，跑赢上证综指 13.94 个百分点，跑赢沪深 300 指数 14.29 个百分点，表现在 30 个中信一级行业中排名第 14 位。中原证券分析师顾敏豪认为，随着化工行业反内卷整治的进一步深入，部分子行业产能重复建设、无序过度竞争的局面有望缓解，基础化工迎来景气的阶段性好转。
上周从资金流向看，化工行业主题 ETF 成为资金重点布局方向之一，规模最大的化工 ETF（159870） 份额增加 45.88 亿份，净流入 31.27 亿元，其中 5 日净申购 10.82 亿份，规模一度突破 160 亿元，吸金效应显著。
统计资料显示，2025 年上半年，国内基础化工行业实现毛利率 16.8%，比上年的 16.3% 略有提高，结束了 2021 年以来连续 5 年的下滑。实现净利率 6.0%，比上年的 4.4% 有所提高，对比 2015 年的净利率为 2.2%。
华泰证券指出，上半年国内大宗化工企业盈利处于磨底阶段，下游制品/精细品受汽车、家电等板块拉动整体有所改善。二季度油气产业链承压，中游大宗化工部分产品供需改善已初见端倪，下游制品/精细品受出口影响盈利改善幅度相对有限。预计伴随海外关税政策不利影响逐步消化以及行业资本开支转向下行通道，叠加出口亚非拉及内需改善助力，行业景气有望逐步修复。中长期而言，具备全球优势的中国化工企业在行业景气触底后有望迎来重估。
（券商中国）
文章转载自 东方财富
