近期，沪铜主力合约在 79000~80700 元／吨区间运行。展望四季度，受美联储降息预期升温、基本面偏强等利多因素影响，预计沪铜价格走势偏强。
宏观方面，美联储降息预期升温将为大宗商品市场提供流动性支持，但全球贸易摩擦仍然存在不确定性。
供应方面，2025 年上半年，全球铜矿产量同比增长 2.7%，秘鲁、刚果民主共和国和蒙古国产量明显增长，印尼产量则大幅下滑 36%；全球精炼铜产量为 1421.20 万吨，2024 年同期为 1371.60 万吨；精炼铜消费量为 1396 万吨，2024 年同期为 1332.10 万吨。原料供应增速与冶炼产能增速不匹配导致铜精矿加工费持续低迷。作为全球最大的精炼铜生产国，我国今年 1—7 月累计进口铜精矿 1731.4 万吨，同比增长 8%，港口库存增加至 78.5 万吨；7 月精炼铜出口量为 11.84 万吨，同比增长 69%，创历史新高。
2025 年国内铜市需求端呈现显著的结构性分化特征。传统消费领域需求疲软，空调零售量虽然保持增长，但 9 月排产数据下滑；房地产行业缓慢复苏，需求同样疲软。新能源和电力行业需求强劲，前 7 个月新能源汽车销量为 650 万辆，同比增长 29%；全国累计发电装机容量同比增长 18.2%，为铜需求提供了有力的支撑。
库存方面，数据显示，截至 9 月 5 日当周，沪铜仓单数量同比下降 85%；沪铜库存为 8.2 万吨，同比下降 66%；LME 铜库存为 15.8 万吨，同比下降 50%。与之形成鲜明对比的是，COMEX 铜周度库存同比大幅增长 661%，至 30.53 万吨。这反映出全球铜显性库存正在流向美国。
整体来看，四季度全球铜市将迎来传统的需求旺季，但基本面的结构性矛盾依然存在。供应方面，矿端新增产能释放速度偏慢，铜精矿供应偏紧的格局没有改变。需求方面，预计四季度美国进口需求强劲；我国新能源和电力行业快速发展将继续为铜需求提供有力支撑，房地产和传统消费领域需求有望缓慢复苏。
综上所述，美联储降息预期升温为市场提供流动性支持，现货市场供需紧平衡状态延续，预计四季度铜价将呈现偏强震荡走势。中长期来看，全球铜市供需处于结构性调整阶段，传统消费领域需求增长放缓，新能源、电力等新兴行业成为新的增长引擎。这种结构性调整不仅反映了我国产业升级的大趋势，也反映了未来铜市供需格局的变化方向。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
