【文章来源：金十数据】
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摩根士丹利经济学家已迅速转变对美联储降息前景的预期，并在周五给客户的新报告中预测，美联储将连续四次下调 25 个基点利率。
以迈克尔·盖彭 （Michael Gapen） 为首的经济学家团队表示，周四公布的消费者价格指数 （CPI） 背后的细节实际较为温和。尽管 8 月核心 CPI 环比上涨 0.35%，但他们估算核心个人消费支出价格指数 （PCE） 环比将仅上涨 0.18%。
这一情况的出现，是因为关税传导的幅度没有人们担心的那么大。「通胀涨幅低于预期，或许能让美联储更有信心：即便面临关税驱动的压力，通胀预期仍锚定在稳定区间，」 他们表示。
这将使美联储得以更聚焦于疲软的就业市场——不仅是就业增长低迷，还包括失业率小幅上升、制造业就业人数下降，以及职位空缺数与失业人数之比降至 1 以下。
综合这些因素，此前预测美联储将连续三次降息的摩根士丹利团队，如今将连续降息的次数上调至四次。该行在美联储主席鲍威尔发表杰克逊霍尔演讲前，甚至预期 9 月美联储将维持利率不变。
摩根士丹利团队预计，在这四次降息后，美联储将暂停行动，以判断当前利率与中性利率的接近程度，随后将在明年 4 月和 7 月重启降息。
最终的终端利率目标未变，仍预计在 2.75% 至 3% 之间。
对于报告引发的两个合理疑问，摩根士丹利团队也给出了回应。
第一个疑问是：为何不直接在 9 月以一次 50 个基点的降息开启新周期？「因为失业率仍处于相对低位，且联邦基金利率较去年已向中性利率靠近了 100 个基点。当政策处于温和限制性区间时，渐进式宽松的可能性更高，」 他们解释道。
第二个疑问是：为何要在明年 1 月多一次降息？「若仅降息 75 个基点 （即三次 25 基点降息），联邦基金利率仍将略高于美联储对中性利率上限的预估，」 他们回应称。
周四，在 8 月 CPI 数据与首次申领失业救济人数上升的报告一同公布后，美国 2 年期国债收益率触及今年第三低水平。与此同时，标普 500 指数创下今年第 24 次历史新高。
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摩根士丹利经济学家已迅速转变对美联储降息前景的预期，并在周五给客户的新报告中预测，美联储将连续四次下调 25 个基点利率。
以迈克尔·盖彭 （Michael Gapen） 为首的经济学家团队表示，周四公布的消费者价格指数 （CPI） 背后的细节实际较为温和。尽管 8 月核心 CPI 环比上涨 0.35%，但他们估算核心个人消费支出价格指数 （PCE） 环比将仅上涨 0.18%。
这一情况的出现，是因为关税传导的幅度没有人们担心的那么大。「通胀涨幅低于预期，或许能让美联储更有信心：即便面临关税驱动的压力，通胀预期仍锚定在稳定区间，」 他们表示。
这将使美联储得以更聚焦于疲软的就业市场——不仅是就业增长低迷，还包括失业率小幅上升、制造业就业人数下降，以及职位空缺数与失业人数之比降至 1 以下。
综合这些因素，此前预测美联储将连续三次降息的摩根士丹利团队，如今将连续降息的次数上调至四次。该行在美联储主席鲍威尔发表杰克逊霍尔演讲前，甚至预期 9 月美联储将维持利率不变。
摩根士丹利团队预计，在这四次降息后，美联储将暂停行动，以判断当前利率与中性利率的接近程度，随后将在明年 4 月和 7 月重启降息。
最终的终端利率目标未变，仍预计在 2.75% 至 3% 之间。
对于报告引发的两个合理疑问，摩根士丹利团队也给出了回应。
第一个疑问是：为何不直接在 9 月以一次 50 个基点的降息开启新周期？「因为失业率仍处于相对低位，且联邦基金利率较去年已向中性利率靠近了 100 个基点。当政策处于温和限制性区间时，渐进式宽松的可能性更高，」 他们解释道。
第二个疑问是：为何要在明年 1 月多一次降息？「若仅降息 75 个基点 （即三次 25 基点降息），联邦基金利率仍将略高于美联储对中性利率上限的预估，」 他们回应称。
周四，在 8 月 CPI 数据与首次申领失业救济人数上升的报告一同公布后，美国 2 年期国债收益率触及今年第三低水平。与此同时，标普 500 指数创下今年第 24 次历史新高。
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以迈克尔·盖彭 （Michael Gapen） 为首的经济学家团队表示，周四公布的消费者价格指数 （CPI） 背后的细节实际较为温和。尽管 8 月核心 CPI 环比上涨 0.35%，但他们估算核心个人消费支出价格指数 （PCE） 环比将仅上涨 0.18%。
这一情况的出现，是因为关税传导的幅度没有人们担心的那么大。「通胀涨幅低于预期，或许能让美联储更有信心：即便面临关税驱动的压力，通胀预期仍锚定在稳定区间，」 他们表示。
这将使美联储得以更聚焦于疲软的就业市场——不仅是就业增长低迷，还包括失业率小幅上升、制造业就业人数下降，以及职位空缺数与失业人数之比降至 1 以下。
综合这些因素，此前预测美联储将连续三次降息的摩根士丹利团队，如今将连续降息的次数上调至四次。该行在美联储主席鲍威尔发表杰克逊霍尔演讲前，甚至预期 9 月美联储将维持利率不变。
摩根士丹利团队预计，在这四次降息后，美联储将暂停行动，以判断当前利率与中性利率的接近程度，随后将在明年 4 月和 7 月重启降息。
最终的终端利率目标未变，仍预计在 2.75% 至 3% 之间。
对于报告引发的两个合理疑问，摩根士丹利团队也给出了回应。
第一个疑问是：为何不直接在 9 月以一次 50 个基点的降息开启新周期？「因为失业率仍处于相对低位，且联邦基金利率较去年已向中性利率靠近了 100 个基点。当政策处于温和限制性区间时，渐进式宽松的可能性更高，」 他们解释道。
第二个疑问是：为何要在明年 1 月多一次降息？「若仅降息 75 个基点 （即三次 25 基点降息），联邦基金利率仍将略高于美联储对中性利率上限的预估，」 他们回应称。
周四，在 8 月 CPI 数据与首次申领失业救济人数上升的报告一同公布后，美国 2 年期国债收益率触及今年第三低水平。与此同时，标普 500 指数创下今年第 24 次历史新高。
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这将使美联储得以更聚焦于疲软的就业市场——不仅是就业增长低迷，还包括失业率小幅上升、制造业就业人数下降，以及职位空缺数与失业人数之比降至 1 以下。
综合这些因素，此前预测美联储将连续三次降息的摩根士丹利团队，如今将连续降息的次数上调至四次。该行在美联储主席鲍威尔发表杰克逊霍尔演讲前，甚至预期 9 月美联储将维持利率不变。
摩根士丹利团队预计，在这四次降息后，美联储将暂停行动，以判断当前利率与中性利率的接近程度，随后将在明年 4 月和 7 月重启降息。
最终的终端利率目标未变，仍预计在 2.75% 至 3% 之间。
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第一个疑问是：为何不直接在 9 月以一次 50 个基点的降息开启新周期？「因为失业率仍处于相对低位，且联邦基金利率较去年已向中性利率靠近了 100 个基点。当政策处于温和限制性区间时，渐进式宽松的可能性更高，」 他们解释道。
第二个疑问是：为何要在明年 1 月多一次降息？「若仅降息 75 个基点 （即三次 25 基点降息），联邦基金利率仍将略高于美联储对中性利率上限的预估，」 他们回应称。
周四，在 8 月 CPI 数据与首次申领失业救济人数上升的报告一同公布后，美国 2 年期国债收益率触及今年第三低水平。与此同时，标普 500 指数创下今年第 24 次历史新高。
