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财联社
牛市旗手——券商板块出现了罕见一幕。
9 月 17 日，券商指数涨 0.52%，42 只指数成份股中涨多跌少，仅 7 家券商当天收绿，在下跌的 7 家券商中，包括国泰海通、中信证券、招商证券以及国信证券分别下跌 0.99%、0.99%、0.96%、0.95%。
从 4 家下跌的头部券商走势上来看，一是没有明显利空的情况下，跌幅出奇一致；二是 4 只个股均在尾盘阶段围绕着 1% 横盘震荡。
牛市走出来大券 「伤」，背后原因是什么？引发了股民的各种讨论与猜测。
从盘面来看，上述几家券商股被卖盘大单压制。截至收盘，中信证券在 28.99 元位置，「卖一」 尚有 107 万手大单，卖盘金额达 31 亿元；国泰海通在 18.98 元上，「卖一」 有 42 万手大单，卖盘金额 7.6 亿元；招商证券也有类似情形，「卖一」 有 12.5 万手大单，涉及金额 2.2 亿元；国信证券「卖一」 则有 1.26 亿元，9.3 万手大单.
市场猜测一：获利盘止盈？
获利盘止盈是当前市场讨论较多的猜测，「924」 行情以来，从市场情绪的快速扭转，到当前慢牛行情共识的达成，作为牛市旗手，券商板块最先受益。券商指数表现上，2024 年 9 月 24 日至 2025 年 8 月 17 日区间内，指数涨幅 56%。
随着整个市场的反弹，距离自 「924」 以来，上证指数涨幅也有 40%，市场不乏止盈声音，尤其权重股的下跌，市场的第一反应就是猜测大资金获利了结。
从资金流向来看，券商等非银领域在当日资金净流出，非银金融行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金 52.29 亿元，其中，非银金融行业资金净流出个股中，资金净流出超亿元的有 10 只，净流出资金居前的有中信证券、国泰海通，净流出资金分别为 27.01 亿元、12.28 亿元。此外，招商证券、东方证券、太平洋等券商净流出超 4 亿元。
那么，是否为国家队抛售？有机构并不认可这一观点，原因有三：一是此前市场、个股下跌总有国家队抛售的传言，但是以 ETF 为例，年报、半年报披露数据显示，国家队在大力托举市场以来一直加仓，并未有减仓行为；二是当前 「长钱长投」 的监管导向非常明确，中长期资金需要更加注重长期投资和价值投资，关注企业基本面而非追求短期热点；三是当前牛市氛围仍在，增量资金持续流入，各类资金期待慢牛行情，国家队等长线资金或应更有耐心。
市场猜测二：机构操控券商板块左右大盘走势？
在各类平台的讨论中，「机构通过操控券商板块的大市值券商左右大盘走势」「某些资金担心券商拉升太快带动指数异动，良苦用心压指数」 等说法也是相当流行。这类言论的背后多数是从 「慢牛」 目标向前推导原因。
有一线投资人士介绍，通过压制大券商来左右大盘走势的链路并不清晰，券商股在上证指数、沪深 300 指数中权重显然要低于银行板块、通信板块，当前大盘并没有疯涨，即便是真有 「神秘资金」 引导慢牛行情，干预权重板块更为有效。
市场猜测三：机构押注美联储降息还是倒仓？
4 家头部券商精准下跌在 1% 附近位置上，有一线投资人认为，这是大资金押注美联储降息，故意压盘；也有投资人怀疑存在倒仓行为。所谓倒仓，通常指拥有雄厚资金和多个账户的机构或庄家，利用其控制的不同账户，在内部进行筹码转移的一种操作手法。
具体来看，主力会通过其名下的多个证券账户，将持有的股票从一个账户买卖到另一个账户。这种交易行为并非基于对公司基本面的正常投资判断，而是带有明确的目的性。倒仓可能通过制造市场假象，从而达到转移盈利、换庄等目的。
「如果把倒仓的波动控制在 1% 以内，不触发 3% 的监管阈值，不构成操纵股价，从盘面上没有造成股价大幅波动，则可有效规避监管。」 上述投资人士指出，假设有机构因定增到期、解禁等需要卖出，大宗交易找不到足够的资金接盘，可能会采取倒仓的形式实现快速套现。
该人士进一步表示，倒仓行为属于典型的市场操纵手段，严重扰乱了金融市场的正常秩序，证监会等监管部门对此类违规行为持严厉打击态度。大数据辅助监管之下，当前市场倒仓行为已经较为少见了。
业绩、估值等共推券商牛市行情，机构称后市韧性依旧
牛市带动券商业绩好转、稳定币等业务打开估值空间、券商并购重组带来的市场乐观预期，共同推动了牛市旗手行情。
以中证指数公司的分类来看，49 只券商股自 2024 年 924 行情以来悉数上涨，国盛金控、天风证券上涨翻倍，涨幅分别为 126.56%、108.42%。近一年时间内，包括国盛金控、天风证券、锦龙股份等多家券商或券商股东方涨停天数超 10 次。
ETF 是观察板块情绪的重要维度。今年以来，全市场 19 只券商 ETF 合计规模超过 1533 亿元，年内资金净流入超 601 亿元。其中，国泰券商 ETF 净流入 203 亿元，易方达香港证券投资主题 ETF 净流入 200 亿元，华宝券商 ETF 净流入 88.5 亿元。
券商 ETF 也稳居行业主题 ETF 规模前列，国泰券商 ETF 最新规模达到 510.42 亿元，华宝旗下券商 ETF 最新规模达 341.39 亿元，9 月以来，2 只 ETF 依然是资金净流入，分别吸金 75.27 亿元、45.51 亿元。
对于券商后市表现，机构仍然乐观，有券商研报指出，市场短线情绪明显回暖，赚钱效应较好，整体展现出较强的承接动能。考虑到美联储 9 月大概率重启降息，叠加国内 8 月经济继续边际放缓，政策端 「适时加力」 的预期进一步增强，这有望为市场蓄积更多上行动能。
（财联社）
文章转载自东方财富
