【文章来源：新华财经】
新华财经北京 9 月 23 日电 （记者闫鹏、刘旭阳） 近日，在市场持续调整下，算力硬件股依然展现强劲活力，华勤技术便是其中的典型代表，这背后是来自 AI 算力高景气的支撑。2025 年上半年，华勤技术实现营业收入 839.39 亿元，同比增长高达 113.06%，数据业务成为其增速最快的业务之一。
新华财经调研了解到，华勤技术正从消费电子 ODM（硬件原始设计制造） 龙头向 AI 服务器领域多维跃迁。依托服务器领域全栈式产品矩阵，华勤技术已成为阿里、腾讯、字节跳动核心供应商，今年在数据业务上继续加大投入积极备货，随着国内外云厂商资本开支落地，华勤技术数据业务将迎来更大增长空间。
数据业务营收有望超 400 亿元
2005 年，华勤技术从手机方案设计业务 （IDH） 起家，目前已构建起 「3+N+3」 全球智能产品大平台，即以智能手机、笔记本电脑、服务器三大成熟业务为基石，衍生智慧生活、商业数字生产力及数据中心全栈解决方案的 「N」 生态，并锚定机器人、汽车电子、软件三大新兴赛道。
2025 年上半年，华勤技术凭借多元业务实现强劲增长，实现营业收入 839.4 亿元，同比增长 113.1%；实现归母净利润 18.9 亿元，同比增长 46.3%。智能手机、个人电脑、数据业务和其他业务各约占主营收入四分之一，其中包含 AI 服务器、网络交换机在内的数据业务实现倍数级增长。
自 2017 年战略性布局数据中心业务以来，华勤技术逐步构建起 AI 算力解决方案核心竞争力。研发团队基于头部云厂商的算力架构设计，在国内率先完成英伟达高端 AI 芯片的适配与量产，2023 年 6 月作为国内首批厂商首发英伟达 H800 AI 服务器，2024 年二季度率先完成英伟达 H20 芯片的服务器量产。
据浙商证券统计，2024 年华勤技术数据业务营收突破 200 亿元，同比增长 178.8%；2025 年一季度营收突破 100 亿元。2025 年 4 月，在投资者关系活动路演中，根据客户项目订单落地和交付的节奏，华勤技术给出 2025 全年 300 亿元以上的数据业务营收目标。
但据新华财经近期调研了解，随着头部客户在 AI 和算力领域持续投入，2025 年华勤技术数据业务营收全年预计有望超过 400 亿元，比之前设定的业绩指引目标将高出 100 亿元。
当前，全球 AI 算力需求迎来爆发式增长，包括谷歌、OpenAI、阿里等国内外云服务提供商 （CSP） 的资本开支均大幅上调。比如，2025 年第二季度 BAT（百度、阿里、腾讯） 合计资本开支同比提升 170.1% 至 615.36 亿元。其中，阿里巴巴第二季度资本开支达到 386.76 亿元，并宣布未来三年将投入 3800 亿元建设云和 AI 硬件基础设施，这一数字总额超过去十年总和。
国金证券电子行业首席分析师樊志远表示，华勤技术深度绑定阿里、腾讯、字节跳动等头部 CSP 客户，份额位居前列，有望持续巩固提升份额至核心一供地位，扩大规模效应提升公司服务器与交换机出货量迎来高速增长。随着 H20 以及 B30、B40 服务器出货以及高端交换机产品进入放量期，华勤技术数据业务订单有望持续加速。
值得一提的是，华勤技术已构建全栈式产品矩阵，形成 AI 服务器、通用服务器、存储服务器及数据中心交换机的完整布局，在液冷、网络、软件等技术上具备技术领先优势和竞争力，可全面适配英伟达及国产主流 AI 芯片架构，通过模块化设计实现硬件快速迭代，能为客户提供 「一平台多生态」 的弹性解决方案。
西部证券科技行业首席分析师郑宏达认为，随着生成式 AI 模型训练、推理任务的复杂度增加，由多机多卡构建的分布式算力集群对服务器的系统设计提出了更高要求，与下游客户存在较强商务合作关系、具备较强系统整合和优化能力的服务器 ODM 厂商或将充分受益。
「我们数据业务未来的目标，是要在 2 至 3 年内占据行业 Top 地位，构建领先优势。」 华勤技术有关负责人表示，公司对于未来三年内，数据业务继续保持高速增长，达成行业领先地位的目标有信心。
积极备货迎接 AI 算力增长
华勤技术近年营收增长迅猛，但现金流状况存在一些压力，特别是今年以来经营活动现金流持续为负。新华财经调研了解到，这主要是因为华勤技术为支撑多元化业务的增长而加大投入，特别是与其全力支撑数据业务发展密切相关。
财报显示，截至 2025 年 6 月 30 日，华勤技术经营活动产生的现金流量净额从 10.41 亿元下滑为-15.22 亿元。华勤技术称，这主要原因系公司业务规模扩大、原材料采购支付的现金增加。与之呼应，华勤技术存货科目中的原材料期末余额由 76.07 亿元上升至 83.03 亿元。
接近华勤技术人士表示，上述新增的原材料与华勤技术购入支撑数据服务器发展所需的资产密切相关。数据业务需提前购入芯片、电子元器件等资产，存货的周转速度也低于其智能手机、电脑等移动终端业务，对现金的消耗更大、账期占用更长。
这点或在之前华勤技术的一次市场回应中可窥见一二。4 月 16 日，华勤技术针曾对英伟达 H20 所面临的不确定性带来的风险回应称，产业链已针对这类不确定性做了充分准备，公司判断目前产业链库存能够支撑国内上半年度的正常出货。即便在面临 H20 的不确定风险下，预计公司今年整体营收将维持 20% 以上的增长。
实际上，算力硬件龙头工业富联同样出现经营现金流下滑、存货激增的情况，而且存货的增加主要也主要体现在原材料上。2025 年中报显示，工业富联原材料期初余额为 349.20 亿元，期末账面价值陡然上升至 642.71 亿元。工业富联解释称，存货增加主要系服务器订单大幅增加导致的备货增加。
一位私募行业人士表示，工业富联和华勤技术当前面临的存货激增和现金流下滑，是很大程度上在 AI 服务器高景气度背景下，采取激进的备货策略以应对订单需求，但同时受制于低毛利、客户强势等 OMD 行业模式特性所导致的阶段性财务表现。
「短期看财务数据承压，但长期看，这反映了公司抢占市场份额的决心。」 上述人士表示，未来的关键在于华勤技术、工业富联等能否顺利将存货转化为收入和现金流，并通过技术升级、提升运营效率等方式改善盈利能力和资金周转状况。
不过，市场更看重 AI 算力风口之下，工业富联、华勤技术的发展潜力。两者股价在从今年 4 月 7 日以来一路走高，工业富联更是跻身 A 股 「万亿市值俱乐部」，至今涨幅分别约 254%、38%，对应的动态 PE 为 54.18 倍、28.23 倍。
9 月 19 日，华勤技术披露一则股东提前终止减持计划公告。因自身资金需求，海南勤沅、海南创坚等 5 家员工持股平台曾于 2025 年 7 月 26 日披露减持计划，在减持期间合计减持华勤技术 38,955,864 股，占总股本 3.83%，低于原计划减持上限的 40,630,183 股和 4.00% 的股本占比。
编辑：胡晨曦
声明：新华财经 （中国金融信息网） 为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115
