【文章来源：金十数据】
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美联储最新一位由特朗普任命的政策制定者，于周一阐述了其主张应积极降息的理由。这一观点与特朗普的要求一致，但使得他在美联储内部成为了一个异类。
在其加入美联储后的首次政策演讲中，理事斯蒂芬·米兰 （Stephen Miran） 提出，今年以来的关税政策、移民限制和税收政策，已压低了中性利率——即既不会刺激也不会拖累经济的政策利率水平。
他表示，这意味着利率应大幅降低，以防止对经济造成损害。
「结论是，货币政策已明显处于限制性区域，」 米兰周一在纽约经济俱乐部的一场活动上照稿宣读演讲时表示。「将短期利率维持在约高出 （中性水平）2 个百分点的过紧状态，会带来不必要的裁员和更高失业率的风险。」
米兰参加了上周的美联储联邦公开市场委员会 （FOMC） 会议。当时，政策制定者们自去年 12 月以来首次降息 25 个基点，将利率降至 4%-4.25% 的区间。米兰对此持异议，他更倾向于降息 50 个基点。
在获任美联储理事之前，米兰曾担任白宫经济顾问委员会主席。他并未辞去该职务，而是正在无薪休假。其美联储理事的任期将于明年 1 月底结束，但目前尚不清楚他实际会任职多久。
米兰在上周公布的利率预测中表明，他倾向于在今年内累计降息 1.5 个百分点。他认为，既然他对中性利率的估计值如此之低，那么更快地向其靠拢将是更佳选择。
相比之下，美联储 19 位官员的预测中值显示，他们预计今年还将降息 50 个基点。
「这不是恐慌——恐慌性的行动会是类似 75 个基点或更多，」 米兰在演讲后的问答环节中表示。「我没有恐慌，我只是看到，利率维持在显著高于中性水平的时间越久，风险就越大。」
米兰补充说，他很可能在未来的美联储会议上继续持异议。
「在我的观点改变之前，我将继续为这一观点辩护，如果这意味着继续持异议，那就继续持异议。我不会为了制造一种本不存在的共识假象，而去投票支持我自己都不相信的事情。」 米兰说。
市场对米兰演讲的初步反应是充满怀疑。
「我甚至很难接受那些认为美联储政策目前只是温和限制性的说法，」RSM 首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯 （Joe Brusuelas） 表示。他补充说，金融环境宽松，劳动力市场仍接近充分就业——这两点都不支持利率具有高度限制性的观点。
中性利率下降
米兰概述了他认为当前中性利率已降低的几个原因。他表示，移民的急剧减少、关税收入以及今年税收立法带来的经济增长加速，都应会压低该利率。
「在我看来，未能充分考虑到边境和财政政策变化对中性利率造成的强劲下行压力，导致一些人认为政策的限制性程度低于实际水平，」 他说。
米兰指出，某些政策，比如放松监管可能会推高中性利率，但财政政策可能更显著地在降低中性利率 ，他称监管是 「对增长的物质性障碍」。
他对中性利率的估计值约为 2.5%，远低于美联储官员预测中值 3%，尽管其他几位政策制定者也预测中性利率低于 3%，然而，米兰是唯一一个呼吁应迅速将利率降至该水平的人。
米兰周一还暗示，他可能支持取消美联储精确的 2% 通胀目标，称通胀很难精确衡量。但他强调，此类变更只能在美联储持续实现该目标一段时间后进行，以避免给人留下美联储在移动球门柱的印象。
鲜明分歧
米兰的观点与周一发表讲话的其他美联储官员存在显著差异，后者中无人表示准备在 10 月 28 日至 29 日的下次会议中支持再次降息。
三位此前对通胀表示过更大担忧的政策制定者称，鉴于物价涨幅仍高于央行 2% 的目标，美联储应对进一步放宽政策持谨慎态度。
圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示，他只会在特定情况下支持进一步降息。
「倘若出现更多劳动力市场疲软的迹象，且通胀持续高于目标的风险没有增加，长期通胀预期依然稳固，我将支持进一步下调政策利率，」 穆萨勒姆说。
克利夫兰联储主席哈玛克表示，通胀仍然过高，官员们应对降息持谨慎态度，以避免经济过热。
她说，在本月降息之后，政策只具有 「非常轻微」 的限制性。「令我担心的是，如果我们解除这种限制，经济可能会再次开始过热。」
亚特兰大联储主席博斯蒂克在周一发表于 《华尔街日报》 的采访中表示，他现在不愿表态支持再次降息。
「我担心的是通胀在太长时间内一直过高，」 博斯蒂克在采访中表示。「所以，我今天不会采取行动或表示支持 （降息），但我们要看看情况如何发展。」
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美联储最新一位由特朗普任命的政策制定者，于周一阐述了其主张应积极降息的理由。这一观点与特朗普的要求一致，但使得他在美联储内部成为了一个异类。
在其加入美联储后的首次政策演讲中，理事斯蒂芬·米兰 （Stephen Miran） 提出，今年以来的关税政策、移民限制和税收政策，已压低了中性利率——即既不会刺激也不会拖累经济的政策利率水平。
他表示，这意味着利率应大幅降低，以防止对经济造成损害。
「结论是，货币政策已明显处于限制性区域，」 米兰周一在纽约经济俱乐部的一场活动上照稿宣读演讲时表示。「将短期利率维持在约高出 （中性水平）2 个百分点的过紧状态，会带来不必要的裁员和更高失业率的风险。」
米兰参加了上周的美联储联邦公开市场委员会 （FOMC） 会议。当时，政策制定者们自去年 12 月以来首次降息 25 个基点，将利率降至 4%-4.25% 的区间。米兰对此持异议，他更倾向于降息 50 个基点。
在获任美联储理事之前，米兰曾担任白宫经济顾问委员会主席。他并未辞去该职务，而是正在无薪休假。其美联储理事的任期将于明年 1 月底结束，但目前尚不清楚他实际会任职多久。
米兰在上周公布的利率预测中表明，他倾向于在今年内累计降息 1.5 个百分点。他认为，既然他对中性利率的估计值如此之低，那么更快地向其靠拢将是更佳选择。
相比之下，美联储 19 位官员的预测中值显示，他们预计今年还将降息 50 个基点。
「这不是恐慌——恐慌性的行动会是类似 75 个基点或更多，」 米兰在演讲后的问答环节中表示。「我没有恐慌，我只是看到，利率维持在显著高于中性水平的时间越久，风险就越大。」
米兰补充说，他很可能在未来的美联储会议上继续持异议。
「在我的观点改变之前，我将继续为这一观点辩护，如果这意味着继续持异议，那就继续持异议。我不会为了制造一种本不存在的共识假象，而去投票支持我自己都不相信的事情。」 米兰说。
市场对米兰演讲的初步反应是充满怀疑。
「我甚至很难接受那些认为美联储政策目前只是温和限制性的说法，」RSM 首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯 （Joe Brusuelas） 表示。他补充说，金融环境宽松，劳动力市场仍接近充分就业——这两点都不支持利率具有高度限制性的观点。
中性利率下降
米兰概述了他认为当前中性利率已降低的几个原因。他表示，移民的急剧减少、关税收入以及今年税收立法带来的经济增长加速，都应会压低该利率。
「在我看来，未能充分考虑到边境和财政政策变化对中性利率造成的强劲下行压力，导致一些人认为政策的限制性程度低于实际水平，」 他说。
米兰指出，某些政策，比如放松监管可能会推高中性利率，但财政政策可能更显著地在降低中性利率 ，他称监管是 「对增长的物质性障碍」。
他对中性利率的估计值约为 2.5%，远低于美联储官员预测中值 3%，尽管其他几位政策制定者也预测中性利率低于 3%，然而，米兰是唯一一个呼吁应迅速将利率降至该水平的人。
米兰周一还暗示，他可能支持取消美联储精确的 2% 通胀目标，称通胀很难精确衡量。但他强调，此类变更只能在美联储持续实现该目标一段时间后进行，以避免给人留下美联储在移动球门柱的印象。
鲜明分歧
米兰的观点与周一发表讲话的其他美联储官员存在显著差异，后者中无人表示准备在 10 月 28 日至 29 日的下次会议中支持再次降息。
三位此前对通胀表示过更大担忧的政策制定者称，鉴于物价涨幅仍高于央行 2% 的目标，美联储应对进一步放宽政策持谨慎态度。
圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示，他只会在特定情况下支持进一步降息。
「倘若出现更多劳动力市场疲软的迹象，且通胀持续高于目标的风险没有增加，长期通胀预期依然稳固，我将支持进一步下调政策利率，」 穆萨勒姆说。
克利夫兰联储主席哈玛克表示，通胀仍然过高，官员们应对降息持谨慎态度，以避免经济过热。
她说，在本月降息之后，政策只具有 「非常轻微」 的限制性。「令我担心的是，如果我们解除这种限制，经济可能会再次开始过热。」
亚特兰大联储主席博斯蒂克在周一发表于 《华尔街日报》 的采访中表示，他现在不愿表态支持再次降息。
「我担心的是通胀在太长时间内一直过高，」 博斯蒂克在采访中表示。「所以，我今天不会采取行动或表示支持 （降息），但我们要看看情况如何发展。」
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美联储最新一位由特朗普任命的政策制定者，于周一阐述了其主张应积极降息的理由。这一观点与特朗普的要求一致，但使得他在美联储内部成为了一个异类。
在其加入美联储后的首次政策演讲中，理事斯蒂芬·米兰 （Stephen Miran） 提出，今年以来的关税政策、移民限制和税收政策，已压低了中性利率——即既不会刺激也不会拖累经济的政策利率水平。
他表示，这意味着利率应大幅降低，以防止对经济造成损害。
「结论是，货币政策已明显处于限制性区域，」 米兰周一在纽约经济俱乐部的一场活动上照稿宣读演讲时表示。「将短期利率维持在约高出 （中性水平）2 个百分点的过紧状态，会带来不必要的裁员和更高失业率的风险。」
米兰参加了上周的美联储联邦公开市场委员会 （FOMC） 会议。当时，政策制定者们自去年 12 月以来首次降息 25 个基点，将利率降至 4%-4.25% 的区间。米兰对此持异议，他更倾向于降息 50 个基点。
在获任美联储理事之前，米兰曾担任白宫经济顾问委员会主席。他并未辞去该职务，而是正在无薪休假。其美联储理事的任期将于明年 1 月底结束，但目前尚不清楚他实际会任职多久。
米兰在上周公布的利率预测中表明，他倾向于在今年内累计降息 1.5 个百分点。他认为，既然他对中性利率的估计值如此之低，那么更快地向其靠拢将是更佳选择。
相比之下，美联储 19 位官员的预测中值显示，他们预计今年还将降息 50 个基点。
「这不是恐慌——恐慌性的行动会是类似 75 个基点或更多，」 米兰在演讲后的问答环节中表示。「我没有恐慌，我只是看到，利率维持在显著高于中性水平的时间越久，风险就越大。」
米兰补充说，他很可能在未来的美联储会议上继续持异议。
「在我的观点改变之前，我将继续为这一观点辩护，如果这意味着继续持异议，那就继续持异议。我不会为了制造一种本不存在的共识假象，而去投票支持我自己都不相信的事情。」 米兰说。
市场对米兰演讲的初步反应是充满怀疑。
「我甚至很难接受那些认为美联储政策目前只是温和限制性的说法，」RSM 首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯 （Joe Brusuelas） 表示。他补充说，金融环境宽松，劳动力市场仍接近充分就业——这两点都不支持利率具有高度限制性的观点。
中性利率下降
米兰概述了他认为当前中性利率已降低的几个原因。他表示，移民的急剧减少、关税收入以及今年税收立法带来的经济增长加速，都应会压低该利率。
「在我看来，未能充分考虑到边境和财政政策变化对中性利率造成的强劲下行压力，导致一些人认为政策的限制性程度低于实际水平，」 他说。
米兰指出，某些政策，比如放松监管可能会推高中性利率，但财政政策可能更显著地在降低中性利率 ，他称监管是 「对增长的物质性障碍」。
他对中性利率的估计值约为 2.5%，远低于美联储官员预测中值 3%，尽管其他几位政策制定者也预测中性利率低于 3%，然而，米兰是唯一一个呼吁应迅速将利率降至该水平的人。
米兰周一还暗示，他可能支持取消美联储精确的 2% 通胀目标，称通胀很难精确衡量。但他强调，此类变更只能在美联储持续实现该目标一段时间后进行，以避免给人留下美联储在移动球门柱的印象。
鲜明分歧
米兰的观点与周一发表讲话的其他美联储官员存在显著差异，后者中无人表示准备在 10 月 28 日至 29 日的下次会议中支持再次降息。
三位此前对通胀表示过更大担忧的政策制定者称，鉴于物价涨幅仍高于央行 2% 的目标，美联储应对进一步放宽政策持谨慎态度。
圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示，他只会在特定情况下支持进一步降息。
「倘若出现更多劳动力市场疲软的迹象，且通胀持续高于目标的风险没有增加，长期通胀预期依然稳固，我将支持进一步下调政策利率，」 穆萨勒姆说。
克利夫兰联储主席哈玛克表示，通胀仍然过高，官员们应对降息持谨慎态度，以避免经济过热。
她说，在本月降息之后，政策只具有 「非常轻微」 的限制性。「令我担心的是，如果我们解除这种限制，经济可能会再次开始过热。」
亚特兰大联储主席博斯蒂克在周一发表于 《华尔街日报》 的采访中表示，他现在不愿表态支持再次降息。
「我担心的是通胀在太长时间内一直过高，」 博斯蒂克在采访中表示。「所以，我今天不会采取行动或表示支持 （降息），但我们要看看情况如何发展。」
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他表示，这意味着利率应大幅降低，以防止对经济造成损害。
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米兰参加了上周的美联储联邦公开市场委员会 （FOMC） 会议。当时，政策制定者们自去年 12 月以来首次降息 25 个基点，将利率降至 4%-4.25% 的区间。米兰对此持异议，他更倾向于降息 50 个基点。
在获任美联储理事之前，米兰曾担任白宫经济顾问委员会主席。他并未辞去该职务，而是正在无薪休假。其美联储理事的任期将于明年 1 月底结束，但目前尚不清楚他实际会任职多久。
米兰在上周公布的利率预测中表明，他倾向于在今年内累计降息 1.5 个百分点。他认为，既然他对中性利率的估计值如此之低，那么更快地向其靠拢将是更佳选择。
相比之下，美联储 19 位官员的预测中值显示，他们预计今年还将降息 50 个基点。
「这不是恐慌——恐慌性的行动会是类似 75 个基点或更多，」 米兰在演讲后的问答环节中表示。「我没有恐慌，我只是看到，利率维持在显著高于中性水平的时间越久，风险就越大。」
米兰补充说，他很可能在未来的美联储会议上继续持异议。
「在我的观点改变之前，我将继续为这一观点辩护，如果这意味着继续持异议，那就继续持异议。我不会为了制造一种本不存在的共识假象，而去投票支持我自己都不相信的事情。」 米兰说。
市场对米兰演讲的初步反应是充满怀疑。
「我甚至很难接受那些认为美联储政策目前只是温和限制性的说法，」RSM 首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯 （Joe Brusuelas） 表示。他补充说，金融环境宽松，劳动力市场仍接近充分就业——这两点都不支持利率具有高度限制性的观点。
中性利率下降
米兰概述了他认为当前中性利率已降低的几个原因。他表示，移民的急剧减少、关税收入以及今年税收立法带来的经济增长加速，都应会压低该利率。
「在我看来，未能充分考虑到边境和财政政策变化对中性利率造成的强劲下行压力，导致一些人认为政策的限制性程度低于实际水平，」 他说。
米兰指出，某些政策，比如放松监管可能会推高中性利率，但财政政策可能更显著地在降低中性利率 ，他称监管是 「对增长的物质性障碍」。
他对中性利率的估计值约为 2.5%，远低于美联储官员预测中值 3%，尽管其他几位政策制定者也预测中性利率低于 3%，然而，米兰是唯一一个呼吁应迅速将利率降至该水平的人。
米兰周一还暗示，他可能支持取消美联储精确的 2% 通胀目标，称通胀很难精确衡量。但他强调，此类变更只能在美联储持续实现该目标一段时间后进行，以避免给人留下美联储在移动球门柱的印象。
鲜明分歧
米兰的观点与周一发表讲话的其他美联储官员存在显著差异，后者中无人表示准备在 10 月 28 日至 29 日的下次会议中支持再次降息。
三位此前对通胀表示过更大担忧的政策制定者称，鉴于物价涨幅仍高于央行 2% 的目标，美联储应对进一步放宽政策持谨慎态度。
圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示，他只会在特定情况下支持进一步降息。
「倘若出现更多劳动力市场疲软的迹象，且通胀持续高于目标的风险没有增加，长期通胀预期依然稳固，我将支持进一步下调政策利率，」 穆萨勒姆说。
克利夫兰联储主席哈玛克表示，通胀仍然过高，官员们应对降息持谨慎态度，以避免经济过热。
她说，在本月降息之后，政策只具有 「非常轻微」 的限制性。「令我担心的是，如果我们解除这种限制，经济可能会再次开始过热。」
亚特兰大联储主席博斯蒂克在周一发表于 《华尔街日报》 的采访中表示，他现在不愿表态支持再次降息。
「我担心的是通胀在太长时间内一直过高，」 博斯蒂克在采访中表示。「所以，我今天不会采取行动或表示支持 （降息），但我们要看看情况如何发展。」