尚未走出业绩低迷困境的士兰微（600460.SH），似乎又遇到了新的挑战。
国内半导体 IDM 企业士兰微昨晚发布 2024 年半年度报告，上半年实现营业收入 52.74 亿元，同比增长 17.83%；实现归母净利润-2492.39 万元，比 2023 年同期减少亏损 1629 万元；实现扣非净利润 1.26 亿元，同比减少 22.39%。
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造成上半年归母净利润亏损的主要原因，系士兰微持有的其他非流动金融资产中昱能科技、安路科技股票价格下跌，导致其公允价值变动产生的税后净收益为-16217 万元。截至 8 月 20 日收盘，上述两家公司年内股价跌幅约 50% 左右。
随着半导体行业持续复苏，士兰微业绩虽然依旧亏损，但同比亏损有所收窄。然而，由于下游电动汽车、新能源市场竞争加剧，导致公司毛利率持续走低。为此，士兰微积极扩大市场份额，能否以此弥补利润端的损失仍有待观察。
投资标的持续拖累业绩
与 2023 年度公司亏损的主要原因相同，本期士兰微亏损的原因，还是出在对外投资上。
半年报显示，上半年士兰微持有的其他非流动金融资产中昱能科技、安路科技的股票价格下跌，导致其公允价值变动产生的税后净收益为-16217 万元。
公开资料显示，昱能科技是来自浙江嘉兴的光伏逆变器公司，2020 年已经做到微型逆变器国内第一、全球第二。2022 年 6 月，昱能科技实现科创板上市，开盘首日便收报 290.1 元，较发行价上涨 77.98%，顺势成为 A 股第三高价股，市值 232 亿元。
对昱能科技的投资，一度让士兰微赚得盆满钵满。2020 年，士兰微及其控股股东士兰控股分别出资 1000 万元和 500 万元以增资方式入股昱能科技。这笔总计 1500 万元的投资，在昱能科技上市后来实现大幅增值，两年投资回报超 100 倍。
安路科技是一家来自上海的芯片公司，于 2021 年 11 月在科创板上市。公司主营业务为 FPGA 芯片和专用 EDA 软件的研发、设计和销售。
公开资料显示，士兰微对安路科技的投资发生在 2015 年。2022 年 5 月 31 日，士兰微曾在互动平台回复，2021 年第四季度公司参股的安路科技在科创板上市，当期确认公允价值变动收益较多，导致净利润增加 5.3 亿元。
然而到了 2023 年，情况急转直下。由于昱能科技、安路科技两家公司的股价持续下跌，导致士兰微公允价值变动产生税后净收益-2.25 亿元。
Wind 数据显示，截至 8 月 20 日收盘，昱能科技年内下跌 50.40%，安路科技年内下跌 46.52%。
行业周期回暖，但下游价格战挤压毛利
除了对外投资拖累业绩外，产能爬坡以及资产折旧也是亏损重要原因。
士兰微表示，由于公司子公司士兰明镓 6 英寸 SiC 功率器件芯片生产线尚处于产能爬坡阶段，SiC 芯片产出相对较少，资产折旧等固定生产成本相对较高，导致其亏损较大。
尽管依旧亏损，但相较于去年的低迷困境，士兰微的情况已发生好转。这一点在单季度表现上更为明显。
2024 年第二季度，士兰微营业收入 28.09 亿元，同比增长 16.57%；归母净利润亏损 964.62 万元，上年同期净亏损 2.55 亿元，连续亏损但亏损已经大幅收窄。
士兰微是国内主要的综合型半导体设计与制造 （IDM） 企业之一，上半年亏损收窄与全球半导体市场复苏不无关联。
在持续的产品创新、人工智能数据中心、下一代高性能计算 （HPC） 应用、汽车电气化和智能化等对半导体需求不断增长的带动下，全球半导体行业经历了 2023 年低谷后，在 2024 年上半年恢复增长。
根据美国半导体行业协会 SIA 最新发布的统计数据，6 月份全球半导体销售额为 500 亿美元，较去年同期增长 18.3%，较 5 月份增长 1.7%。其中，中国大陆市场半导体销售额较去年同期增长 21.6%，较 5 月份增长 0.8%。
士兰微同时指出，由于下游电动汽车、新能源市场竞争加剧，导致部分产品价格下降较快，产品毛利率降低。Wind 数据显示，2024 年上半年士兰微销售毛利率为 19.9%，处于近 4 年新低位置。
来源：Wind
较为直观的体现是，2024 年上半年，公司 MEMS 传感器产品的营业收入为 1.15 亿元，出货量较去年同期增长约 8%。但受传感器产品价格下降的影响，其营业收入较上年同期仍然有一定幅度的下降。
对此，士兰微进一步推出更高性能和更优成本的产品，积极扩大市场份额。
报告期内，公司持续加大模拟电路、IGBT 器件、IPM 智能功率模块、PIM 功率模块、碳化硅功率模块、超结 MOSFET 器件、MCU 电路、化合物芯片和器件等产品在大型白电、通讯、工业、新能源、汽车等高门槛市场的推广力度，公司总体营收较去年同期增长约 18%。
能否持续获得订单，或将决定公司业绩颓势能否得到根本性的扭转。士兰微在财报中表示，半导体芯片行业受宏观经济周期影响较大，人们的消费预期受地缘局势、全球通涨、货币政策等影响；同时，公司也面临半导体供应链遭 「卡脖子」 及新产品创新开发等风险。
（本文首发金桂财经，作者 | 马琼，编辑 | 曹晟源）
