随着标准普尔500 指数接近历史高位，估值接近互联网泡沫时期的水平，在警告美股泡沫风险的同时，华尔街策略师们似乎正在重新思考当今市场的一种 「新常态」。
美国银行（Bank of America） 股票策略师 Savita Subramanian 在一份客户报告中写道：「也许我们应该把今天的市盈率作为新常态，而不是期望均值回归到过去的时代。」
这种思维转变反映出，在人工智能（AI） 应用加速和盈利强劲增长的推动下，整个华尔街正在进行更广泛的重新调整。
CFRA Research 首席投资策略师 Sam Stovall 在接受最新采访时表示，尽管与长期平均水平相比，估值仍处于高位，但与过去 5 年 （这 5 年的特点是大型股领先，基本面强劲） 相比，估值似乎更为合理。
「在过去 20 年里，标准普尔 500 指数的预期交易价格较其长期平均水平高出约 40%。但以五年的时间跨度来看，当大型科技股开始主导市值和盈利增长时，这一溢价就会缩小至较高的个位数范围。」 他说。
换句话说，从过去几十年的角度来看，价格昂贵的东西在今天由科技驱动的市场结构中可能更为合理。有关估值的争论也已经超出了华尔街的广泛争论，并蔓延到了更广泛的投资者群体。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周承认，市场看起来 「估值相当高」，这一言论让人将其与前美联储主席格林斯潘 1996 年发表的 「非理性繁荣」 演讲进行了比较，后者是在互联网泡沫实际破裂前三年多发表的。
iCapital 首席投资策略师 Sonali Basak 在一篇文章中指出了两者之间的相似之处，并分享了资产管理公司 Ritholtz Wealth Management 首席投资官 Barry Ritholtz 的警告。Ritholtz 指出，试图把握顶部时机可能是一个代价高昂的错误。
在格林斯潘发出著名警告后，「市场最终反弹了数年，」 Basak 写道，并引用 Ritholtz 的观察，即在最终崩盘之前，袖手旁观的投资者错过了纳斯达克指数五倍的上涨。
Ritholtz 表示：「如果你是一个试图猜测顶峰在哪里的投资者，你的胜算非常小。」
华尔街的其他人也认为，虽然估值似乎过高，但目前的情况并不意味着存在泡沫。
华尔街老将、投资咨询公司 Yardeni Research 的总裁埃德·亚德尼 （Ed Yardeni） 也指出，尽管目前的估值很高——标准普尔 500 指数的预期市盈率接近 22.8，略低于 1999 年科技股崩盘前 25.0 的峰值，但企业盈利基本上与股价保持一致。
这位策略师还指出，未来盈利和收入将不断上升，第三季度业绩将再创历史新高。
金融服务提供商 Cetera Financial Group 首席投资官 Gene Goldman 也表示：「市场经历了一段美妙的历程。2025 年是非凡的。我们确实看到了某种类型的市场回调……也许是 3%，也许是 5%，但就像我们一直告诉顾问和客户的那样，任何回调都是逢低买入的机会。」
高盛则指出，强劲的国内生产总值 （GDP） 增长、强劲的消费者支出，以及闲置的场外资金是股市的关键支撑。该行指出，「我们没有看到熊市，因为只有经济衰退才会出现熊市。经济看起来相当不错。」
而在高盛看来，更大的风险可能是 「融涨」（melt-up），而不是崩盘。
高盛表示：「我们确实面临着融涨的风险，即所有人都跳入并大举买入。」 该行还补充称，随着对 2026 年的盈利预期依然强劲，以及美联储降息继续扩大市场参与度，股市可能会保持高位。
（财联社）
文章转载自 东方财富
