【文章来源：新华财经】
新华财经北京 9 月 29 日电 （记者闫鹏）29 日，券商股盘中持续走强，广发证券、华泰证券等 「大块头」 券商拉升涨停，国盛金控跟随封板，指南针、东方财富等纷纷冲高。
业内认为，在当前市场震荡上行中，券商板块存在低估值、强业绩的情形，叠加四季度机构资金对绝对收益的切换需求，券商板块配置的性价比凸显，后市或迎来持续上涨动能。
券商股盘中大幅拉升
29 日，A 股三大指数走强，沉寂多时的券商板块盘中爆发，成为当日最亮眼的 「风口」。截至收盘，券商 ETF（159842） 单日涨幅达 5.19%，领涨两市。个股方面，广发证券、华泰证券、国盛金控等 3 只券商股涨停，湘财股份、东方证券等 10 只个股涨幅超 5%，49 只成分股全部收涨。
从成交数据看，券商板块当日资金净流入 113.43 亿元，较前一交易日明显放量。值得一提的是，券商股的启动与大盘形成良性共振——在券商拉升带动下，保险等大金融板块跟涨，保险指数当日收涨 0.56%，共同推动上证指数站稳 3850 点。
消息面上，日前中国人民银行货币政策委员会召开 2025 年第三季度例会。会议指出，有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融 「五篇大文章」，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等，做好 「两重」「两新」 等重点领域的融资支持。用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。
若拉长时间线看，券商板块已调整一个月左右。截至 9 月 29 日，证券指数市盈率仅 19.52 倍，处于近 1 年的 14.5% 分位；市净率为 1.52 倍，处于 1 年的 55% 分位。从机构持仓看，2025 年二季度末主动偏股基金持有券商股的仓位为 0.64%，处于 2018 年以来低位，且相对沪深 300 自由流通市值权重明显低配。
9 月以来，A 股市场震荡整理，沪指围绕 3800 点反复拉锯，前期强势的算力、半导体等成长赛道高位震荡。在此背景下，资金开始寻找低位、高弹性的补涨方向。截至 9 月 26 日收盘，券商板块在 9 月累计下跌约 8%，大幅跑输主要股指，「高低差」 让券商配置性价比凸显。
「券商估值水平和机构持仓足够低，对于再平衡资金而言是不错的选择。」 一位券商人士表示，临近三季报前夕，券商的三季报不管是同比、环比还是累计增速，大概率都不差，预计累计同比较中报将继续走阔。
「临近四季度，券商基本面预期具备高确定性，叠加 9 月以来受交易压制的估值回落，为板块提供了具备绝对收益空间的配置机会。」 中金非银金融团队认为，当前机构资金仍显著低配，同时券商三季报预期良好，叠加机构资金对绝对收益配置的切换需求，券商板块或迎来持续上涨动能。
券商配置窗口已打开？
在经历 2024 年业绩承压之后，券商板块从今年一季报业绩回暖，半年报再次验证行业景气度回升。业内人士认为，资金此时入场，或是在博弈 「估值修复+业绩拐点」 的双重机会。
据华泰证券统计，42 家上市券商 2025 年上半年实现归母净利润 1040 亿元，同比增长 65%，扣非净利润 943 亿元，同比增长 52%。其中第二季度单季度扣非净利润 516 亿元，同比增长 49%，环比增长 21%。分业务来看，投资、经纪是业绩增长的核心驱动力。
「年初以来权益市场持续向上，但券商指数修复不及大盘，大券商估值仍处于历史中低位。」 华泰证券金融首席分析师沈娟表示，当前权益资产收益率稳定向上，股票成交额、两融持续突破，券商经营进入强修复新阶段，看好券商业绩增长、估值修复的持续性。
中信建投非银分析师吴马涵旭认为，当前券商板块配置价值提升的核心逻辑在于政策、资金及自身转型的三方面支撑。政策端，「活跃资本市场」 导向明确，注册制深化、交易机制优化、引入中长期资金等举措持续落地，直接拓宽了券商投行、经纪、资管等业务空间。资金端，市场信心修复带动成交回暖与两融回升，叠加养老金、保险等增量资金入市可期，为券商业绩提供弹性基础。自身转型方面，行业正着力发展高附加值业务，尤其是财富管理和机构业务，优化收入结构并增强盈利稳定性。
「券商不仅受益于市场回暖的 Beta 弹性，更因成功转型而具备独特的 Alpha 增长潜力，即盈利质量提升。政策预期、资金改善与内生动力共同作用，使得券商板块的盈利前景确定性提升，当前具备较高的配置吸引力。」 吴马涵旭说。
国泰君安证券非银金融行业首席分析师刘欣琦表示，今年以来，机构因固收资产收益率下行从而系统性增配权益资产，中长期资金入市带来的财富效应，将接续带动居民资金入场，叠加半年报业绩普遍高增，后续业绩有望逐步释放，继续看好居民资金入市等配置力量和业绩改善的双轮驱动的非银板块行情。
编辑：罗浩
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