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期货日报
近日，工业和信息化部等 7 部门联合印发 《石化化工行业稳增长工作方案 （2025—2026 年）》（下称 《方案》）。《方案》 明确了行业 「稳总量、优结构」 的转型方向，成为化工市场关注的焦点。
投资者关心的是，政策对化工品价格影响几何？哪些品种值得重点布局？交易层面又该如何应对？对此，受访人士普遍认为，这份 《方案》 的核心逻辑在于不搞 「一刀切」 去产能，而是通过 「控新增、改存量、扶高端」 优化供给。从时间维度来看，政策对化工品价格的作用呈现明显分层。
《方案》 明确 「不涉及现有化工产能去化」，产能优化重点指向未来新项目，而非当前装置。例如，对炼油、乙烯、PX 等传统领域，仅要求 「严控新增产能、科学调控投放节奏」，对现有老旧装置则以 「改造升级」 为主，不强制淘汰。「这意味着短期内行业供给端不会出现大幅收缩，而需求端仍受传统行业复苏节奏影响，缺乏显著增长点。」 新湖期货化工研发总监施潇涵向期货日报记者表示。
施潇涵认为，当前化工市场的核心矛盾仍是 「产能投放量大但需求疲软」，即便政策出台，近端基本面仍难有实质改善。「近年来，化工产业链利润总体微薄，各环节在有限利润空间内相互挤压，即便部分品种短期基本面好转，市场也会因对后续产能的担忧而维持悲观，不愿给予更高估值。」 施潇涵说，叠加原油价格波动有限，短期化工品价格更多将呈现区间震荡，难有大幅涨跌。
值得注意的是，《方案》「重点支持炼化企业 『减油增化』」，所谓 「减油增化」，即降低成品油产出比例、提高化工品产量。这一举措将在中期增加化工品供给总量，尤其对合成树脂、乙二醇等基础化工品价格形成利空压力。
对此，中信期货能化负责人董丹丹表示，当前国内炼化产能本就处于高位，「减油增化」 相当于进一步放大化工品供给，若需求端未能同步跟上，部分品种可能面临 「量增价跌」 的风险。不过，这种压力并非普适性，而是集中在 「产能过剩且需求弹性小」 的基础品种，高端化工品则因供给稀缺而不受此影响。
长期看，政策的核心价值在于遏制 「盲目扩产」，缓解产能错配矛盾。受访人士认为，《方案》 要求 「严格执行新建炼油项目产能减量置换」「防范煤制甲醇行业产能过剩风险」，这意味着 「只要有产能就能赚钱」 彻底结束。随着新增产能增速放缓，叠加老旧装置改造提升效率，传统化工品的供需格局将逐步改善，价格与盈利中枢有望企稳回升。
据中基集团基础化工事业部研究总监郝晓宇测算，若政策落地顺利，2026 年行业整体利润率或提升 3~5 个百分点，形成 「总量可控、结构优化」 的新格局。「对长期投资者而言，现在正是布局 『产能优化受益品种』 的窗口期，尤其是那些供应端约束强、需求有增量的品种。」 她称。
受访人士普遍认为，《方案》 对不同化工品种的影响差异显著。具体到品种来看，在所有传统化工品种中，PX 被多家机构一致看好。
郝晓宇认为，PX 行业产能扩张高峰期已过，2024—2025 年无新增产能投放，政策 「科学调控」 进一步锁定供应，避免了无序扩张。「当前 PX 库存压力较小，供应端约束明确。从下游需求端看，PTA 正处于扩能周期，2025 年新增产能将显著放大 PX 需求缺口。」 郝晓宇说。
董丹丹也表示，政策调控下 PX 产能投放节奏与需求增长高度适配，价格中枢将稳步抬升，且进口补充对价格的扰动有限，其盈利韧性显著强于其他传统品种。
与 PX 不同，乙烯仍处于 「中国主导的产能扩张周期」，政策虽能延缓供给增速，但短期难改基本面偏松格局。
董丹丹认为，2025 年四季度至 2026 年，乙烯价格中枢或小幅上移，但全球新增乙烷裂解装置将持续带来供给压力，乙烯价格波动幅度会收窄，难有大幅反弹。
郝晓宇提示，乙烯产业链的机会不在基础品，而在高端衍生物，例如 POE（聚烯烃弹性体） 等高端产品，受益于新能源需求增长，利润有望向这类高附加值领域倾斜。
值得注意的是，甲醇因 「产能过剩风险」 被 《方案》 明确提示，短期港口库存处于高位，价格承压。政策对新增产能的预警将有效遏制规划扩张，为长期供需改善奠定基础。
展望未来，董丹丹表示，2026 年随着下游化工、新能源领域需求回暖，甲醇价格有望筑底回升，但短期受库存惯性影响，波动仍偏剧烈，投资者需警惕近端风险。
结合 《方案》 导向与行业趋势，受访人士普遍认为 2026 年化工市场的长期机会集中在三大赛道：一是高端精细化工，电子化学品、高端聚烯烃、高性能纤维等，受益于新能源、集成电路等下游新兴产业需求，供给稀缺且需求刚性；二是绿色转型领域，绿氨、绿醇、碳纤维复合材料等，政策支持其产业化应用，在低碳转型与新兴产业中打开增长空间；三是存量优化标的，具备一体化布局、技术优势的炼化企业，通过 「减油增化」 与老旧装置改造优化产品结构，盈利韧性强于中小产能。
对短期 （四季度至 2026 年初） 交易，广发期货分析师苗扬建议以 「波段操作」 为主，避免盲目追涨。
「传统品种中，PX、PTA、乙二醇等仍处于 『供应高位、需求淡季』，价格整体震荡偏弱，可关注 『政策窗口+装置检修』 带来的短期错配机会，例如 2601—2605 合约跨期反套、加工费缩扩套利。」 苗扬表示，高端品种虽长期看好，但短期需警惕 「政策预期透支」 风险，若价格已反映利好，需等待回调后再布局。
郝晓宇也提醒称，当前化工股已提前计价政策利好，走势较强，而商品市场因近端基本面疲软，反应相对滞后。投资者需注意两者的节奏差异，避免跨市场追高。
（期货日报）
文章转载自东方财富
